最近，有不少朋友来咨询泰康养老的保险，说保险公司在公司/单位里摆展位，主要推销一款重疾险和一款年金险，问我值不值得买？
首先，重疾险比较简单，泰康养老最近主推的是健康有约J，健康有约这个系列的重疾险性价比一直不错，多次轻症、多次中症、重疾、身故责任等基础保障都包含，还有质量不错的20种特定疾病60岁前额外赔付50%保额责任；如果不介意带身故责任，在单次赔付的重疾险中性价比堪比目前的顶流超级玛丽9号。再加上泰康的核保本来相对宽松实算是不错的选择，投保时注意做好健康告知即可。
重点是年金险。有一位朋友说泰康养老的代理人给他做的计划书总保费100万，属于高客，说过往分红都是按高客1.8倍，普客1.3倍分。但朋友问具体是怎么算的，对方又解释不清楚，于是拿来让我帮忙看看。我做了个简单的分析，下面展开说说，给其他有类似经历的朋友一点参考。
泰康幸福延年-产品运行逻辑
这款产品是由《泰康幸福延年年金保险（分红型）》+《泰康尊享一生年金保险G款（万能型）》组成，我们以实例中被保人11岁男孩，每年5万保费，20年交为例。
产品的生存利益一共由3个方面决定：
1）【幸福延年】“主险”年金，从第5年开始到106岁，每年领取21840元年金，这个钱可以领出来用，也可以放入【尊享一生G】万能账户继续增值，因为直接领取保单的整体收益偏低，我们就不具体分析了，后续一律按进入万能账户继续增值算；另外，除了每年领取年金外，保单每年还剩有对应的现金价值；
年金+“主险”现金价值，共同构成整个保单的确定部分。
2）“主险”还会贡献红利，这部分就是泰康代理人说的“1.8倍、1.3倍分红”对应的部分。
我们知道，目前监管要求的红利演示是按照4.5%减去产品预定利率的“利差”带来的可分配盈余的70%进行演示的，是一个统一标准，实际消费者拿到的红利可高可低。分红也是和上面的年金部分类似，可以直接取出或者进入【尊享一生G】万能账户，同理直接取出竞争力不强，后面的计算也按进入万能账户算。
3）【尊享一生G】万能账户增值部分，1）中的年金和2）中的红利，假设统一进入万能账户增值，万能账户的保底年利率为2%，实际利率每月公布一次，随时调整。最近的一次是4.5%。
所以，整个产品由
1）“主险”的年金和现金价值是保底的；【确定部分】
2）“主险”的红利；【不确定部分】
3）万能账户的利率，有2%保底；【不确定部分】
一部分确定+两部分不确定而构成。
到某一年消费者想动用资金时，1）2）部分的年金和红利都已进入万能账户增值，实际可以使用的资金为主险现金价值+万能账户价值两部分，功能上类似于增额终身寿，每年有一个可以动用的资金数值，并且这个数值在逐年增长。
收益怎么样？
以下是计划书演示数据：
计划书分为红利为0和包含红利的2种演示，【1】【2】两列分别为万能账户没有红利进入和有分红实现率100%的红利进入的数据，第【3】列为【1】【2】两列的差值，可以看出红利部分按100%实现率下的贡献值，这个数值等比例放大和缩小就能计算出不同实现率下的红利贡献值。
到某年时，投保人能有多少资金可使用看第【4】列-生存总利益（生存总利益=主险现金价值+万能账户价值）。可以看出，总100万的投入，17年回本，到20年交费期满，预期增值到111万+，30年时为175万+，40年时为269万+；
根据这个数值，我们算一下内部收益率IRR，20年、30年、40年的IRR分别为1.02%、2.73%、3.24%，IRR会逐年增长，但前40年整体偏低。
以上是基于万能账户结算利率持续保持4.0%、分红实现率100%的计算结果。
1）万能账户部分长期假设为4.0%个人认为是合理偏乐观的，虽然【尊享一生G】当月的结算是4.5%，但泰康养老的大部分万能账户结算利率在4.0%以下，结合当下的投资环境，假设几十年都维持4.0%也不算看低。
2）分红实现率可以在泰康养老官网查到，这款产品因为上市不久，只有一年的数据。普客（贵宾）和高客（尊享）的分红实现率分别为114%和150%，并没有传说中的1.8倍。
180%的高客分红实现率的是同公司的其他产品前几年的数据，不过今年也都降到了150%：
有些产品还降到了105%：
光看分红实现率也不能说明产品的绝对好坏，只能做一个对未来预判的参考，利益怎么样还要结合产品本身的定价设计。
泰康幸福延年的分红实现率，长期来看在100-150%是相对合理的，偏悲观偏向100%，偏乐观偏向150%，当然也不妨碍我们测算更高分红实现率下的数据。
分红实现率150%和180%的测算
1）每年分红实现率150%的数据：
分红实现率150%下的生存总利益，看第【5】列数据，和实现率100%的情况相比，20年的红利部分（含进万能账户后的增值）多贡献了66292元，生存总利益也多出66929元到1181051元，当年IRR为1.56%；30年、40年IRR分别为3.13%、3.56%。
2）每年分红实现率180%的数据：
分红实现率180%下的生存总利益，看第【5】列数据，和实现率100%的情况相比，20年的红利部分（含进万能账户后的增值）多贡献了106066元，生存总利益也多出106066元到1220825元，当年IRR为1.86%；30年、40年IRR分别为3.35%、3.74%。
综上，分红实现率提升对总利益提升有帮助，但因为前期红利部分的基数有限，总利益提升不高，后期才逐渐增加占比。
1）万能账户结算利率持续保持4.0%、分红实现率100%的情况下，幸福延年的生存总利益和同为分红型产品的同公司产品-人生赢家、市场有竞争力的增额寿-一生中意比，前50年的整体收益都有不小的差距。
2）分红型产品形态的选择，首要考虑的还是投保人的投资需求，比如类似幸福延年等快返型年金+万能账户形式的产品，因为年金进入万能账户发挥作用太慢，导致前期资金增长速度不够，一般30年后的假定数据才能体现优势，并且要求红利部分和万能结算利率在更长的周期都持续保持稳定，若投保人对资金前期的灵活性和收益有要求，这种产品形态通常很难满足。
所以对分红型或万能型产品来说，利益更早的释放也很重要，比期待几十年的高分红实现率、高结算利率的维持更加靠谱和确定。
3）具体到分红型产品利益的比较，投保人对长期分红实现率的预期也很重要。就拿幸福延年和一生中意来说，幸福延年在几十年维持分红实现率180%的前提下，才和一生中意分红实现率100%的情况打成平手。每个产品的分红实现率究竟能达到多少，可以结合过往的分红实现率，保险公司的投资水平，经营能力综合判断。