两家地方国企平台的重磅违约，打破了金融市场的平静。
不得不承认的是，在违约潮的持续发酵下，国企违约风险正在更多暴露。
京鹏地产3亿债务违约
据悉，日前云南省房地产开发经营（集团）有限公司（简称云房集团）持股51%的子公司京鹏地产，出现对重庆国际信托股份有限公司3亿元债务到期未偿付的情况。2016年5月26日，云南京鹏地产向重庆信托借贷3亿，期限2年，到期日为2018年5月26日，借款年利率为13%，逾期上浮50%计收罚息，未付利息计收复利。截止目前，京鹏地产已偿还借款本金0.2亿元，尚欠借款本金2.8亿元，利息约0.5亿元。
实际上，自2017年5月26日开始，由于房地产市场变化、项目销售回款不佳，出现资金紧张，京鹏地产未能按借款合同约定还本、付息。而为解决资金困局，在2017年6月6日，云房集团与京鹏地产签订增资扩股合作协议，云房集团出资5412万元，持有京鹏地产51%股权。京鹏地产自2017年11月纳入云房集团合并报表范围。京鹏地产对重庆信托3亿元债务到期未偿付事宜已经触发了17省房债投资者保护契约条款，如果十五个交易日内京鹏地产不能还本付息，需要召开债券持有人会议，如果持有人会议未能获得通过豁免，可能触发17省房债的提前还本付息或追加担保等情况。
“17省房债”发行人为云南房地产开发经营有限公司，起息日为2017年4月27日，期限3+2年，发行规模5亿元，而“云房”的母公司系“云南建工集团有限公司”，实际控股人是“云南省国资委。”
而对于云房来说，这笔于2017年才发的债突然要提前还款，偿债压力十分沉重，甚至可能引发违约风险。
彼时，京鹏地产以其名下位于云南省昆明市多个房产项目为抵押提供担保，包括昆明市官南大道玫瑰湾12567.20万平方米商业房产、昆明市西山区望江路“鹤唐福景”约6990平方米在建工程、昆明市盘龙江以西、兴科路延长线以东约42亩土地。另外，自然人雷向东还将其名下位于北京市朝阳区东四环北路7号395.25平房产提供担保。自然人雷武军提供连带责任担保。
京鹏地产还多次被分昆明市官渡区、西山区人民法院列入失信执行人名单，失信信息高达9条，原因均为有履行能力而拒不履行生效法律文书确定义务。
京鹏地产早年在昆开发过几个比较知名的项目，如假日湾和玫瑰湾,在云南也属于老牌地产了。而京鹏地产资金链断裂在云南地产圈早不是什么新鲜事，2015年其资金链问题初见端倪，由于资金断裂，京鹏地产旗下建设的4个项目从2015年开始断断续续停工，时至今日，仅有南悦城蓝岸交付业主，其余的南悦城、南悦城幸福湾、豪门金座都未能完全完工。另外，豪门金座项目用地和地上建筑物整体还遭多次司法拍卖。京鹏地产也接受过来自政府方的支持，2016年昆明滇池国家旅游度假区国投公司投资2亿元帮助南悦城、南悦城幸福湾完成收尾工程，2017年云南省房集团再次伸出援手，但目前看来两次援助并没有解决根本性问题。
首家保险债权计划暴雷
营口港发生债务违约
日前，一份《关于光大永明-营口港债权投资计划本金及利息支付的确认通知》的复函被曝光，营口港集团称，由于港口资金短缺，营口港对于“光大永明-营口港债权投资计划”到期的本金及利息共计5.3亿元无力偿还。这也是首家保险债权计划爆雷。
“光大永明-营口港债权投资计划”募集资金规模为人民币20亿元，期限为7年，投资利率为浮动利率，受益人当前收益率为5.68%。计息方式为按季支付利息，分四次偿还本金，营口港务集团分别于首次提款日起投资计划存续满66个月、72个月和78个月后最后一次付息日（2018年6月20日，2018年12月20日，2019年6月20日）分别偿还全部本金四分之一，并于还本付息日（2019年12月14日）一次性偿还剩余本金。
该债权投资计划偿债主体为营口港务集团有限公司，资金投向为营口港鲅鱼圈港区部分基础设施项目。其偿债主体和债项的外部评级为AA+/AAA，光大永明资产对主体和债项的内部评级为A+/AAA。
据了解，该债权计划有相当完善的风险保障措施，中行辽宁省分行提供全额无条件连带责任不可撤销担保。因而对投资人来说，造成损失的可能性很小，除非出现萝卜章。
参与投资该项债权投资的机构中，有13家为保险公司，共计投资17亿；另外一家为中国光大股份有限公司海口分行，投资3亿元。
