导语：如何才能写好一篇通货膨胀含义，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。
这两类人都在谈论通货膨胀,谈论的却是两个不同的事情。对于通货膨胀,学术界一向有两种看法,普及程度大相径庭。
不那么流行的看法是:通货膨胀是一种纯粹的货币现象。米尔顿弗里德曼的“货币主义”部分因此得名。一向持有这种看法,并将其贯彻到底的,是奥地利学派经济学,比如说哈耶克。
按照这种看法,所谓通货膨胀,就是货币太多了。由于当代各国都实行中央银行垄断货币发行的制度,因而也可以说,通货膨胀,就是中央银行发行了太多货币,经济体中流通的货币太多了。当然,“太多”究竟以什么为标准,涉及复杂问题,暂且不论。既然人人离不开货币,事事离不开货币,一旦货币太多,就必然导致严重而广泛的问题,其中一项便是货币贬值。这很容易理解:市场上一种东西太多,其价格必然会下降,货币同样如此。它的另一个名称是―价格上涨。
这恰恰是另一种通货膨胀观的核心概念。来看看风行数十年的萨缪尔森经济学教科书给通货膨胀所下的定义:“通货膨胀意味着一般价格水平的上涨。今天,我们用价格指数,也即成千上万产品的加权平均价格来计量通货膨胀。”也就是说,通货膨胀等于价格总水平的上涨。
流行的通货膨胀观是把通货膨胀的一个后果当成了通货膨胀现象本身,未免有点不讲修辞学。
问题远不是修辞学那样轻巧。物价主义的通货膨胀观会产生很多严重的政策性后果。
信奉物价主义通货膨胀观的人会倾向于滥用通货膨胀概念。比如,我们经常听到有人说,成本推动型通货膨胀:因为石油涨价,所以出现了通货膨胀;工人的工资上涨了,所以出现了通货膨胀。或者说,对某种商品(比如房屋)人们有过度需求,从而造成了通货膨胀;投资过热,造成了通货膨胀。在这样的认识下,一种奇怪的政策被催生出来:既然成本上涨可以形成通货膨胀,那么,解决通货膨胀的办法就是控制“物价”。前几年,有人曾建议政府要抑制劳工工资的提高。
有时候,信奉物价主义通货膨胀观的人因为没有看到物价的普遍上涨,会对已经存在的通货膨胀视而不见,忽视其严重后果。这可能正是眼下很多人士犯的错误。
价格总水平没有上涨,并不等于经济体没有遭受通货膨胀之害。在奥地利学派看来,通货膨胀真正的危害不是价格总水平上涨,而是价格相对结构遭到扰乱。多发的货币导致不同行业、不同商品的价格以不同幅度上涨,而企业家将会得到错误的价格信号。比如,当前的资产价格上涨就诱导原来实业领域的企业家将大量资源投入到股市、房市中。这对整体经济恢复和繁荣是否有利
根据国际货币基金组织（IMF）的分类，货币政策框架主要包括三类：货币总量目标制、汇率目标制和通货膨胀目标制。目前通货膨胀目标制作为一种新兴的货币政策框架，已经为越来越多的国家所采用。各国实施通货膨胀目标制主要基于以下几点考虑：一是货币供给在中长期是中性的，即从中长期来看，货币供给的变化只能影响价格，而对实体经济的产出和就业无实质性影响。二是通货膨胀无论是对资源配置还是对长期产出，都将产生不利影响。三是由于货币政策难以避免的存在滞后效应，使得货币总量目标制、汇率目标制容易造成实体经济的频繁波动，使得菜单成本和鞋底成本上升。
二、通货膨胀目标制含义及理论基础
通货膨胀目标制是指货币当局预测通货膨胀的未来走向，并将此预测与已经确定的通货膨胀目标相比较，根据两者之间的差距决定货币政策工具的调整和操作；如果通货膨胀预测结果高于目标或目标区上限，采取抑制性货币供给调整；如果通货膨胀预测结果低于目标或目标区下限，采取松动性货币供给调整；如果通货膨胀预测结果在目标区范围内或非常接近目标，货币政策倾向则可保持不变。
三、通货膨胀目标制对完善我国货币政策框架建议
（一）增强中央银行的独立性与可信度。中央银行的独立性和可信度是通货膨胀目标制成功的关键。也就是说，中央银行有相对独立的权力选择必要的政策工具来实现通货膨胀目标。这意味着中央银行不为财政赤字融资，因为持续的巨额财政赤字将加大通货膨胀压力，从而削弱货币政策在实现任何名义目标方面的有效性，并迫使中央银行采用协调性的高通胀率货币政策。
目前，我国由于政府与中央银行的政策目标并非完全一致，所以在两者的目标发生冲突时，缺乏独立性的中央银行可能会屈从于政府，从而无法完成既定的通货膨胀目标。另外，从货币政策传导机制来看，由于我国银行业的市场结构是寡头结盟的市场结构，而国有商业银行又在其中居垄断地位，货币政策主要依靠国有商业银行的信贷渠道传导，因此，国有商业银行的行为在一定程度上会影响货币政策的传导。这些方面会使中央银行在进行货币政策操作时受制于政府和国有商业银行自身的考虑，使相应的货币政策操作可能缺乏呼应，从而产生中央银行公布的通货膨胀率有实现不了的风险。
