保险常识一：内含价值

保险公司的保单是值钱的。每一张保单，每年都自动会释放出利润。所以，保险公司的价值包括两个部分：净资产和保单的有效业务价值

一、保险公司的内含价值

以新华人寿17年中报为例：

16年内含价值1294=813（净）＋481亿（有效）17年中期1421=867（净）＋556（有效）

保险公司除了净资产值钱，同样还值钱的包括保单。一张保单，一部分是费用和理赔，另外一部分是利润（剩余边际）利润是未来每年释放的。

（注：剩余边际，是有效业务价值释放后的说法）

从上图可以看出，剩余边际是每年到点就自动释放出来

下图分别是中国平安和新华人寿2017年的中报。

平安2017年中期，自动释放了176亿的利润（年初内含价值的预计回报）这个预计回报是到点触发的。到这个点，保险公司就能收到的钱。

同样，新华人寿也有一个期望收益这个期望收益，也是到点收钱。

1、一张保单值多少钱（会计利润），主要看剩余边际释放。

2、一张保单值多少钱，是

出来的，具体经营会有偏差。

3、保险公司的假设往往很

，这样，保单的假设价值（有效业务价值才有效）市场才相信。

4、这些假设，主要包括投资回报，经营等。

下图为新华的投资假设，这个假设，现在看起来，买银行理财产品就能达到。长期来说，十年期国债达到3差不多就可以。（过去十年，十年期国债的平均为3.5）所以，假设是保守的

从平安的半年报中，由于假设保守，平安的保单释放的利润比假设的高很多，注意看第5项和第9项

第5项，运营假设中，贡献了123.8亿的利润第9项，投资回报差异，贡献了160亿的利润

从上图我们看到：偿一代：1-5年，账面亏本偿二代：1-5年，账面盈利

前些年，保险喜欢融资，不爱分红。因为保费一增长，资本就不够了。是重资产。更不喜欢销售保障型的产品，一个原因是这类产品资本消耗更为剧烈。

现在，销售保障型产品，利润兑现的速度更快。是轻资产所以我们看到保费大增的情况下，偿付能力还在上升。同时，分红逐渐慷慨