踩雷的13家保险公司分别为，中国人寿保险股份有限公司投资4.5亿元，中国平安保险股份有限公司投资2.4亿元，中国平安财产保险股份有限公司投资0.6亿元，新华人寿保险股份有限公司投资2亿元，泰康人寿保险股份有限公司投资1亿元，英大泰和人寿保险股份有限公司投资1.5亿元，英大泰和财产保险股份有限公司投资0.5亿元，众美联泰大都会人寿保险有限公司投资0.5亿元，工银安盛人寿保险有限公司投资1亿元，建信人寿保险有限公司投资0.5亿元，太平人寿保险有限公司投资1亿元，华泰财产保险有限公司投资0.5亿元，华泰人寿保险股份有限公司投资1亿元。
营口港务集团有限公司是前身为成立于1963年的营口港务管理局，原隶属于交通部，公司核心控股子公司营口港务股份有限公司于2002年上市。今年2月份，公司实际控制人由营口市国资委变更为辽宁省国资委。
营口港披露说明公告，公告称，该债权投资计划涉及当事方为营口港务集团有限公司，该事项与公司无关，公司目前正常经营，全部债务均正常按期偿付，前述事项不会影响公司控制权的稳定性。值得一提的是，大股东违约消息一出，营口港今日盘中触及跌停，收跌9.76%。
营口港集团对外投资公司102家，全资子公司28家。2017年实现营收97.95亿元，净利润亏损4.91亿元，2018年一季度延续亏损趋势，净亏损2.5亿元。销售毛利率15.82%，净利率-3.87%，净资产收益率-1.76%。其盈利能力堪忧，销售毛利率距行业均值还有一定差距，销售净利率和资产收益率均远远低于行业平均值和中位值。
负债方面，2017年营口港集团总资产规模1114.22亿元，总负债金额781.28亿元，资产负债率为70.12%。其负债率相对于行业平均水平来说不算低，2016年行业资产负债率中位数为59.56%。期末存货和现金余额约100亿元。流动负债和短期借款增长较快，短期借款较上期增长了约25%。
从上述信息可以看出，营口港负债逐年小幅增长，资产负债率有所提升。经营获现能力适中，但投资支出扩大，存在较高融资需求，短期负债增长较快。最值得警惕的是，营口港盈利能力近年来直线下降，盈利能力明显已经出现了问题。
公司自2007年开始发行各类债券42只，累计债券融资规模为515.7亿元，目前仍存续的有15只，余额超115亿。2018年待偿17营口港CP001、17营口港CP002两只债券，兑付资金为24亿元。截止2017年三季度末，银行授信额度1013.99亿元，已使用524.89亿元，剩余未使用489.1亿元。
值得一提的是，营口港原董事长高宝玉因严重违反组织纪律，在选人用人上大搞权钱交易，在2016年被辽宁省纪委立案调查。他将自己当成营口港的国王，曾拒绝退休，想再捞上几年。
行业大背景下，港口企业竞争加剧，盈利能力整体下滑；同时行业也面临着整合推进、港口行业供需失衡（供过于求）的风险压力。港口行业扩张较快，短期债务压力加大，同时融资需求上升，在企业融资收紧的形势下，融资难度进一步加大。
光大永明资产是“光大系”保险资管公司，光大永明人寿持股99%，中国光大集团持股1%，于2012年4月正式开业，目前注册资本5亿元。光大永明资产现已成为一家中型资管公司。
国企违约风险渐露
从东北特钢董事长自杀、东北特钢发生实质性违约开始，地方国企违约拉开了序幕。据小债不完全统计，2016年以来，已超16家国企发生过违约事件。
违约不仅仅是地方国企风险的暴露，更是地方政府信用的一次次挥霍和消耗。
在金融去杠杆、刚兑打破的大背景下，地方国企债务违约或将迅速增加。刚兑打破、地方国企对政府救助的依赖性降低是外因，而内因则是国企经营业绩的普遍下滑。
另外，地方国企与政府关系体制也需要改进，一些地方国企不仅要克服长久以来形成的经营效率低下问题，还要在政府的牵头下解决地方企业问题，甚至部分地方政府还存在占用国企的资金的现象。之前我们说市场经济体制下的政府是有限政府，即在权力规定的范围内承担责任，在责任范围内享受权力。而这句话在实际操作中应当负起责任，另外在债务的解决问题上，“干预帮助但不兜底”的尺度也应把握好。
违约发生后，政府也在采取多种形式救助，近年来股权划转、交叉换股以及债转股曾取得不错的效果。预计今后违约处置也更趋向灵活。
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