虽然美国国际集团（AIG）在首席执行官罗伯特·本默切（RobertBenmosche）的领导下已经踏上了复苏的轨道，并偿还了政府的巨额援助，但对于本默切来说，他可能无法亲眼看到这家保险行业巨头重现昔日的辉煌业绩了。
恢复元气
从美国国际集团华尔街总部最顶层的41楼会议室内极目远眺，稀薄的晨雾笼罩在东河桥上，曼哈顿和布鲁克林市区尽收眼底。
2008年，濒临倒闭的保险业巨头美国国际集团不得不靠政府的资金援助维持生存。史无前例的巨额资金注入也让该公司成为千夫所指的对象，甚至被外界戏称为“美国最让人讨厌的企业”。三年来，本默切经过坚持不懈的努力和大刀阔斧的改革终于帮助美国国际集团实现了公司有史以来最为华丽的蜕变。曾经危机四伏的美国国际集团逐渐恢复了元气。本默切锐意进取的领导风格让雇员、客户和美国政府相信，美国国际集团的明天仍然值得期待。在此期间，美国国际集团廉价出售的业务超过二十四项，公司规模缩小至危机前的三分之二。本默切的这一举措帮助美国国际集团筹集了充足的资金。在偿还了联邦政府的1823亿美元资金援助外，该公司还向纳税人支付了151亿美元的利润。
罗伯特·本默切说：“我们将在三年内再次成为全球市值最高的保险企业。”他的办公室摆放着许多产自中国的瓷器、雕像和字画，它们甚至可以追溯到一百年前，即美国国际集团在上海成立时期。
然而，本默切自己是否能够等到庆祝的那一天呢？这一点我们无从得知。癌症治疗让6英尺4英寸的他变得面容消瘦，苍白的脸庞显得愈发憔悴。不仅如此，癌症治疗还迫使他不得不开始蓄须，因为癌症滋生的皮疹使面部皮肤异常敏感，所以胡须根本无法剔除。2010年10月，本默切被查出患有癌症，他并没有向外界透露自己的情况。现年68岁的罗伯特·本默切说：“我知道自己将不久于人世。我清楚，治疗最终会结束我的工作。”
虽然病魔缠身，但他依旧精力充沛，声音低沉有力、个性鲜明。本默切经常要在室内吸氧，每周进行15英里的慢跑运动，然后开始进行美国国际集团的日常经营工作。在他的领导下，美国国际集团逐渐走出了危机的阴影。在接受了联邦政府巨额援助后，政府在该公司的持股比例一度达到92%，2012年末美国政府已经清仓了所持股份，并获利227亿美元。如此看来，美国国际集团似乎已经恢复了元气。该集团的财产保险和人寿保险企业——美亚保险公司（Chartis）和桑美金融集团（SunAmericaFinancialGroup）的经营业绩慢慢向好。
KBW公司（Keefe,Bruyette&Woods）保险业务分析师克里夫·加兰特（CliffGallant）表示：“对于美国国际集团、财政部和纳税人来说，良好的管理模式是成功的关键。”
持续复苏仍面临风险
虽然美国国际集团第三季度的财务数据有不错表现（净利润18.6亿美元），但这种好势头没能延续到第四季度。根据美国国际集团2月下旬公布的财报，AIG第四季度亏损39.6亿美元，约合2.68美元每股。
该公司在去年12月宣布出售其飞机租赁业务InternationalLeaseFinance的90%股权，第四季度财报显示这笔交易将使其损失约44亿美元。
更为严峻的是，美国国际集团的核心业务同样表现平平。虽然它们已经恢复了盈利，但是其业绩仍然差强人意。2012年上半年，美亚保险公司的综合赔付率为102.3%。综合赔付率（combinedratio）是用来衡量成本与索赔额比例关系的量化指标。如果这一数据高于100%，那就意味着这家企业没有从保险业务中获取任何收益，只能依赖投资收入。
桑福德-伯恩斯坦公司（SanfordC.Bernstein&Co.）高级分析师乔什·斯特林（JoshStirling）说：“美国国际集团的复苏之路仍然十分漫长。”
最糟糕的时刻已过去
他非常注重新兴市场的开发，例如巴西、中国、印度尼西亚、墨西哥和土耳其等。在汉考克看来，新兴市场将是公司未来利润的增长点。如今，美国国际集团已成为中国境内最大的美国保险企业，在土耳其市场排在第十位，在墨西哥市场排在第十一位，在印度尼西亚市场排在十三位。
