“保障+收益”，一直是保险业的创新摸索方向，力求以险资推动长期投资收益，保证风险保障价值。但曾经的万能险，在经历产品快返、退保率高企，激进投资、搅弄资本市场的“跑偏”后，忽视了保险最根本的保障价值。在监管把控，利率调整，以及保险公司主动转型之下，万能险利率正阶段性下滑，整体规模也逐步缩减。
创新仍在推进，市场也确有需求，3.5%利率上限明确后，具有复利特征，又可灵活减保取现的增额终身寿走热，直到当前也热度不减。只是，灵活，同时也存在着打擦边球的风险，监管连续敲打，提醒长险短做风险。
关于保险保障价值与理财需求的摇摆和平衡，还在继续。
01
蔫了的万能险：利率降、规模降
最近，前海人寿如期发布2021年6月万能保险结算利率数据，25款万能型产品里，前海壹号年金保险（万能型）等5款产品结算利率为5%，其余20款产品结算利率，统一为3.5%。
这比去年，又降了。对比去年同期数据，前海金瑞（D）补充养老团体年金保险（万能型）结算利率为5.3%，另5款产品结算利率为5.05%，其余产品年利率则集中在4%。
而在前海人寿最早公示的2019年7月结算利率数据中，尚有多款产品年利率为5.8%。
从4.5%-5.8%区间，到4%-5.3%，再到3.5%-5%，前海人寿万能险产品年利率正在阶段性下滑。
前海人寿的利率下行是不少机构的缩影，而这其实正符合业内的预期。
以产品驱动投资规模，博高收益，是万能险的底层逻辑。早先，保险公司以高利率吸引客户，并事前承诺，可在监管约束下，保证收益早成过去时，行业优化业务结构推动长期保障型产品，银保渠道也推进转型，叠加低利率市场环境，万能险结算收益自然下滑。
但调整总要一步步来，利率不可骤降，阶段性调整成为战略。
长期保障属性较弱，收益率又逐步下滑，万能险保费规模自然也逐步收缩，据银保监会口径，2021年前5月，保户投资款新增交费数据为3561亿元，同比缩水13.3%，较2019年前5月的5388亿元更是大幅缩水。
02
增额终身寿崛起：创新和“出格”
此消彼长，原本万能险的消费受众，仍然具备资产配置与投资收益的需求，而产品所对接，目光转向了增额终身寿险。
自从《关于完善人身保险业责任准备金评估利率形成机制及调整责任准备金评估利率有关事项的通知》下发，为防范利差损风险，将年金险评估利率上限从4.025%调整为年复利3.5%，增额终身寿险即开始悄然上位。
行业巨头国寿、平安，第二三梯队的光大永明人寿、百年人寿、华贵人寿等多家公司相继推出3.5%定价利率的增额终身寿险，成为市场上资产类产品的主流。区别于传统的终身寿险，增额终身寿险投保人所缴纳保费，可按照固定利率实现复利递增，身故保额也具有终身复利特征，同时可以实现减保取现或是加保增额，灵活运作，被称为“现金流规划工具”。
“既可以做孩子的教育金，又可以给自己当养老金；杠杆寿险价值留给孩子，现金取用功能留给自己”，这是保险经纪人在介绍增额终身寿险产品时的通俗介绍。
兼具保障属性与保障价值，自然吸引到诸多消费者。
保财论道具体了解了几款目前最为热销的增额终身寿险产品，某产品年度有效保额按照4%比例递增，承保年龄7天-70周岁，保障终身，缴费期可按照趸交、3年、5年、10年划定。另一款增额终身寿是自第二个保单年度起，有效保险金额每年以3.8%递增，缴费期划定为趸交/3/5/10/15/20年，在合同有效期内，可申请最高现金价值的80%作为保单贷款，也可以适时申请增加或变更基本保险金额以应对各种资金需求。
以某款产品为例，消费者德先生在40岁时购买产品时选择3年交，年交保费20万，指定身故保险金受益人为小德。那么在第三年其保费缴满后，现金价值达到41.01万元，身故保险金为84万元，在其保单年度的第7年，现金价值/累计已交保费比例超过100%，现金价值达到62.35万元，当德先生80岁时，现金价值达到229.2万元。
而该款产品的保障性，还体现于，当总保费达到一定金额，可享有该保险公司养老社区的保证入住资格。而这也是增额终身寿险产品竞争中的一项特色优势。
“2019年底，2020年全年，增额终身寿险开始走热，今年仍是主流寿险产品”，据保险经纪人反馈，“不少消费者看重增额终身寿的灵活和保障性质”。
也有冷水浇身而来。日前，银保监会对《关于加强规范管理促进人身保险公司年度业务平稳发展的通知》的落实情况进行问题通报，其中，存在问题的21家保险公司中，北京人寿天津分公司销售的增额终身寿险产品存在保障程度低、长险短做、变相理财等风险，遭监管公开点名。
风险其实早已暴露。2020年末，银保监会通报人保险公司违规问题，其中涉及长险短做问题时，点名复星保德信、同方全球人寿及华泰人寿报送的终身寿险产品，产品可灵活减保，且无比例限制，存在长险短做风险。阳光人寿报送的某终身寿险，产品前5年退保率过高，存在长险短做风险。
警惕长险短做，其实还是提醒保险公司防范利差损风险，避免早期大量退保情况下，保险公司自身投资收益无法覆盖对消费者承诺的投资收益率。
去年，监管敲打增额终身寿时，唱衰之声四起，再历半年发展，行业重回游离与观望态度。6月开始，业内陆续有“网红”增额终身寿产品退市、调整的消息，有产品真下架，有产品调整一二卷土再来，难舍增额终身寿这块正热的市场。
曾经搅弄市场，一度影响资本市场的万能险日渐式微，吸纳掉多数原万能险消费者的增额终身寿正在体现保障与理财兼备的属性，监管指路，更要保险公司把控趋利空间，在凸显保障价值的基础上，挖掘产品价值，对标市场需求。