与此同时，增强中央银行的声誉与可信度也是至关重要的。中央银行要定期发表对于通货膨胀状况、货币政策动机以及通货膨胀前景的看法。定期撰写报告，阐述在执行通货膨胀目标方面的绩效，公开有关宏观经济形势与公众保持很好的沟通，增加公众对于影响通货膨胀前景的基本经济关系和金融关系的理解，从而减少货币政策的模糊性。一旦公众对中央银行的意愿和能力产生怀疑，其行为就会与中央银行的要求发生背离，以致影响政策实施的效果。
当然，通货膨胀并非越低越好，因为过低的通货膨胀会阻碍经济增长，如每2个百分点通货膨胀的下降对于不同国家可能会产生不同的社会福利效应。最新研究表明，通货膨胀每下降2个百分点，美国GDP下降0.68个百分点;英国下降0.21个百分点;德国下降0.85个百分点;在西班牙则下降1.47个百分点。值得强调的是，以零通货膨胀作为货币政策目标是危险的，因为通货膨胀最后结果在零上或零下的概率是相同的。而通货紧缩可能会造成很坏的影响，需要加以防范。
现代财务管理的核心是财务决策，按其所涉及内容和环节，财务决策可以分为投资决策、筹资决策和股利分配决策。通货膨胀作为企业财务管理的经济环境因素之一，影响着企业财务决策的各个环节。
笔者拟在阐述通货膨胀的含义及其特征的基础上，重点分析通货膨胀对企业财务决策各个环节的影响，进而提出一些有针对性的策略。
一、通货膨胀的含义及特征
通货膨胀一般是指纸币的发行量超过商品流通中所需要的货币量而引起的货币贬值、物价上涨的状况。它是纸币流通条件下特有的一种社会经济现象，通常表现为一般物价水平的持续上升，亦即货币所代表的商品价值普遍下降。因此，局部性的价格上涨不能视为通货膨胀，季节性、暂时性或偶然性的物价上升也不能视为通货膨胀。同时，并不排斥通货膨胀过程中有个别商品价格的下跌。
具体到财务领域，从理财的一般理念而言，通货膨胀的特征表现为通货膨胀期间，所持有的现金及其等价物一般会遭受货币购买力贬值的损失，而持有实物资产则一般会获得持有利益。
企业的货币性资产和货币性负债的金额是固定不变的，但它们所代表的实际购买力却随着物价水平的变动而变化。与此相反，非货币性资产和非货币性负债的价格一般是变化的，但它们所蕴藏的购买力却不随物价水平的变动而变化。因此，当物价水平上涨时，实物性资产和负债的价值也上涨，而货币性资产和负债的实际购买力要下降，出现贬值的损失。
二、通货膨胀对财务决策的影响
(一)通货膨胀对投资决策的影响
在用折现指标做项目投资决策分析时，预测不同时期的现金流量则成了关键。在不存在通货膨胀的情况下，项目的现金流量比较容易估算，但在通货膨胀条件下，由于物价水平的上升及货币购买力的下降，将对项目的现金流量产生如下重大影响：
1造成虚假的税后经营利润
在不存在通货膨胀的情况下，通常以历史成本的损益表为依据来预测未来的税后经营利润，该利润仅仅是企业正常盈利的收益；而在通货膨胀时期，则大相径庭。在通货膨胀的环境下，项目的税后经营利润是历史成本和现行收入相配比的计量结果。在其盈利中，不仅包括了企业正常盈利的营业收益，而且还包含着企业已实现的资产存置收益。后者是在通货膨胀情况下企业资产增值而获得的，它实际上并非真实的收益，而是虚增的收益。因通货膨胀而高估的会计收益，也使企业承担了不应承担的所得税。
2造成折旧与摊销的不真实
由于计提折旧的依据是历史成本而非重置成本，在通货膨胀时，传统的会计处理方式就会歪曲企业的折旧与摊销的真实情况。
3影响企业经营营运资本和资本支出
通货膨胀下，由于原料价格上升，保持存货所需的现金将增加，人工和其他费用的现金支付也将增加，售价提高使应收账款占用的现金也将增加。企业为了应付越来越多的应收账款及坏账损失，不得不增加流动资金的投入，这势必影响企业的经营营运资本。同时，也影响着企业的资本支出。
上述影响将对项目现金流量产生重大变化，会使企业遭遇现金短缺的困难。而这一切，都可归因于通货膨胀对现金购买力的“蚕食”作用。
(二)通货膨胀对筹资决策的影响
1通货膨胀对企业筹资环境的影响
通货膨胀期间，将会出现资金供给不足和企业资金需求增大的现象。国家为了控制通货膨胀，对其进行宏观调控，势必紧缩银根，减少货币的供给总量。同时，由于物价持续上涨，随着企业经营风险的进一步加大，银行贷款风险也随之上升，这使得银行在发放贷款时变得更加谨慎，进一步严格银行贷款的条件。在资本市场上，随着市场利率的上升，股票、债券等有价证券的市场价格暴跌，也增加了企业从资金市场上筹资的难度。对筹资方而言，如前文所述，虚假利润的出现、折旧与摊销的不真实，最终的结果是使企业遭遇现金短缺的困难，企业对资金的需求不断膨胀。这种供需不平衡的异常现象，改变了企业筹资的环境。
