近日2024年第一期、第二期特别国债均放开部分额度面向个人投资者发售，有银行两分钟内售罄。“特别国债”成为个人投资的“香饽饽”，那么个人投资者是否值得购买特别国债呢？
一、2024年特别国债发行简介
今年我国拟先发行一万亿特别国债，其中20年期发行3000亿、30年期发行6000亿、50年发行1000亿，具体发行计划如下：
图表1：2024年超长期特别国债发行安排
整体来看，从今年5月到11月每周（除了月末）都有特别国债的发行。截至5月底，财政部已成功发行两期特别国债，分别是“24特别国债01”、“24特别国债02”，分别是30年期、20年期，发行规模均为400亿，发行票面利率分别为2.57%、2.49%，每半年付息一次。
特别国债主要投资者是银行、保险、券商、基金等机构投资者，同时个人投资者可通过招商银行、浙商银行等部分银行渠道进行购买，但是投资额度非常有限，以第二期特别国债为例，招商银行面向个人投资者分销额度仅5亿元“2分钟售罄”，个人投资者认购热情高涨。
二、特别国债认购火爆的原因
为什么特别国债认购热情如此高涨呢？小编认为有三个原因：
●第一，从配置角度，当前市场缺少安全的“配置型资产”，特殊国债给个人提供了安全的配置资产。近几年，全国房价持续回落、A股整体表现不理想，信托产品违约不断，个人投资者除了保险产品、银行存款、银行理财以外，可配置的低风险资产非常稀缺。
●第三，从中长期角度来看，未来长期利率中枢依然在下行通道，持有特别国债的实际投资收益可能比票息收益略高，因此投资价值整体尚可。
图表：2018年以来70个大中城市
住宅价格指数
三、特别国债投资价值分析
对于低风险的个人投资者而言，特别国债投资价值如何？
第一从安全性角度来看，
特别国债为人民币资产中
安全性最高。
作为国家财政部发行的债券品种，有国家信用背书，安全性毋庸置疑。
第二从收益角度来看，
特别国债票面利率的确不高。
●与储蓄式国债相比
2024年4月财政部发行两期储蓄式国债，3年期、5年期，发行利率分别是2.38%、2.5%。对比而言，5年期储蓄式国债2.5%比30年期特别国债2.57%利率更具性价比。
●与银行存款相比
目前大型商业银行存款利率2.0%-2.5%偏多，一些地方中小银行存款利率可能再2.8%-3.0%附近，30年期特别国债利率2.57%也不算有性价比。
●与银行理财相比
目前大型商业银行理财6个月预期年收益率在2%-2.4%左右。
整体来看，特别国债票面利率的确不高。
第三从流动性角度来看，
特别国债二级交易流动性
逐步提升。
从交易所二级成交量来看，24特国01（019742.SH）近期日均成交量7-8亿元，满足普通个人投资者买卖投资需求；从某银行APP上显示，个人投资者可以通过银行APP买入40多万特别国债（备注：可购买份额每天会有变动，小编在2024年5月31日查询结果是40多万）。
后期随着柜台国债制度完善，个人投资者通过银行APP买卖国债会更加方便便捷。
图表：近日24特国01在交易所成交金额
图表：近日24特国01交易所成交情况
图表：银行APP——柜台交易截屏
第四从中长期角度
特别国债除获得票面利率外
还可获得资本利得
（简单来说获取买卖价差的收益）
随着中国经济中枢不断下行，中长期利率中枢依然在下行通道，假设24特别国债01到期收益率从2.57%下行到2.07%，24特别国债01价格从100元上涨到110元左右，个人投资者除了获取票息收益以外，还能获取价差收益。
四、特别国债投资风险分析
对于个人投资者而言，投资特别国债面临的最大风险就是利率波动风险。虽然中长期来看，利率中枢下行，但是短期利率还是有波动的风险。如果利率出现短期波动，24特别国债01价格也可能会从100元下跌至90元或更低水平。
整体来看
今年特别国债发行给个人投资者提供了安全的长期金融资产，对于风险偏好偏保守，希望获取稳定的长期收益的投资者，确实是一个不错的选择。
但特别国债票息利率相对储蓄国债、银行存款、银行理财吸引力一般，如果个人投资者想通过特别国债短期获取更高收益，难度很大，同时一旦利率出现大幅上行，个人投资者也将面临亏损风险。
因此建议个人投资者投资特别国债之前，对该品种的风险收益特征进行充分了解，审慎选择投资时点。
主要金融市场表现
A股市场：
上周市场缩量回落，上证综指下跌0.07%收于3086.81点；创业板指下跌0.74%收于1805.11点。
行业方面，电子、竣工、煤炭、汽车和公用事业涨幅居前，房地产、建筑材料、综合、农林牧渔和轻工制造跌幅较大。
港股市场：
港股上周继续走弱，尽管地产放松政策频出，但国内PMI数据走弱仍然令投资者对基本面有较大担心，恒生指数/MSCI中国指数上周分别下跌2.84%/下跌3.11%。
行业层面，高股息板块表现相对稳健，煤价上涨带动下，恒生能源业继续领涨3.89%；恒生综合业领跌5.48%。
债券市场：
上周国内债券利率窄幅震荡，上周二上海房地产政策进一步放松，但是债券市场反映不明显，周四央行回复路透时称“高度重视长债风险，必要时卖出国债”，同时金融时报再次刊文，进一步提示长债利率风险，最终上周10年期国债利率收于2.2926%，较上一期下行2bp，中债新综合指数微涨0.12%。
大类资产配置策略
尽管国内经济基本面仍然偏弱，但政策端已经进入“蜜月期”，因此基本面最差的阶段可能在中短期就要过去，港股作为对经济和政策较为敏感的市场，有望继续受益。
当前资产荒进一步延续，但是受制于央行政策利率维持不变，资金利率短期难以进一步下行，国内宏观方面虽然部分领域有转好迹象，但整体复苏依然有一定压力，长期债券利率上行乏力，预计短期来看10年期国债利率在2.2%-2.4%震荡为主。
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