近年来，随着我国金融市场进入低利率时代，商业银行净息差普遍大幅下滑，国内大型银行面临诸多经营挑战。本文基于银行经营视角，分析低利率环境下国际银行业面临的挑战和策略应对，探讨国内低利率的现状特点及未来趋势，阐述国有大型银行经营面临的五大挑战，最后聚焦银行经营的关键因素，提出低利率环境下推动高质量发展的若干策略思考。
低利率环境下国际银行业的经营表现及经营策略
全球主要经济体均经历了低利率时期
图11990年以来主要经济体市场利率走势
低利率时期国际银行业的共性特征
表11992—2020年全球市值前十大银行（亿美元）
低利率时期主要经济体的银行业经营出现分化
受经济周期、宏观政策、金融结构和银行经营战略等多重因素影响，低利率时期各国银行业经营分化明显。美国银行业“低利率、中速增长、较高回报”，欧洲银行业“低利率、低增长、较低回报”，日本银行业“低利率、低增长、低回报”。
低利率环境下美、欧、日主要大型银行经营策略
美国、欧洲、日本的大型银行都经历过零利率甚至负利率的考验。整体看，拉长久期、控制成本、深耕综合金融、下沉市场、精简业务、拓展海外业务等措施是其共性选择，但不同地区的银行选择适应其自身的差异化经营策略。
日本方面：综合化转型、提高非息收入、拓展海外业务。在持续近30年的低利率（负利率）进程中，日本银行业通过多种措施拓展发展空间。一是加快综合化转型，大力发展财富管理等业务。日本银行业通过收购证券与保险机构开启混业经营模式，以资产管理和财富管理作为重要业务增长点，日本三大银行的非息收入占比从本世纪初的20%提升至近年来的60%。二是拓展业务增长点，下沉服务，拓展养老金融及普惠金融。为加快适应人口老龄化的金融服务要求，日本大型银行率先建立并完善养老金融服务。同时，基于完善的全国融资担保体系，日本银行业积极开展针对中小企业的融资服务，70%左右的企业贷款投向中小企业。三是寻求全球高收益资产，积极布局海外业务。日本大型银行在全球实施“低利率地区融资、高利率地区投放”策略，提高资产的总体收益。截至2023年3月末，日本三大银行的海外资产及收入占比近40%。日本银行业“出海”基于其长期的外向型经济战略，东南亚、美国是日本的海外重要经济圈。2022年，日本海外资产达418.6万亿日元，占到当年GDP的76%。日本大型银行“走出去”的主要方式是兼并收购，从而快速提升国际化水平。
当前我国低利率环境特点及趋势
低利率时代我国大型商业银行面临的压力挑战
经济增长和利率中枢移动趋势性放缓，金融业需要加大服务实体经济的力度，助力实体经济平稳健康发展。低利率、低息差时代，大型银行在平衡功能性和营利性、金融支持实体经济高质量发展和实现自身高质量发展等方面面临五类压力或挑战。
银行保持效益和市值稳定的压力增大。我国银行业净利息收入占营业收入的比例约在80%左右，净息差的持续下降导致银行保持盈利稳定的压力显著加大。2024年一季度，银行业净息差为1.54%，同比下降20个基点，较2020年下降57个基点。其中，大型银行净息差仅为1.47%，较2020年下降58个基点。从利润指标看，2023年A股上市银行整体营收自2016年以来首次出现负增长，2024年一季度同比降幅扩大至1.7%；净利润增速由正转负，一季度同比下降0.8%。其中，国有大行的营业收入、拨备前利润、净利润等降幅都高于上市银行平均水平，量、价、风险及资本的统筹平衡难度更大。未来，如果净息差继续下降，银行很可能出现大面积利润负增长。银行效益的下滑不仅通过税收和股东分红渠道直接影响各级财政收入，还会通过股价变动导致国有金融资产市值缩水。近年来，随着净息差走低和潜在风险上升，我国银行业估值总体下行。截至5月末，A股大中型银行已全部“破净”，最低PB仅为0.3倍。