2通货膨胀对企业筹资风险及筹资成本的影响
随着筹资环境的变化，企业的筹资风险也将加大，风险对应着报酬，这意味着筹资成本的上升，用公式表示如下：
I=i+p
其中：l－投资者要求的名义报酬率；i－投资者要求的实际报酬率；p－预期通货膨胀率。
(三)通货膨胀对股利分配决策的影响
股利分配是指公司制企业向股东分派的股利，是企业利润分配的一部分。股利分配涉及的方面很多，其中最主要的是确定股利的支付比率，即用多少盈余发放股利、多少盈余为公司所留用。因此，股利决策也被称为内部筹资决策。支付给股东的盈余与留在企业的保留盈余，存在此消彼长的关系。减少股利分配，会增加保留盈余，从而减少外部筹资需求。
通货膨胀期间，随着筹资环境的恶化和资金成本的上升，外部融资将变得更加艰难。此外，企业利润中还包含着资产的持有收益。因此，企业利润分还是不分、多分还是少分，直接影响着企业的股利分配决策。
三、消除通货膨胀对财务决策不利影响的对策
1根据企业收入，成本费用以及营运资本的构成实际，结合通货膨胀率，对其作适当的调整。
2改变折旧和摊销的计算方法
在通货膨胀的情况下，如果企业采用直线法进行折旧或摊销，将造成按固定资产原始价值提取折旧仍无法实现固定资产的重置，难以维持企业的简单再生产。为此，在预测现金流量时，可采用加速折旧法，缩短固定资产的折旧年限，提高固定资产折旧率，这将在一定程度上缓解通货膨胀对固定资产更新的影响。
3按照物价上涨的程度重估存货和固定资产的价值，适当调整营运资本和资本支出的金额
按存货和固定资产的重估价计算确定其被耗用后转化费用的金额，适当调整营运资本和资本支出的金额，用各期实现的收入对所耗用的成本费用予以补偿，将保证投入资本的完整性，增强企业会计信息的真实性。
(二)充分考虑通货膨胀附加率因素，调整收益率评价标准
企业筹资的目的是投资，在做资本投资项目评价时，预期项目收益率也应加入通货膨胀附加率因素，进而在投资项目的收益率与资本成本之间作出比较：当投资项目的收益率超过资本成本时，企业的价值将增加，为可选的投资方案；而当投资项目的收益率小于资本成本时，将有损企业的价值。
【关键词】农产品相对价格；通货膨胀；价格超调
一、引言
实证上，国外已经有很多学者对货币供给与农产品价格和农产品相对价格变动的关系进行了研究。Devadoss（1987）估计了一个包含M1和农产品相对价格的双变量自回归模型，而Chambers等（1984）估计了一个包含了M1、名义农产品出口净值、农产品相对价格以及农民名义收入的四变量模型，两个研究结果都发现货币供给冲击对农产品相对价格有重要影响。
三、基本事实及解释
首先我们比较了1985～2007年中国总体CPI、食品CPI以及农产品PPI增长率之间的关系，可以发现在我国历次通货膨胀时期，农产品相对价格都大幅上涨。因此在我国通胀时期农产品相对价格上涨不仅仅是上轮通货膨胀（2007下半年到2008年上半年）特有的现象。与中国的情况类似，研究外国通货膨胀事实后也发现，各国的农产品价格波动幅度都要大于其他产品价格的波动幅度。针对这一普遍现象，外国也有许多学者给出了各自的解释。为了确认货币因素是否是导致农产品价格上涨幅度变动的原因，我们考察了我国货币增长率与农产品价格通胀之间的关系，可以看出，货币供给增长率领先于农产品PPI的增长率。因此可以认为货币供给增长率的变动是影响农产品通胀的一个重要因素。
四、实证研究及结果分析
（一）变量选择及描述
不同于卢锋、彭凯翔（2002）和赵留彦（2007）的研究，本文主要研究货币增长与农产品相对价格的关系。因此没有选择粮食价格作为变量，而采用了农产品价格指数（AGPPI）作为研究变量。此外选择了工业品出厂价格指数（PPI）和货币供给（M2）变量。选择PPI而不选择CPI的原因在于，CPI中食品的权重较高。因此CPI中包含农产品价格，而PPI为中不包含农产品价格。因此用PPI作为农产品相对价格比较的基数较为合理。
协整关系为：LNGPI=0.36LNPPI+0.16LNM2（1）
结果说明从长期来看，农产品价格与工业品出厂价格以及货币供给同方向变动。
（二）实证检验及结果分析
第一，误差修正模型估计。由于变量之间存在一个长期均衡关系，因此模型中需要引入一个误差修正项，即考虑采用VEC模型进行回归。