与此同时，一直专注于美国本土市场的桑美金融集团也呈现出良好的上升势头，其净收益连续六个季度保持增长态势。它通过经纪公司重建了自己的分销渠道。金融危机期间，经纪公司大都放弃了与桑美金融集团的渠道合作经营。如今，该公司正在积极扩大可变年金的市场份额。以前，这可是桑美金融集团根本不屑一顾的事情，而现在它也开始重视这个曾经被自己忽视的市场。
上述改革措施大大提升了美国国际集团的股票价格。自2012年以来，美国国际集团的股价上涨超过40%，2月初已涨至38美元以上。
布鲁斯·伯考维茨（BruceBerkowitz）是迈阿密菲尔霍姆资本管理公司（FairholmeCapitalManagement）的创始人兼首席投资官，同时还是美国国际集团接受联邦政府援助后的第一批投资者。他的标志性对冲基金——菲尔霍姆基金（FairholmeFund）目前持有美国国际集团约1.96%的股份。伯考维茨说：“我之所以购买这些股票是因为它们非常便宜，而且该公司的主要业务并没有受到多大的损失。”他预计股价还能继续上升。伯考维茨表示：“好戏还在后头。”
管理层更迭
美国国际集团始建于1919年，当时康内琉斯·范德尔·斯塔（CorneliusVanderStarr）在中国上海建立了一家保险业务办事处，从而成为第一个在中国销售保险的西方人。1949年，斯塔退出中国市场，随后在美国纽约组建了新的总部机构。
1962年，斯塔将美国市场的业务管理权交给了莫里斯·格林博格（MauriceGreenberg），在后者的领导下，美国国际集团迅速走上了新的发展道路。与斯塔不同的是，格林博格对个人消费业务并不感兴趣，他对美国国际集团的业务进行大规模改组，从而将其打造成一家具有高收益的大型财产保险企业。1968年，格林博格正式接替斯塔，在他的推动下，美国国际集团于1969年上市，从而开始了长达二十五年的高速增长历程。
问题是美好的故事往往缺少真实性。2005年，美国证券交易委员会（U.S.SecuritiesandExchangeCommission）、司法部和纽约州检察院（theNewYorkStateOfficeoftheAttorneyGeneral）发起了一系列针对美国国际集团的欺诈案件调查。由于涉及故意夸大资金储备和放松账户监管等丑闻事件，格林博格不得不在2005年3月被迫辞职。时至今日，他仍然深陷纽约州两项再保险交易的民事欺诈索赔案件调查之中。
1970年，马丁·苏利文（MartinSullivan）获得了担任首席执行官的机会，加入美国国际集团之初他只是一名普通职员，他上任后公司形势仍然没有得到改善，美国国际集团旗下的金融产品事业部又暴露出了新的问题，该部门是由约瑟夫·卡萨诺（JosephCassano）管理，每年为美国国际集团贡献了数亿美元的税前利润，此外，它还向AIGFP(AIG财务产品公司)交易商们支付30%～35%的利润提成作为佣金收入。格林博格曾在1987年创建了AIGFP，并将其作为组织内部对冲基金，从而利用母公司的巨额资本投资衍生品和结构化资产交易。
深陷债务危机泥潭的美国国际集团很可能给整个金融体系带来一系列连锁反应，鉴于此，联邦政府宣布向美国国际集团提供850亿美元的信贷援助资金，从而收购了后者79.9%的股份。在随后的八个月内，联邦政府继续向美国国际集团提供信贷支持，并收购了后者更多的不良资产。美国财政部收购了该公司400亿美元的绩优股，从而使援助总额增至1823亿美元，美国政府在国际集团的持股比例也升至92%。
临危受命的本默切
1982年，他来到了佩恩-韦伯公司（PaineWebber），从基层营销人员做起，随后被晋升为零售经纪业务部门首席财务官，最终成为该公司技术运营总裁。佩恩-韦伯公司前总裁保罗·冈瑟（PaulGuenther）说：“这个家伙无所不能，而且每件事情都能够做得十分出色。”当时，决定雇佣本默切的人正是冈瑟。
