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2014.05.18
但斌/文2009年5月4日
2009年6月3日早上，迎着一阵阵骤雨赶往位于观澜的平安金融学院，刚到停车场，一阵非常猛烈的暴雨落下，在车里呆了有5分钟，雨势稍停才前往股东大会的会场。
与2008年处于漩涡中心，人声鼎沸，座无虚席的股东大会场面相比，2009年的股东大会略显人丁零落，周围落座的都是一些长线看好平安的熟悉面孔。会议依程序进行，今年股东会最精彩的地方出现在股东问答环节接近尾声的时刻。过去面对质疑，有再多的委屈和误解，马明哲先生似乎也不愿多做解释，今天马总就某些方面与股东做了非常坦率和诚恳的交流。我的同事孔鵬根据录音整理了部分马总答股东问，也许从中我们可以看到中国平安未来前进的方向。
一、投资能力如何提高？
投资富通，平安考虑的是资产配置的全球化。平安寿险的负债久期是25-30年，资产只有7.1年，上世纪末日本有7家寿险公司破产，就是因为资产负债的久期匹配不平衡，在全球化的背景下，国家支持企业“走出去”战略，我们开始考虑资产的全球化配置，通俗地说，不要把鸡蛋放在一个篮子里。
但是，众所周知，我们没有考虑到这一次全球性的金融风暴。我们只考虑了个别企业所在地区、国家、行业的区域性风险。而且我们没有考虑到，比利时政府后来的一些援助方法是非常欠妥的。对我们来说，这的确是一个教训，是一个很好的学习过程。在投资方面，我们反复检讨，不仅对我们自己的海外投资，也借鉴其它出现问题的企业，重新检讨我们的风险管控、投资流程和投资内容，不仅检讨保险投资，还包括平安信托保管的第三方投资，反复检讨，要全局性、全球性地考虑。
二、要不要继续国际化？
国际化分两个方面，一个是国际化管理，一个是国际化发展。我们1994年就提出“国际化标准，本土化优势”。就是在经营、管理、战略、政策、人才、公司治理方面向国际化靠拢，这是我们的追求。因为平安的抱负是要成为国际领先的金融服务集团，首先要用国际化的标准来要求自己。这是我们能否实现这一抱负的关键。国际化和本土化这条路我们一直在走。要充分发挥这两个优势。这是平安20多年来非常重要的核心理念。在国际化发展方面，刚才说了，我们正在不断学习，探讨不同的方式，但是我们还是坚定地走这条路。
三、金融混业经营能否成功？
银行是我们未来最重要的增长点，也是综合经营非常关键的一环。平安银行在我们收购深圳商业银行之后，经过两年多的规范，资产质量、业务增长等各方面指标都属于银行业的前列。
我们一直在研究探讨如何把平安的保险、银行、资产管理三者融为一体，又能够合乎制度。这也是监管层的要求。平安的战略里面，就有刚才讲的，要努力实现国际化的综合性的金融服务，但是对客户，平安要做到“一个客户，一个账户，多个产品”，最重要的是让客户感受到多种产品可以给他带来的方便。
但斌2009年6月3日夜
备注一：特别感谢孔鹏的细心整理。本文仅是一篇日记体，是仅就某一个角度的随感，有不严谨之处见谅，另本文不构成投资建议，投资需要冷静和谨慎。特此申明！
备注二：翟敬勇先生记录的《中国平安2008年年度股东大会纪要》：
地点：深圳市观澜平安金融学院
管理层：马明哲主席（简称马）、张子欣总裁（简称张）、孙建一副总裁（简称孙）、姚波总精算师（简称姚）等
股东大会议题：
本次股东大会主要讨论公司2008年生产经营以及利润分配等事项。
管理层和股东交流纪要：
问：公司2009年的分红政策？
张：公司从2004年香港上市以来，分红政策稳定，分红一直维持在30%左右。未来公司业务保持相对快速增长，未来分红政策与以往基本一致。
问：公司的投资策略能否介绍一下，公司09年的资产配置策略是什么？去年公司的高价再融资事件，是否影响未来的融资计划？