回归模型表示为：（2）
五、结论和不足
参考文献
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[2]卢锋，彭凯翔．中国粮价与通货膨胀关系（1987～1999）[J]．经济学季刊．2002：1（4）
[3]Chambers，R.G.，“AgriculturalandFinancialMarketInterdependenceintheShortRun”，AmericanJournalofAgriculturalEconomics.1984，66：12～24
[4]Devadoss，S．，andW.H.Meyers，“RelativePricesandMoney：Further
关键词：通货膨胀；通货膨胀原因
在经历了连续两年CPI持续上涨之后，2012年一季度通货膨胀似乎有所控制，但是随着国际上石油价格的上涨，引发了诸多关于我国于CPI指数回涨的猜测。如果说对于欧美发达国家而言，它们面临的主要困境是债务危机以及持续疲软的消费市场，那么对于中国、印度等新兴国家来说，它们面临的一个重大困境则是严重的通胀。那么什么是通货膨胀？回顾历史我们仍然不能忘记和期间，政府采取通货膨胀政策，法币急剧贬值。
通货膨胀是指一般物价水平普遍持续明显地上涨的经济现象。在把握通货膨胀的含义时，应注意：第一，物价的上涨不是指一种或几种商品的物价上涨，而是指物价水平的普遍上涨，即物价总水平的上涨。第二，不是指物价水平一时的上涨，而是指持续一定时期的物价上涨。
一、通货膨胀的原因
经济学界按成因将通货膨胀划分为需求拉动型通货膨胀、成本推进型通货膨胀和结构型通货膨胀。
1.需求拉动型通货膨胀
根据传统的凯思斯理论，通货膨胀源于总需求超过充分就业情况。现代货币主义对于需求拉上型的通货膨胀，着重是从货币因素的角度来进行说明的。他们认为，当货币供给量增加，引起社会总需求扩大，这时，需求拉上的通货膨胀就是货币因素引起的。其道理是：货币供给量的增加必然会扩大社会对商品和劳务的需求，但一旦达到充分就业以后，商品和劳务的供给就达到了极限，只能通过提高价格的办法来抑制总需求。
2.成本推进型通货膨胀
成本推动的通货膨胀是从产品和劳务的供给和成本方面来解释物价水平的变动，认为通货膨胀的原因主要足由于企业生产成本的增加。人们通常把引起通货膨胀的成本方面的原因归为：第一，工资推动的通货膨胀；第二，利润推动的通货膨胀；第三，进口成本推动的通货膨胀：第四，需求拉上和成本推动混合型的通货膨胀。
3.结构型通货膨胀
结构型通货膨胀结构型通货膨胀是指由于社会经济结构方面的因素而引起的物价水平在一定时期内的持续上涨。
二、通货膨胀的测定
发达市场经济国家衡量通货膨胀则主要利常用的物价指数有消费物价指数、批发物价指数和国民生产总值缩减指数三种。
消费物价指数，又称零售物价指数或生活费用指数。它是衡量各个时期居民个人消费的商品和劳务价格变化的指标。它既可作为通货膨胀率的测定指标，又可作为工资、津贴调整的依据。
批发物价指数，它是反映不同时期商品批发价格水平变动情况的指数，它通过对比基期计算出价格变动的百分比。持成本性的通货膨胀观点的经济学家认为批发物价指数最适合于衡量通货膨胀率。
国民生产总值缩减指数，它是按当年价格计算的国民生产总值对按固定价格或不变价格计算的国民生产总值的比率。
三、通货膨胀的后果
通货膨胀意味着用一定数量的钱，能买到的东西越来越少，居民存在银行里的钱在缩水；但是在这样的情况下企业正常的生产经营，利润在缩水，所以在通货膨胀的条件下，企业投资的风险加大，这样的情况下投机的活动会增多。
通货膨胀到了一定程度，会影响百姓对国家的信心，所以也就是说现代社会，要攻击一个国家，首先要攻击的是这个国家的货币。当恶性通货膨胀发生时，任何金融资产都不能要了，甚至实物资产(如房产、企业)也不能要，因为这里的经济必将陷入长期的萧条，甚至出现动乱。
造成实际收入和实际财富的再分配。如果名义工资率的增长小于通货膨胀率的增长幅度，消费者和企业因货币贬值，所获得的货币收入购买力下降，即实际收入减少。通货膨胀不利于大多数工薪阶层、退休者、失业和贫困者接受政府救济者、债权人；在通货膨胀中，那些价格上涨超过成本上升的行业将得到扩张，而价格上涨小于成本上升的行业将收缩。
需求拉上的通货膨胀在一定条件下，能促使厂商扩大生产规模，增雇工人，导致国民收入上升；而通货膨胀使得银行的实际利率下降，这又会刺激消费和投资需求，促进资源的充分利用和总供给的增加。