1995年，本默切加入了大都会人寿保险公司，并见证了该公司与新英格兰人寿保险公司的合并交易。三年后，他正式出任该公司主席和首席执行官，一直到2006年退休。
2009年1月，赋闲在家的本默切再度出山，担任美国国际集团的首席执行官。据他所说，最初提出此建议的人正是莫里斯·汉克·格林博格。本默切回忆说：“我告诉汉克说‘我与你不一样，我可不想永远工作下去’。”
格林博格的召唤还是让本默切动心了，他决定进行最后一搏，因为自己的财富也面临着巨大的风险。本默切拥有50万股大都会人寿保险公司的股票和超过210万股的期权。他说：“当我看到大都会人寿保险公司在危机中苦苦挣扎时，我非常清楚一点，一旦美国国际集团崩溃，那么整个行业将面临灭顶之灾。这是所有人都不愿意看到的结果。”
本默切并没有立刻同意接任美国国际集团首席执行官一职，而是宣布返回克罗地亚与家人团聚，并开始为期两个礼拜的休假。在此之前，他在美国国际集团召开了一次雇员会议，向他们介绍了该企业在国会所遭受的批评和指责。他鼓励大家“坚守在这片太阳尚未照射到的土地上”。
着手应对危机
本默切上任后的首要工作就是要让包括一线保险精算师和高层管理人员在内的所有职员相信他不会清算美国国际集团的任何资产。当年8月10日，在出任首席执行官的第一天，本默切立刻宣布取消了公司董事会和联邦政府监管机构关于裁撤AIGFP的决定，并于11月1日出售了该基金项目下的所有资产。他回忆说：“我告诉国际集团金融产品事业部的同事们‘你们根本无力继续维系它的存在，所以必须马上停止运营’。当然，我不会轻易地出售公司的任何资产，除非有合适的报价才行。”美国国际集团金融产品事业部的名义价值约为1.2万亿美元。高层管理人员预计，如果贸然出售该项目下的资产，那么公司将损失100亿美元至200亿美元。对此，本默切声称：“一旦我们真的做了亏本买卖，那么美国国际集团早已不复存在。”然而，当初那些被低价出售的不良资产如今却成为众多买家追逐的目标，这其中也包括美国国际集团。
此外，他还终止了出售美亚保险公司的计划。美亚保险公司亚洲市场业务主任杰弗里·海曼（JeffreyHayman）仍然记得当时的情景，他于2009年8月从东京飞往纽约商讨业务分拆事宜。他说：“当时，虽然本默切先生也在场，但是我们没有继续讨论下去。”目前，海曼已成为美亚保险公司全球客户保险业务部主任。
在筹划友邦保险集团收购交易的同时，美国国际集团同意将美国人寿保险公司的境外业务出售给竞争对手大都会人寿保险公司。此项交易为国际集团带来了68亿美元的现金收入和市值为87亿美元的大都会公司股票和证券。对于本默切来说，美国国际集团董事会的这一决定也让他本人规避了潜在的投资风险，因为他自己就持有
大都会人寿保险公司的大量股份。他说：“我从未打算放弃在大都会人寿保险公司的股份，那可是一大笔钱啊！”
2011年初，美国国际集团在债务削减、资产重组和偿还政府援助方面成绩显著。对于美国国际集团的高层管理人员来说，现在是时候将桑美金融集团和美亚保险公司作为蓝筹股经营了。
重振美亚保险
在联邦政府官员达尔格林的推荐下，本默切于2010年2月将汉考克带到了美国国际集团，并让他主管金融产品事业部。不仅如此，汉考克还享受着顶级的管理薪酬。2010年，汉考克的年薪收入为570万美元，其中包括150万美元的现金收入、240万美元的股票收入和180万美元的现金激励。2011年，他的年薪收入增至700万美元。
2011年3月，本默切任命汉考克担任美亚保险公司的首席执行官，他相信后者在风险管理和市场分析方面的优势能够弥补其保险从业经验的不足。分析人士认为，虽然汉考克此前从未有过保险行业的工作经验，但他的确能够为这家保险企业带来正能量。伯恩斯坦公司的斯特林说：“汉考克开始经常询问一些基础性的问题，例如‘索赔的原因是什么’、‘结构化成本来自何处’以及‘如何更好地体现产品经营中的风险定价’。”
