10月15日晚，中国忠旺（1333.HK）披露公告称，当天，公司收到下属公司辽宁忠旺精制铝业有限公司、辽宁忠旺集团的通知，因重大亏损、运营困难，下属公司及子公司已出现严重经营困难，无法依靠自身力量解决当前问题。
同日中国忠旺另一则公告显示，公司三名独立非执行董事均辞任且已生效。
从这份公告来看，忠旺已经实质性暴雷。而忠旺集团的麻烦远不仅于此，从去年年底开始，就有媒体曝出忠旺集团占有其控股公司君康人寿百亿保险资金，而君康人寿的重大信息披露则是一再延期。
忠旺入主君康，是公司选择，也是时代的趋势
忠旺入主君康，这既是忠旺公司的选择，又是时代的必然趋势。2015年，一场“宝万之争”，让资本市场见识到了拥有险资牌照的集团企业得天独厚的融资造血能力，越来越多的产业资本也开始瞄向现金流充裕而持续的保险业。据媒体统计，2016年，超过70家上市公司参与设立保险公司，2015年起传统产业资本大量涌入保险业，数百家保险公司在保监会排队等待批筹——这其中便包括忠旺集团。
2016年12月，忠旺集团旗下公司入股君康人寿，同时，时任忠旺集团总裁路长青、副总裁陈岩被选举为君康人寿董事。在经过一系列股权变更后，2017年6月，忠旺集团正式控股君康人寿。“产融结合”的梦想终于实现了第一步。
2017年忠旺入主后，君康人寿曾提出要在5年内实现IPO，即在2020-2021年完成IPO计划，忠旺集团接盘君康人寿后，提出“大产业+大金融”的战略。而对于忠旺集团的入主，君康人寿在官网中表示，“实力雄厚的股东为君康人寿的稳健发展提供了强劲动力”。
但实际上，从君康这几年来的利润来看，发展情况显然不容乐观。
在忠旺入主、君康人寿被增资至62.5亿元，公司偿付能力短暂回升至200%后不久，君康人寿的各项业绩指标和偿付能力就开始持续下滑。
2017年前三季度，君康人寿亏损达23.1亿元，亏损额度超过了2014年、2015年、2016年的利润总和。但这仅仅还是开始。2018年，君康人寿净利润增幅同比下降30.86%，2019年，君康人寿营业收入为393.62亿元，增幅较2018年大幅下降，而归母净利润更是较2018年同比大降50以上%。
仅2019年前两个季度，君康人寿净利润累计亏损就高达16.57亿。
君康人寿最新数据显示，公司2020年三季度保险业务收入仅为48.40亿元，环比下滑52.39%，净利润再度下降至约-1.99亿元。
忠旺暴雷，君康或受波及？
另外，有报道称自2019年6月起，忠旺通过关联交易、制定资管通道为关联公司提供质押担保等操作方式，从君康人寿间接占用数百亿的保险资金。如将君康人寿大量资金以存款名义存入关联银行，其中相当一部分通过第三方或质押方式被忠旺关联企业占用；其次是通过购买忠旺制定的资管计划，将险资存入银行，再以存款质押的方式变相套取资金；此外还有通过股权投资的方式，将大量资金投资于忠旺关联企业，或是通过把控君康人寿设立的子公司，将大量资金转移给无任何业务往来的第三方。
此外，公开信息显示，2018年6月，君康人寿参与设立洛阳有色金属交易中心有限公司，后者实控人，即为忠旺集团。2019年4月，君康人寿及北京忠旺投资有限公司共同出资设立健康产业公司，前者出资4900万，占比49%；2019年8月，君康人寿投资辽宁忠旺集团有限公司2016年公司债券（第二期），分两次从二级市场买入，投资金额分别为5522.6万、1371.4万元。
“产融结合”模式，方向在哪儿？
产融结合这个模式曾经在资本市场风靡一时，从最早的国企参与金融机构混改，到组建民生系“大锅饭”，再到以新希望，复星等为代表的资本系林立，产融结合曾经经历短暂辉煌，在产融结合的模式中，不论是银行还是保险公司，都非常有可能被控股股东作为融资平台。随着监管的不断精细化和严格化，这种会带来一定金融风险的模式在数个民营资本系的金融去杠杆中光速陨落。
而忠旺现在面临的最大问题，就是没钱了。截至2020年年末，中国忠旺公司资产总额达1279亿元，而其流动资产净额为-74.3亿元，较2019年同期17.2亿元减少约人民币91.5亿元。
今年1月，辽宁忠旺曾经进行过一笔大额动产抵押，抵押权人为盛京银行股份有限公司辽阳分行，抵押金额为57.3亿元，而抵押物含起重机、采暖设备，制粉设备生产线、PWST-机器人系统等。
如果溯源这笔动产抵押，忠旺集团曾在2018年与盛京银行签订所谓战略协议，后者为忠旺集团提供70亿授信规模。三年后，忠旺集团启动子公司辽宁忠旺借壳ST中房事宜，而该笔大额动产抵押便发生于辽宁忠旺借壳推进期间。
显然，这是忠旺在用设备抵旧债了，而借壳上市落空后，忠旺的融资梦彻底破裂，一纸公告宣布暴雷。
老实说，忠旺的暴雷有自身经营的因素，也有历史的客观因素。忠旺集团布局商业银行却马上遭到《资管新规》打击，2016年入主君康人寿后便立即遭遇“保险姓保”的监管高压；在金融布局一完成又遭遇金控新规与金融去杠杆。
忠旺的发展其实也是时代的缩影，曾几何时，A股市场偏好炒壳资源，上市公司都在玩并购重组的套路，以期抬升自己股价，但随着时代的变迁，在行业中如何做到龙头地位，拥有更高的利润率和市占率才是企业做大做强的内核所在，而银行和保险业在时代的变迁下，势必也更要聚焦主业，产融结合的模式需要找的新的方向。