四、我国现阶段通货膨胀的原因
由于贸易顺差过大、国际热钱的不断涌入、房地产规模过快扩大、信贷规模扩大等因素，使得货币流动性过剩。国际贸易顺差大，国内外汇储备过多。在这样的情况下，外汇储备越多，人民币的供应量必然增多，所以就会出现流通中货币量过多的局面，也就是超过了实际市场所需要的货币量，必然带来价格水平的上涨。以2010年为例，我国当年的GDP是397983亿元，而货币供应量（M2）则为725851.79亿元，将近GDP的两倍。信贷规模扩大，导致有部分投资过旺，造成需求增加，所以价格上扬。
参考文献：
[1]罗光华.我国目前通货膨胀危害、原因及对策的实证分析[J].商场现代化.2011(01)
关键词:财政主导型制度；价格水平决定的财政理论；自主性货币政策；货币主导型的李嘉图制度
1995年3月18日《中国人民银行法》的颁布和实施，是中国改革开放以来最重要的一次货币制度改革。其改革动力源于对中国通货膨胀周期的深刻反思和向国外货币政策理论和实践的学习。当时，研究中国通货膨胀和产出增长周期的经济学家一致认为，货币创造的变动是通货膨胀周期的直接原因，而货币创造的变动是源于弥补财政赤字的需要（Deng，1994;Leroy，1994;Shahid，1994;Worldbank,1995）。因此，根据上述理论逻辑，似乎必有如下政策建议：若要保持价格水平稳定，中国人民银行必须实施独立的货币政策。我们认为，尽管理论逻辑没错，但是综观对制度变革前通货膨胀周期的经验研究，我们发现，他们并不是以一个充分体现该逻辑并有着丰富内涵的跨期理论框架――财政主导型制度为基础的。
二、经过修正的财政主导型制度及其检验框架
（一）Brandt等的基本逻辑及局限
（二）经过修正的财政主导型制度及其检验框架
财政主导型制度首先由Sargent等(1981)提出，他们展示该制度的工具是政府跨期预算方程。经过简单推导，就有了如下有用的等式：政府上期期末的负债实际值等于基本盈余的现值和铸币税的现值之和。其含义是，给定政府上期期末的负债实际值，跨期预算方程展示了如果基本盈余的现值减少，那么，铸币税的现值就必须增加以保证跨期预算方程成立。或者说，给定基本盈余的现值，如果货币当局试图降低今天的通货膨胀和铸币税，那么未来的通货膨胀和铸币税肯定要上升。但是，在解释中国通货膨胀周期时，为什么还需要对跨期预算方程进行修正呢？理由是前面所讨论的制度背景赋予了银行信贷作为弥补财政赤字的一种方式的合理性。经过变换，我们容易得出如下的经过修正的跨期预算方程：政府上期期末的负债实际值等于基本盈余加银行信贷的现值和铸币税的现值之和。其含义是，给定政府上期期末的负债实际值，如果基本盈余和银行信贷的现值减少，那么，铸币税的现值就必须增加以保证跨期预算方程成立。或者说，给定基本盈余和银行信贷的现值，如果货币当局试图降低今天的通货膨胀和铸币税，那么未来的通货膨胀和铸币税肯定要上升。
三、FTPL的经验合意性、检验策略及其制度变革的方向
第一种：Leeper意义上的FTPL
第二种：基于政府现值预算约束的定义
若认为政府现值预算约束是个必须满足的约束，则价格水平由自主性货币政策决定，而财政政策只是被动地满足这个约束，这种情形常被称为货币主导型的李嘉图制度（Woodford，1995；Canzoneri,etal,2001）。
若从Leeper(1991,1993)政策搭配的角度理解，则上述的FTPL或非李嘉图制度可由两类搭配构成，第一类是被动型货币政策与积极型财政政策的搭配，第二类是积极型货币政策与积极型财政政策的搭配。它们将分别实现惟一理性预期稳定均衡解和爆炸性理性预期均衡解。同样，货币主导型的李嘉图制度也可由两类搭配构成，第一类是积极型货币政策与被动型财政政策的搭配，第二类是被动型货币政策与被动型财政政策的搭配。它们将分别实现惟一理性预期稳定均衡解和不可决定性理性预期均衡解（Leeper，1991，1993）。
经验上，只要真实世界中出现被动型货币政策与积极型财政政策的搭配和积极型货币政策与积极型财政政策的搭配中的一种，则FTPL将被证实，否则被证伪，此时货币主导型的李嘉图制度将被证实。
（二）FTPL的经验合意性
若以上基于事实的逻辑推理还不足以令人信服的话，下面基于正式检验策略所给出的正式经验证据，将强化我们的信念。
（三）检验策略与正式经验证据
（四）第二次制度变革的方向
