我购买了保单贴现基金，底层资产要怎么退出变现呢？相信很多投资者都有这个疑问。
一般来讲保单贴现资产的变现主要通过两种方式，一是受保人身故后领取身故赔偿金，二是三级市场出售保单。
持有一张保单直至受保人身故领取身故赔偿金，这是保单贴现资产变现的常规方式；近几年来，保单贴现在三级市场的交易日益频繁，保单贴现三级市场为机构投资者买卖已投资持有保单资产的交易场所。
早在2016年底，阿波罗全球资产管理公司的前负责人Rocky Rolan就表示，保单贴现三级市场的规模已经达到1000亿美金。2018年底，Conning公司重新评估保单贴现三级市场规模，综合考量可贴现保单适龄人群的数量（比如70岁以上受保人数量）、其中健康受损的个体数量、已贴现保单的数量，以及符合投资面值范围的意向投资面额的保单数量等多方因素，预测潜在的三级市场规模达2300亿美元。
三级市场活跃度和流动性充裕，退出机会可观；能够有效压缩基金退出周期；而且存量资产都是经过二级市场交易的，估值更为合理，交易时间较短，流程更简洁；所以挖掘到被低估保单资产的机会多；因此目前越来越多的保单贴现资产选择在三级市场进行交易来实现保单的退出变现。
在这种退出方式下，保单贴现资产要如何在三级市场转让交易实现变现，基金又是如何完成底层保单受益权的转让的呢？
通常来讲一张保单在三级市场的交易转让是由基金管理人提出出售保单意向，并将保单相关数据发送给经纪人并转交有意向的买方，然后由买方内部审核尽调后提出报价，通过公开竞价的形式寻找到合适的买家，达成购买意向后，完成交割，支付对价并转让保单收益权。
基金管理人的行业地位能起到名牌效应，丰富的人脉及资源更利于帮助基金找到的合适的交易对手，加速交易变现。
Premier LSF 三级市场贴现流程
以Premier Life Settlement Fund 美国人寿保单贴现基金的管理人BAM为例，三级市场贴现流程如下所示。
01、意向出售
BAM会向保单经纪人提出出售保单意向，同时提供出售的保单投资组合或单个保单的基本信息包括保单的面值、类型、承保公司、受保人寿命预测数据以及历史缴费记录供意向买家参考，意向买家到指定网站自行提取信息。
保单基本信息
需要注意的是，保单经纪人承担着帮助卖方寻找意向买方，辅助整个交易达成的作用，是整个交易流程中不可或缺的一方，而BAM合作的保单经纪人为Coventry First，已经取得政府部门行政管理资质。
BAM出售的这张保单是于2018年8月购入，在持有1年后，由于BAM 1期基金期满清算，BAM选择在三级市场交易该张保单。
受保人为65岁男性，自体健康状况非常糟糕，拥有致命程度的病态肥胖以及并发症，包括换氧综合征、代谢酸中毒，导致右心室肥大，压迫血管 、肺部，同时他还患有阻塞性心脏衰竭；末期肾衰竭；外观上导致皮肤脱落，发展成皮肤溃疡，感染；睡眠呼吸障碍等；受保人的求生意向非常低：多次自杀未遂，长期抑郁，日常服用15-20种药物，但拒绝就诊以及治疗，经常医院急救。
寿命预测机构给出的寿命预测如下：Lapetus:18个月，LSI:44个月，21st：48.4个月。
02、意向买家尽调
除了受保人基本信息以外，BAM也会提交持有期间的保费缴纳历史，确保保单无停效、失效等隐藏风险，辅助意向买家进行简单估值，形成报价的基础。
最近缴费记录
尽调过程中BAM会提供非常详尽的底层保单资料，通过Coventry First 转交给有意向的买方，这些资料构成了意向买方尽调以及确定最终报价的基础。
包含了非常详尽的受保人个人信息；比如说受保人的医疗记录，以供意向买家查看医院的病例，监测记录，验证确诊时间以及治疗情况；同时意向买家也会了解其他外部环境，是否存在将负面影响受保人长寿的因素，该张保单的受保人早年已经破产，受保人几乎没有经济能力治疗，这与BAM提交的受保人信息中，受保人患有多种疾病，反复出现自杀等诸多危险行为是相符的。
买方会核实保险合同核心条款，未来保费缴纳计划，核实原始保费履约情况。
核实保险公司出具的保单受保人及保单受益人是否归属于卖家（BAM）；保单是否有未解决的债务关系等法律瑕疵，例如二次抵押的情况等等。
买方会对交易文件进行审核，查看二级市场原交割合同，检查是否有法律风险或漏洞可能会影响今后的理赔；查看托管银行出具的资产证明等。
03、公开竞价
尽调完成后，意向买家会将报价提交保单经纪人之一Coventry First，Coventry First转达给卖家(BAM)，根据通常是出价最高者成交，卖家有权决定是否推进下去。
04、意向达成，完成交割
达成购买意向后，交易对手方将签署保单买卖协议。
ELSA欧洲保单贴现行业协会在2019年发布了一份保单贴现三级市场交易的标准本合同，有效提高了三级市场交易的透明度以及规范性。
ELSA欧洲保单贴现行业协会
保单贴现三级市场交易标准本合同
05、保单收益权转让
交易流程的最后一步就是保单收益权转让，买家打款后，BAM通知托管行Wilmington Trust核实收款并将保单交付给卖家指定账户。
以上以一张保单为例，向大家简单展示保单贴现资产是如何在三级市场进行交易转让的，可以看出虽然需要提交很多份尽调资料，但这一切都是为了以更合理的价格，更快的速度将保单变现，进而达成基金投资目标。