三七互娱年报非标之谜？账面近百亿现金受限资产却超30亿

近日，三七互娱发布2023年年报及2024年一季度业绩预告。2023年年报显示，公司实现营业收入165.47亿元，同比增长0.86%；归属于上市公司股东的净利润26.59亿元，同比减少10.01%；2024年一季报业绩预告显示，公司预计2024年1-3月营业收入同比增幅超过25%，预计归属于上市公司股东的净利润盈利为6亿元-6.5亿元，比上年同期下降16.08%-22.54%。

因涉嫌信息披露违法违规，三七互娱及其实际控制人兼董事长李卫伟和公司副董事长曾开天曾于2023年年6月27日被监管立案调查。业内人士表示，信息披露违规主要集中在财务造假、对外担保、关联交易、资金占用、重大涉诉情形、重大债权债务、未按期披露定期报告等方面。而对于三七互娱究竟哪方面违规，目前仍然是一个谜。

值得注意的是，近年三七互娱财务数据也出现极为反常信号，一边是现金宽裕，另一边又出现举债；在这种存贷双高背后是公司业务同时出现增收不增利情形。以上一系列反常信号背后究竟意味着什么？

空有规模背后的存贷双高之谜

公开资料显示，三七互娱成立于2011年，总部位于广州。2014年12月，公司被上市公司顺荣股份收购60%股份；2015年2月顺荣股份证券名称变更为“顺荣三七”；2015年12月，“顺荣三七”收购公司剩余40%股份，公司正式实现借壳上市；2016年1月，证券名称正式变更为“三七互娱”。

三七互娱在A股游戏行业中，营收规模属于“一骑绝尘”，wind数据显示，公司2023年营收规模超160亿元，大幅领先同行水平。然而，公司近年却出现增收不增利情形，规模整体呈现出持续上扬态势，但利润却表现一般。我们可以看到，公司的营收规模由2016年的52亿元大幅攀升至2023年的165亿元，营收规模呈现出整体向上趋势；而公司净利润却并未随着大幅增长，净利率水平由巅峰的30%下降至16%。尤其值得注意的是，公司自2020年开始，营收持续向上但净利润却持续维持30亿元左右，去年更是下降至26亿元，出现增收不增利现象。

与此同时，三七互娱却同时呈现出存贷双高现象，公司仅2023年账面现金(为期末货币资金与超一年的存单合计，不含交易性金融资产)就高达75亿元，交易性金融资产20.25亿元，两者合计近百亿元规模；而同期公司却又大举有息借款20亿元左右。更让人疑惑的是，公司现金如此宽裕的情况下，却出现因质押或抵押担保等原因产生的巨额的受限资金及资产。2023年报告期期末，公司受限资产高达31.51亿元，其中存款质押超20亿元。