基于以下三点理由，我们认为，中国第二次制度变革方向是基于积极型货币政策与被动型财政政策搭配的货币主导型李嘉图制度：第一，根据Kim(2003)的研究，在生成惟一理性预期稳定均衡解的政策搭配中，只有被动型货币政策与积极型财政政策的搭配才生成通货膨胀和通货紧缩并存的现象；第二，Woodford(2003)通过严密论证后发现，只有货币主导型李嘉图制度指积极型货币政策与被动型财政政策的搭配。才可实现价格水平稳定；第三，我们在经验上证实，中国现有的政策搭配模式是被动型货币政策与积极型财政政策的搭配。
四、结论与政策建议
本文认为，经过修正的财政主导型制度和价格水平决定的财政理论可以分别对1981―1994年和1995―2006年两个时期的通货膨胀史进行解释，其中前者源于对既有经济学文献的综合分析，后者源于以事实为基础的逻辑推理和最新正式经验研究。本文的一个重要现实政策含义是，要实现价格稳定和可持续经济增长，中国务必要进行第二次制度变革，其方向是以积极型货币政策与被动型财政政策搭配为基础的货币主导型的李嘉图制度。
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ZhejiangUniversityofFinance&Economics,Hangzhou310018)
关键词：通货膨胀；通货膨胀惯性；货币政策
中图分类号：F74
文献标识码：A
doi：10.19311/ki.16723198.2017.01.012
1引言
1.1通膨胀惯性研究的意义
维持物价稳定对经济和社会的稳定发展具有重要的意义，因此始终是宏观经济研究的热点。通过分析发达国家历史上的通货膨胀，可以发现大多都曾经历过恶性通货膨胀，同时为此付出过沉重的代价。在当前全球经济一体化的历史背景下，通货膨胀问题变得更加复杂。
1.2中国通货膨胀惯性的研究背景及新变化
通货膨胀率最高值出现在2008年2月，达到了87%。虽然通货膨胀得到了有效控制，但通货膨胀的动态变化出现了一些新的特征：一是通货膨胀率整体虽然不高，但是物价总水平运行并不稳定，而是表现出在通货紧缩和通货膨胀之间的来回频繁转换。为了稳定该段时期总的物价水平，央行的货币政策操作日益频繁。二是通货膨胀率的波动幅度逐步增大。根据宏观经济学的理论，随着中国货币政策操作的不断完善，货币政策的有效性应该是逐步增强的。
2通货膨胀形成理论
目前人们在通货膨胀产生的原因方面达成共识的包括三类：一是需求拉上型通货膨胀；二是成本推进型通货膨胀；三是结构性通货膨胀。
2.1需求拉动型通货膨胀
需求拉动式通货膨胀是指总需求超过总供给所引起的一般价格水平的持续显著的上涨。如图1所示，横轴Y表示总产量（国民收入），纵轴P表示一般价格水平，AD为总需求曲线，AS为总供给曲线。
2.2成本推动型通货膨胀
成本推进的过程用图形可以表示如下，如图2所示，假设经济起始于总需求曲线AD与总供给曲线AS1的交点A点，对应的价格为P1，产出为Y1，这时经济处于充分就业。
2.3结构性通货膨胀
除了需求拉上型和成本推进型通货膨胀以外，由于结构性因素的变动，也会出现一般价格水平的持续上涨，他们将这种价格水平的上涨称为结构性通货膨胀。经济结构因素的变动包括需求结构的变动、各部门劳动生产率差异的变动、各部门开放程度的差异等。
3通胀惯性的研究方法
3.1通胀惯性的基本特征
3.2通胀惯性的测度模型
通胀惯性的研究通常采用自回归模型，又称AR模型。用AR模型的滞后项系数和来度量通货膨胀惯性，其一般形式可表示为：
πt=a0+a（L）πt-1+μt
CIRF=∞i=0πt+iμt=
11-a（1）
4通货膨胀惯性的实证分析
从图3中可以看出，2000年至2011年中下旬，CPI与RPI的波动情况非常相似，RPI略小一些；而PPI的波动明显大于前两者。三个通胀指标在2004年中旬和2007年年末分别出现了一个十分明显的峰值。而由于国际金融危机的爆发，在2008年第一季度末，三个指标都有所下降。
进一步分析，我们可以将这十五年来的通胀指标的变化大致划分为四个阶段：
第一阶段：2000年1月至2003年4月。
这一阶段通胀指数都比较平缓，都在（-05%，05%）的区间内低位运行，而且RPI基本上都是负值。由于90年代末亚洲金融危机爆发的影响，我国在90年代末受到亚洲金融危机的影响，一度出现了物价持续下跌的情况，经济较为低迷。为了刺激经济增长，政府从1999年起开始实施积极的财政政策和货币政策，以拉动内需。从2003年开始，由于政府一系列有效政策出现效果，经济形势发生好转。
第二阶段：2003年5月至2006年8月。