这位美亚保险公司的首席执行官非常重视风险调节盈利能力指数，该数据是用来衡量投资收益与股票成本的比例关系。他说：“如果我们具有良好的风险调节盈利能力指数，那么我们就应该加大投资。相反，我们就必须考虑撤出资金。”按照这个标准，美亚保险公司开始提高产品价格，降低美国市场长期商业财产保险业务的资金投入，例如工人薪酬和人身伤害保险等。在汉考克看来，短期业务具有良好的综合赔付率。与此相比，上述业务的吸引力大大降低。
与此同时，汉考克也非常关心顾客服务市场。此前，美亚保险公司顾客服务项目的经营收益一直低于35%，预计在2015年将增至45%。与商业保险业务相比，顾客服务项目可预测性更强，经营周期较短，它们往往具有大量低资本密集型业务，例如在美亚保险公司660亿美元的损失储备资金中，仅有54亿美元是用于顾客服务项目。迄今为止，这位首席执行官已经取得了不错的成绩。去年第二季度，顾客服务业务机构的经营收益达到了38%，约为35亿美元。更为重要的是，有超过75%的顾客服务收益是来自美国以外的其他市场。
美国国际集团认为财产保险业务重组和数据分析将大大提升美亚保险公司的经营业绩，从而使其在2015年初步具备与那些实力雄厚的竞争对手相抗衡的实力。
桑美金融集团收益改善
在美亚保险公司重新崛起的同时，作为美国国际集团人寿保险与年金保险业务机构，桑美金融集团的财务收益也在不断改善。2012年前九个月，该公司运营收益比上年同期上升了29.8%，增至31亿美元。与此同时，利润下降了3.8%，降至18亿美元。
在运营收益大幅上升的背后，保险产品也在不断改善，尤其是可变年金。曾几何时，声名狼藉的美国国际集团让很多保险经纪商和客户感到厌恶和失望。如今，其营销渠道也开始呈良性发展。
投资收益的上升让那些颇具吸引力的新型保险产品变得更加紧俏，市场的需求量也在不断增加，这是整个保险行业面临的普遍问题。去年，桑美金融集团组合投资总额为1893亿美元，美国国债和企业债券这两种定额到期投资产品就占了82.7%，其他投资项目则包括8.9%的抵押贷款、6.7%的选择性投资、1.7%的短期性融资和0.1%的股票投资。
作为保险公司的主打产品，固定年金在低利率的经济条件下损失尤为惨重。桑美金融集团首席执行官杰·温乔布（JayWintrob）也不得不承认这一事实。银行保险与证券研究协会（BankInsuranceandSecuritiesResearchAssociates）的统计数据显示，2012年上半年，固定年金销售量比上年同期下滑了45%。桑美金融集团的固定年金销售额更是骤降74%，减至11亿美元。不过，该公司的可变年金在一定程度上弥补了这个缺口。在此期间，桑美金融集团果断地抓住了可变年金市场，其销售额增加了45%，升至23亿美元。2012年，哈特福德金融服务集团（HartfordFinancialServicesGroup）、约翰-汉考克金融服务公司（JohnHancockFinancialServices）和荷兰国际集团（ING）都宣布退出这一市场。与此同时，大都会人寿保险公司也声称会把可变年金销售额由2011年280亿美元削减至180亿美元。
从传统角度而言，保险公司会利用股票投资来对冲有效期内提取的可变年金风险。日益上升的风险迫使很多保险公司削减或放弃了此项业务。桑美金融集团已经开始着手采取新的措施使保险购买者付费分担风险。波动控制基金（VolatilityControlFund）就是该公司近期推出的新型可变年金产品之一，它根据芝加哥期权交易所（ChicagoBoardOptionsExchange）的市场波动性指数（MarketVolatilityIndex）向客户收取一定的风险费用。芝加哥晨星公司（Morningstar）保险业务主任弗兰克·奥康纳（FrankO’Connor）说：“据我所知，桑美金融集团是目前唯一从事此项业务的保险公司。”
不过，桑美金融集团也有着严格的组合投资标准，即可变年金的最大投资比例不得超过45%，其余资金则要投放在固定收益证券领域。该公司利用衍生品交易进行风险控制。