最新数据显示，截至2023年一季度，我国保险公司资产总额达28.4万亿元，较年初增长4.5%。随着保险资产规模不断扩大，新增资产给险资配置带来一定的难度和压力。与此同时，目前全球大多数经济体表现出更加明显的低利率环境特征，这为保险企业的资产配置带来不确定性。那么，在低利率时代下，险企如何合理地进行资产配置呢？下面，笔者从六方面来谈谈。
以固定收益为核心，拉长久期
一是增加长久期国债和优质地方债券的配置比例，确保更高的回报。近年来地方债规模持续增长，地方政府新发行的专项债券主要期限为5-10年的中长期债券。保险企业配置专项债不仅周期长，而且投资收益更高。地方政府的专项招标利率要高于10年期国债收益率，可以提高资产组合收益率。10年以上的长久期国债风险低、周期长，也具有免税效果，可以用作主要配置方向。从国外的发展经验也可看出，险资增加长久期国债的配置比例将获得更高的期限利差，并获得可靠的回报。
二是增配银行资本补充债券。2020年5月发布的《关于保险资金投资银行资本补充债券有关事项的通知》拓宽了债券发行人。修订后的法规将有助于丰富保险资金的投资目标并取得更高的利差。过去大多是大型银行和股份制银行发行资本补充债券，债券的票面利率较低，但近两年中小型银行发行资本补充债券的数量和规模有所增加，在这种情况下，有助于利差的提高，提升了投资回报率。
增配高股息股票，提升长期股权投资配比
利率下行时期，险资可适当增配权益类资产，增加高股息股票的分配及长期股权投资的比例，以提高收益率。一方面，随着新会计准则IFRS9推出，险企在股票投资方面可以加重价值投资，加大高股息、低估值蓝筹配置，高股息股票可带来稳定和可持续的股息收入，计入损益表。另一方面，重点布局长期股权投资，稳定投资收益。
另类投资仍是主要配置对象
另类投资是指传统的非公开市场的投资类别，例如私募股权、房地产和基础设施、债权计划、金融理财产品。我国另类投资的基础资产主要是债权计划和金融理财产品，投资房地产的比例相对较低，而国外成熟的保险市场另类投资的主要方向是私募股权基金和房地产。
目前，另类投资已成为我国保险资产配置中的重要组成部分。近年来，伴随着股债双杀和低利率时代特性越发显著的情况，监管放宽了保险资金的投资范围，并表明保险资金可投资于非标产品。自保险资金运用管理规则修订以来，投资结构变化显著，另类投资的比重逐渐增加，现阶段已超过债券成为最大的配置产品。
另类投资在连接实体经济和支持实体经济发展中发挥着重要作用，它可通过债权和股权投资计划支持国家重大项目建设，主要投资领域可包括京津冀、长三角一体化、“一带一路”等。这类投资具有长期、高安全性和大规模的特点，可以拉长资产久期，减轻久期不匹配的压力。而且，保险资金没有较高的流动性要求，并且有望获得更高的流动性溢价，提高收益水平。
公募REITs可能成为新配置标的
REITs（房地产信托基金）是一种通过发行股票投资证券来筹集资金，投资房地产行业，并将总投资收益分配给投资者的投资模式。近年来，我国出台了一系列监管政策，以逐步加快基础设施房地产投资信托基金发展，并且陆续发行了许多类REITs产品。REITs试点的建设实施将振兴现有资产，帮助解决当地债务问题，加速消除杠杆，同时提高基础设施投资水平、运营和管理效率以及投资回报水平。但目前我国没有实际的公募REITs，还处于类REITs的发展当中，通常采用“私募+ABS”模式，即以存量不动产为基础资产，根据稳定的现金流量制订特殊的资产支持计划，并利用私募股权基金作为公司的股权载体。
REITs在收入、资产负债匹配、安全性、流动性方面与保险投资方向保持一致。随着房地产投资的自由化，REITs或成为我国保险资金投资房地产的重要工具。首先，REITs主要投资于收租物业，租金现金流量相对稳定，回报率相对较高，受较低利率的影响较小。其次，REITs具有较高的信用等级，当前发布的所有类REITs项目优先级产品信用等级均为AA+或更高，并且可以满足保险基金对安全性要求。最后，REITs还可以满足保险资金的流动性要求。REITs在股票市场上市和交易，将大大提高产品的流动性，并且满足保险的流动性和偿付能力要求。REITs可进行广泛的投资，使其不仅可以投资于对商业周期敏感的酒店和旅游业，还可以投资于医院等逆周期资产，从而分散了保险基金的投资风险。
保险回归保障本质，降低对利差依赖
加强产品创新，与客户共担风险
国际先进保险市场在低利率时代下，都在保险产品设计上予以加强。美国保险公司在步入低利率时代后，设计了对利率敏感度不强的保险产品，且将部分风险转移，与客户共担风险，抵御低利率环境风险的冲击。日本保险公司则大力发展新型健康险、医疗险等保险产品，提高了死差益，降低对利差益的依赖性。
在我国保险市场中，分红险、万能险等保险产品符合对利率的敏感度不强这一特征，这两个险种在本质上是由保险公司和投保人共同承担风险的，保险公司在承保时只保证一定的基准收益率。随着市场利率越来越低，由于分红险和万能险本身具有浮动利率的特性，保险公司可以降低分红险和万能险的分红水平和结算利率，相应的利率敏感性降低。因此，我国保险公司应大力发展创新分红险和万能险这样的新型险种，新型险种解决了低利率环境带来的实际收益率低于预期收益率的问题，有效降低利率环境风险所带来的冲击，有助于保险公司稳定发展，以保证保险更好地服务实体经济，发挥保险作为社会环境稳定器的作用。