2001年末我国成功加入世界贸易组织，对外开放全面加速，商品的贸易流量和对外贸易盈余急剧增大，在资本流出逐年扩大的情况下，资本流入更是空前增长，外资在国内全面开花，中国经济的国际化水平明显提高。在经济全球化的推动下，国内的工业化、城镇化得以实现加速。但这一阶段也为以后产业转型的困难埋下伏笔，由于盲目的引进外资，挤占了民族企业的空间，国内产业升级停滞。房地产的急速发展，对外出口的大规模增长，庞大的外汇储备和越来越充裕的财政收入掩盖了我国产业过于低端、经济增长过于粗放且难以持续的弊端。
第三阶段：2006年9月至2009年7月。
这一时期的通胀情况可以用大起大落来形容。由于加快增长的愿望十分强烈，加之前一段时期扩张性政策的滞后效应，中国再次出现了投资增长过快，物价增长过快的老问题。这一时期物价的上涨主要表现为粮食和房地产价格的上涨。2007年猪肉价格的疯长让人印象深刻。同时，这一时期中国股市也迎来了创市以来最强劲的牛市，大量国际热钱的涌入使得流动性过剩，反映在物价上就是物价急剧上涨。
第四阶段：2009年8月至2012年1月。
为了摆脱金融危机的影响，实现国民经济持续增长，2008年政府出台了一系列促进经济增长的政策，以拉动内需，增加投资。尤其是4万亿计划令人瞩目。同时央行实施宽松的货币政策以刺激经济复苏。从2009年末开始，经济出现回暖，反映在通胀率上，从2009年11月开始，CPI、RPI、PPI由负转正，并且一路开始缓慢增长。同时在国际方面，美联储的两次量化宽松政策的实施和欧洲一系列的刺激经济政策，使得世界范围内的流动性增加，这些都影响到中国的货币市场。人民币的快速升值也导致外国资本的大量流入。
第五阶段：2012年1月至2015年6月。
随着一系列拉动内需经济政策的实施，在实现经济复苏的同时也产生了许多不良的后果，产能过剩的问题十分严重。国际上欧洲债务危机以及希腊，冰岛等国家的信用危机影响不断扩散，为世界经济形势再一次蒙上了阴影。各项经济指标明显上升发力，同时政府也在积极进行产业调整，逐步摒弃之前过于粗放的发展模式，经济发展由此进入新常态。
5货币政策启示
根据我国通胀惯性的变化特征，结合最优货币政策目标的含义，可对我国货币政策的制定给出一些启示。我们将其归纳为以下几个方面：
（2）中央银行应该实施通胀目标制。欧元区国家、美国和加拿大在实施通胀目标制以后，通胀惯性都显著减小。这为我国央行货币政策的制定具有重要的借鉴作用。毕竟越小的通胀惯性意味着货币政策的滞后期越短，也就是调控的难度更小，效率更高。中央银行应当公开宣布在以后一定时期内的一个明确的通货膨胀目标，同时它还必须准确描述由于Q易条件、利率水平和间接税等的变化而导致偏离通货膨胀目标的环境。
（3）中央银行需要对通货膨胀进行目标预测，即央行必须对未来的通胀走势有一个比较清晰的认识，在此基础上进行稳定产出和通胀的操作。在此，对通胀惯性的研究就具有十分重要的现实意义，当通胀惯性高，央行调控的侧重点就在控制通胀的扰动因素上，并且要考虑高通胀惯性带来的政策效果的高滞后性。
[1]张成思.中国通货膨胀特征与货币启示[J].经济研究，2008，（2）.
[2]郭凯，艾洪德，郑重.通胀惯性、混合菲利普斯曲线与中国通胀动态特征[J].国际金融研究，2013，（2）.
关键词：通货膨胀；货币供应；国际传导
中图分类号：F822.5
一、货币供应量对通胀解释力的变化
总需求和通货膨胀率对货币弹性近年显著减小。在20世纪90年代，名义总需求对M2的弹性估计为1.7，特别在1994年的高通胀转变为1999年的通缩过程中，甚至通货膨胀率对M2增长率的弹性也大于1。总需求和通货膨胀对以货币数量变化为结果的宏观调控非常敏感，可谓宏观调控“四两拨千斤”。2011年以来宏观调控似乎变成了“千斤拨四两”。货币猛烈紧缩，总需求和通胀率变化相对比较小。1996年以来M2同比增长率最大值为2009年11月份的29.6%，2008年下半年以来CPI同比增长率最大值为2011年7月份的6.5%，即使认为这两者之间有因果关系，通货膨胀率对货币增长率的弹性也显著小于历史水平。
货币供应量统计口径的调整也无助于提高货币供应量对本轮通胀的解释力。2007年由于部分进入了股市的资金没有计入M2统计范围，所以直接用M2解释通胀效果不佳，但调整之后的货币供应量对通货膨胀率解释力有显著提升。而今年以来，其他存款性公司负债未计入M2部分其实增长率更高，导致经调整的M2增长率甚至略高于M2，所以调整货币供应量口径对于解释本轮通胀率作用微弱。
二、通货膨胀率表现出国际传导
