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2024.09.24江苏
大家好，我是数据君。
房地产有限跌令，保险有限涨令。
今年1月，多家人身险公司就已得到窗口指导，要求自2024年1月起，万能险结算利率不得超过4%，6月开始或将视情况分为3.8%和3.5%两个上限档位。
上周继续发力，监管向多家人身险公司进行书面和窗口指导，要求中小公司万能险结算利率水平不超过3.3%，大公司万能险结算利率不超过3.1%。大公司万能规模更大，风险更高，投资难度更大。
下个月月初会公布今年3月份万能险的结算水平，到时候可以再来验证。
此外，分红险的实际分红水平也要求被降至与万能险同等水平，甚至更低。具体到分红险，大公司为3.0%，中小公司为3.2%。这里的3.0%与3.2%可以理解为利差部分贡献的收益IRR不超过3.0%与3.2%，而不是分红险的投资利率。
如果利差贡献的IRR不超过3.2%，那就意味着保险公司实际投资水平为3.7%左右，也意味着利益只是演示水平的60%左右，而目前100%分红实现率下分红增额终身寿险的预期IRR在3.5%-3.8%之间。
当然万能险与分红险可以有例外，如果可以证明公司过往投资收益表现稳定且较高的，可以向监管特殊申请。分红险如果有费差益、退保差益、死差益的也可以提升分红水平。
对于分红险，数据君联系了几家保司精算师，对方说这个政策目前还没落地，目前在递交材料，看监管的反馈。
当然这个政策是阶段性的，分红险是单独投资与运营的，如果分红险经营的好，但是按照上面派发分红的话，意味着必然有不少未分配盈余，这个还是属于保单利益的一部分，放在了分红特别储备金账户里，只不过还没有分配，但是迟早会分配给客户，并不是被保司独占。
而且到底分多少，并非保险公司自己说的算，分红方案依据分红险实际运营的成果，不仅需要由审计机构来审计，同时要把分红年度投资报告、分红方案等报备给监管，监管来帮我们把关。现在监管在3月提前打招呼了，不要到时候（一般每年的4-6月）各家保司再把不符合其实际经营成果的分红方案递交上来。
所以不必太担心一两年内的分红的降低，监管此举主要是因为最近几年市场投资环境不佳，几乎所有金融公司投资都很一般，2023年非上市保险公司财务投资收益率与综合投资收益率的平均数分别为3.25%与3.88%，考虑到分红险投资水平比整体资产通常略高0.2%-0.5%，那很多公司去年也达不到演示的水平。
如果监管不介入，因为市场激烈竞争的需要，肯定会有不少保司股东拿钱自己亏着也要把分红实现率做上去，牺牲自己成就客户，但是不可持续，有碍于保险公司稳健发展，更何况现在是要降低保司的负债成本。
数据君大胆猜测，监管下一步可能会降低分红险与万能险的演示利率水平，预计万能险演示水平将由目前的保证、4%两档调整到未来的保证、3.0%左右；将分红险分红演示由目前的保证、4.5%投资下利差分红下调到未来的保证、4.0%左右（一生中意龙玺版已经率先执行）投资利差分红。
甚至可能对分红实现率的计算方式做出调整。
“且有可能下一句就将传统险与分红险与万能险的定价利率上限下调到2.5%、2.0%、1.5%，很可靠的消息，大胆展望明年或者今年底”，一位合资保司的精算对我说。