张：我们对中国未来的发展充满信心，虽然经过金融冲击，但中国有比较好基础，经济恢复较快，中国内需的提升，对金融服务需求稳定增长，全球经济在逐渐复苏，中国在这个复苏过程中扮演着重要的角色。资产配置非常重要，我们必须确认委托人的资产安全才考虑盈利，我们主要是长期投资。未来较大的是债券的固定收益率，长期以资产负债匹配为主，负债期限是20-30年期，在监管允许范围内，相对大比例是固定收益类，权益类随着股市稳定下来会有所增加，1季度已有所参与。在监管放开方面，包括基础设施和商业地产，相比债券存款相对高收益，并分散风险。我们会考虑债券、股票的匹配。
问：平安09年1-4月份保费快速增长，是否缘于高结算利率？
问：税收问题的进展情况？股权投资的限制，公司的投资渠道拓宽有没有进展和计划？
马：去年国家税务总局对我们的税收检查，去年年底已经结束。具体情况还没有定。
张：投资渠道要等待保监会的开闸，我们的股权投资渠道目前主要是信托平台，管理第三方资产管理，目前规模有500亿左右，这些资金主要投资于基础设施、商业地产、其他项目，我们通过管理第三方资产，储备人才，积累经验，等待开闸。投资渠道拓宽可以分散投资风险，也会有更好的回报，多元化的投资机会对公司的长期发展很好。
问：管理层如何让股东对平安的信心恢复到2007年的水平？
马：我们是人不是神，我们也会犯错误。我们要在不断的发展中总结经验，在发展中创新，追求企业的可持续性的增长。股东的投票对我们非常重要。
问：09年一季度业绩已经公布，公司对全年的业绩进行下预期？
张：业绩预计平稳。我们对各项业务比较有信心，可以维持超越市场的增长。首年保费会高速增长，利润希望能够保持平稳。
问：公司对通胀预期的看法？
张：我们经营的核心业务是投资，管理投资方面来讲，通胀的变化是很重要的。去年降息，我们加大了债券的投资力度，今年上半年已经见到了良好的投资效果。今年政府“保八”的决心很大，通胀在2以下是比较难的，3-5%的温和通胀比较好。现在的利率水平在2002-2004年期间的最低水平之下，比02年-04年的利率水平还要低是不可持续的，利率回升是值得预期的。我们也要看到，国家政策对经济的回声有很重要的作用。
问：公司对富通投资的总结能否讲讲？未来公司海外投资的战略？
张：投资富通没有达到我们的预期效果，这是我们在学习和成长过程中的一笔宝贵的财富。
我们投资富通决策是谨慎和保守，后来金融风暴，比利时政府违反了公司法的原则，作为股东我们做了维护股东权益的努力。同时，平安充分做了全部计提。
未来海外投资保持谨慎态度，目前主要在香港投资，主要投资香港市场的股票以及H股。海外市场还要看，目前来看欧洲等国的复苏还为时过早。
问：公司在提高投资水平有何新的举措？平按国际化的想法，最新的思考？从国际上看，混业经营中银行业务发展的思路？
国际化分两个方面，一个是国际化管理，一个是国际化发展。我们1994年就提出“国际化标准，本土化优势”。就是在经营、管理、战略、政策、人才、公司治理方面向国际化靠拢，这是我们的追求。因为平安的抱负是要成为国际领先的金融服务集团，首先要用国际化的标准来要求自己。这是我们能否实现这一抱负的关键。国际化和本土化这条路我们一直在走。要充分发挥这两个优势。这是平安20多年来非常重要的核心理念。在国际化发展方面，刚才说了，我们正在不断学习，探讨不同的方式，但是我们还是坚定地走这条路。我们要在国际化发展方面保持审慎态度，将公司的业务做好。
张：对于我们的投资能力我们还是有信心的，就算去年我们的所有投资损失都扣除，我们的投资回报率依旧达到全球长期投资回报的基准水平（7-9%），我们的债券收益超过了基准回报的50%。我们的投资能力在市场中保持领先，这点请大家放心。我们的投资能力还需要不断的提高。