从寿险费率改革历程上来看，每一次的预定利率下调几乎都呼应了市场利率下行的趋势，主要目的是为了降低寿险公司的利差损风险，其结果就是寿险产品费率大幅提升，传统寿险相对于理财产品、银行存款的吸引力也大为减少。同时，预定利率下行也倒逼寿险行业开发和推广创新型产品，分红险、万能险等蓬勃发展并波浪式前进。
2023年，寿险行业又一次站在了历史的十字路口，在长期利率下行、理财打破刚兑、股市底部震荡和预定利率下调的背景下，分红险等新型寿险是否还能够迎来爆发式增长，此时此刻，是否恰如彼时彼刻？
分红险的出现
保险分红最早出现在18世纪的英国。1776年，为抵御工业革命后经济迅速发展带来的通货膨胀和利率波动，英国公正生命保险社将保单保费的10%作为分红返还给投保人，是最早的保险分红，但并未形成成熟产品。直到1983年，英国标准入寿保险公司开发出标准的累计式分红寿险，分红险才正式面世并蓬勃发展。
1999年，原保监会下发《关于调整寿险保单预定利率的紧急通知》，规定新开发寿险产品的保单预定利率不得超过2.5%，随着预定利率的下调，传统寿险产品价格大幅上涨，与存款相比吸引力下降，市场出现萎缩。在这一背景下，2000年前后，寿险公司先后引入了分红险、万能险和投资连结型保险三种形式的创新型寿险，与此同时，个人代理人数量急剧扩张，分红险受益于其高演示利率和高度灵活性，成为个人代理人主推险种，在寿险公司产品中占比快速上升，到2011年，分红险在寿险保费规模的占比达到90%以上，成为寿险绝对主力产品。
影响理财型寿险发展的主要监管政策
市场化改革推动下的分红险降温
分红险快速增长并高位运行的同时，分红险营销乱象也愈演愈烈，很多消费者在未全面了解产品风险的情况下将存款转为分红险产品。从2011年2月开始，金融机构一年期定期存款利率重新升至3%，超过寿险预定利率，而分红险的实际收益却远不及营销员展示的最高利率。在多种因素的激化下，2011年开始出现分红险的集中退保潮，当年四家头部寿险公司短期分红险退保金额同比激增60%。
2013年开始，监管机构开始推动人身保险费率市场化工作，将寿险保单（的预定利率调整为不超过年复利2．5％。2015年9月，原保监会印发《《关于推进分红型人身保险费率政策改革有关事项的通知》，将分红险预定利率指导上限调整为3.5%，超过3.5%的，需要报监管机构审批。在监管政策引导下，保险机构普遍上调分红险预定利率，分红险价格下降、利润空间收窄，持续十余年的分红险热潮开始降温，分红险占人身险公司保费的比例开始下降。
十字路口的分红险——机遇和挑战
从2019年开始，金融机构一年期定期存款利率保持1.5%的水平，寿险预定利率下调，有利于激发保险公司推广分红险产品。但是，与90年代末寿险预定利率下调不同，当前寿险市场面对的内外部环境已有很大的不同，分红险发展面临的机遇和挑战也同二十年前截然不同。
从机遇方面看，一方面，当前国内经济已经从高速增长阶段进入高质量增长阶段，GDP增速放缓，且存在较大的下行压力，相应存款利率水平也保持低位运行，寿险特别是分红险面对的“跨界”竞争压力大为减少。另一方面，预定利率下调后，同样收益水平下分红险费率得以提升，加之当前投资端波动较大，保险公司可以通过分红险与投保人分担经营损失，因此保险公司推广分红险的动力大大加强。
分红险发展趋势分析
从国外寿险的发展历程来看，寿险市场呈现从保障型产品为主向理财型产品为主的发展趋势，但是产品结构转型背后，是成熟保险市场已经形成满足消费者保障需求的寿险产品体系，且具有较为成熟的资本市场和消费者权益保护制度，能够保障投保人获取稳定的收益。
前期，我国寿险市场在保障型产品不足的情况下，直接跳跃式地发展了理财型寿险，当前监管正在引导寿险行业“补课”——从理财型转回保障型。我国消费者在经历了分红险从狂飙到冷却之后，对理财型寿险的认知也更加理性，加之疫情过后消费者预期扭转，在寿险领域也出现消费降级——对于低杠杆、高风险产品接受度下降，对于高杠杆、高保障产品更加青睐，而分红险显然属于前者。
预定利率的下调，虽然为分红险等理财型保险的发展带来了一定的想象空间，保险机构似乎也有足够的热情去开发分红险产品，但是分红险面对的监管环境、经济形势、消费者群体已经大为不同，分红险如果希望能够重现往日辉煌，则需要作出更大的努力、迎接更大的挑战。