资本补充长期承压。资本既是银行吸收损失的最后一道屏障，也是银行持续服务实体经济的重要支撑。近年来，随着净息差快速下降和资产快速增长，银行资本积累能力减弱和资本消耗速度加快的矛盾日益突出，带动资本充足指标下降。截至2023年末，上述14家银行中已有8家银行核心一级资本充足率低于10%，部分银行已经接近监管底线，制约其进一步加大信贷投放、服务实体经济的能力。未来，国有大行还要面对更高的总损失吸收能力（TLAC）要求，达标压力较大，在市值破净导致无法开展股权市场融资的背景下，银行需要通过保持合理的净息差来增强内部资本积累能力。如果未来要长期持续服务好实体经济发展，实现资本供求平衡的内生式发展，净息差需要保持合理水平，否则会陷入核心一级资本充足率逐渐降至监管底线、无法持续服务实体经济的局面。过低的净息差还会降低金融服务实体经济的质效。近年来部分企业通过“低贷高存”进行套利，重要原因之一在于银行的存贷利差过低甚至倒挂，给企业形成套利空间，导致部分企业偏离主责主业脱实向虚，加剧资金沉淀空转。
资产负债平衡压力凸显。近年来，银行业核心资产规模持续增长，但核心负债增长乏力，资金缺口持续扩大。2023年，我国大型银行贷款和债券投资增加17.2万亿元，一般性存款仅增加13万亿元，核心资产负债新增缺口达到4万亿元。为此，大型银行需要同业负债支持核心资产规模增长，但同业负债成本高、稳定性差、利差薄，大型银行的盈利能力与流动性管理均承受压力。与此同时，为支持积极的财政政策，大型银行认购长期限的地方政府债券和超长期特别国债力度加大，导致债券投资组合久期延长，资产负债久期错配程度上升，利率风险管理难度加大。
建设强大金融机构面临挑战。净息差是国际评级机构、投资者评价一家银行经营管理能力、价值创造能力、风险抵补能力的重要指标，但对标国际一流金融企业，我国大型银行净息差水平及变动趋势不容乐观。从绝对水平看，2024年一季度国内大型银行的净息差为1.47%，国际大型银行的平均净息差为2.31%；从变化趋势看，国际大型银行的净息差水平随着经济形势变化有降有升，而我国银行的净息差呈现单边下行趋势，导致国际市场对我国银行业的形象集中在“大而不优、大而不强”上。国有大行需要对标国际一流银行，持续提高经营质量和效率，为加快建设金融强国作出贡献。
推动大型银行发展模式转型的策略思考
随着我国利率中枢持续回落，预计银行业将进入“三低一高”阶段（低利率、低增长、低回报、高风险）。美、欧、日等国际经验表明，低利率时期的银行业经营实力明显受损，净息差趋势性下降，普遍出现经营风险上升、发展能力下降的问题。我国银行业在整个金融体系中的占比超九成，在金融强国建设的新征程上，国有大行要当好服务实体经济的主力军和维护金融稳定的压舱石，自身经营的长期安全性和可持续发展能力对于国家金融安全至关重要，这就要求大型银行必须加快探索低利率环境下的发展模式和经营策略，找到一条商业可持续发展之路。
严守安全底线，着力构建与完善现代风控体系。当前，风险成本是商业银行最大的成本项。商业银行是高杠杆负债经营的特殊企业，安全性是商业银行经营的生命线。国内大型银行需要从国家安全的高度认识和把握风险，深化对金融风险规律的认识，增强忧患意识，树牢底线思维、极限思维，坚决守牢不发生系统性金融风险底线。完善大型银行集团全面风险管理体系，持续完善“三道防线”协同控险，强化风险源头管控，健全风险管理兜底机制，做好新型风险防控。强化对子公司、境外分支机构的差异化管控和穿透管理，完善集团风险共治和风险联防联控机制。坚决打好资产质量管控攻坚战，加强主动管控和跨周期管理，紧盯房地产、地方债务、中小金融机构等重点领域，加强对重点机构、重点业务、重点风险的排查，稳妥有序地做好不良贷款处置工作。完善全面风险管理体系，推动风险早识别、早预警、早暴露、早处置。顺应全面监管要求，强化监管规定的落实，增强合规经营的意识和能力，加强消费者权益保护，严守合规经营底线。
（感谢中国建设银行研究院为本文写作提供大力支持）
①日本（高息：1994；降息：1999；低息：2019）、德国（高息：2007；降息：2011；低息：2018）、美国（高息：2002，降息：2008，低息：2015）。