从更多的数据分析来看，中国货币供给是决定大宗商品国际价格的一个重要因素甚至主要因素。但世界其他经济的影响也很重要，不能说国内通胀与进口价格通胀的关系完全是通胀的出口转内销，即现象上的通胀国际传导是存在的。国际传导会使本国央行货币政策失去很大的独立性。
通胀国际传导的一个简单逻辑是，按一价定律，可贸易商品的国内外价格变化是接近一致的。在固定汇率情况下，国内外通货膨胀应当接近一致。而在浮动汇率情况下，有部分研究证实，大的通胀传导可以被屏蔽掉。如20世纪80年代，美国通胀率较低，而拉美国家由于发行了过量货币承受恶性通货膨胀，但拉美通胀不会传导到美国去。这是因为拉美通胀厉害后货币就贬值了。不过，对于比较小的通胀，浮动汇率也还是难以完全屏蔽的。
三、通货膨胀同时受货币供应量和国际传导影响
通货膨胀国际传导受本国货币供给影响。假设货币决定总需求，那么给定总供给和货币，即给定总供给和总需求，进口价格的相对上升必然导致不可贸易商品和服务价格的相对下降。就是说给定企业和家庭的总支出，一部分商品的价格上升了，在价格弹性小的情况下，这部分支出增加了，购买其他商品的支出必然减小，导致其他商品的价格下降，即国际传导对通胀无影响，通胀由当前货币量决定。例外的是，对家庭而言，如果进口商品的价格弹性很小，可能导致支出的变化，但这是由储蓄率变化实现的。在这个意义上，即使给定总供给，当前的货币不能决定当前的通胀。但在较长时期，储蓄相对变化的空间小，平均而言通货膨胀率还是由货币决定或者在很大程度上由货币决定。
通胀由货币供给和国际传导同时决定。考虑一个小国开放经济，有两种产品，一是国际交易成本为零的可贸易品，二是国际交易成本为无穷大的不可贸易商品。该国汇率固定在低估本币的水平上，同时关闭民间资本市场，政府无限量收购外汇。假如国外通货膨胀率上升，国内货币供给不变甚至减小，由于国外的商品价高，于是国内可贸易产品全部出口，没有进口，净出口增加，国内产品供给减小。在这种情况下，虽然政府实行紧缩政策，但由于国内供给减小，仍然可能产生通胀，至少通胀对货币供给增长率的弹性小于1。通过这个渠道，产生了通胀的国际传导，但这传导是通过固定汇率和供给量的变化实现的。反之，货币供给较大幅度增加，伴随国外通货膨胀率降低，也可以通过净出口减小带来国内供给量上升，从而只导致较小幅度的通胀。
以我国为例来看货币供给和国际传导对通货膨胀的作用。我国汇率固定，可以预期在国内通胀低于国际时，顺差增大，国内供给减少；国内通胀高于国际时，顺差减小，甚至产生逆差，国内供给增加。图4给出了2000年以来货币供应量M3与国内供给量同比增长率的变化情况。其中国内供给等于GDP减去货物出口加上货物进口，三者都按不变价计算，货物进出口为海关口径贸易量。其中，2000-2005年按2000年价格计算，2006-2011年按2005年价格计算。
图4显示，2004年下半年以前货币供应量对国内供给影响不大，但之后的影响越来越强。可能是因为中国进出口占世界其他经济GDP比例近年来持续大幅度上升，因此国际传导作用越来越强。具体来看，2009年国内货币供给增加，但由于外需严重下滑，企业出口转内销，增加了国内供给，所以即使2009年货币量大幅增加，也没有通胀显现。2011年，国内货币政策紧缩，即内需减少，但外需走强，贸易顺差导致国内商品供给大幅减少。图5中，2011年2季度出口正常，进口减小，这个缺口就形成了国内供给的减少。因而虽然国内货币紧缩，但依然出现了通货膨胀。
四、对经济形势分析和宏观政策的含义
外部经济的疲软首先有利于抑制商品价格，改善或相对改善中国的贸易条件，增加国内供给，为内需的较快增长提供资源条件。2010年3季度从实行紧缩转向实行较为宽松的货币和财政政策，很快就引起了通胀上升，被迫再次紧缩。其中的一个重要原因是那时的外部经济还比较强，美国还寄希望利用财政赤字迅速改变内需疲软的困难。而在全球经济较高增长的同时，商品价格也随之迅速上升。当前情况和那时不同，眼下外部经济比较弱，如果中国实行和2010年3季度相当的政策，并根据外部经济情况适时调整，结果会大有不同。另外也由于农产品价格上升，农业生产投入有所增加，目前农产品价格已经开始趋于平稳。
2008年爆发国际金融危机以来，各国政府为抵御金融危机的不利影响，纷纷实行了量化宽松的货币政策，从而导致通货膨胀开始显现，应对通货膨胀成为各国政府的主要任务之一。货币供给量与通货膨胀之间的关系历来都是经济学家研究的热点问题之一。货币学派的代表人物弗里德曼认为通货膨胀是经济运行中价格总水平大幅度持续上升的货币现象，并指出货币在长期是中性的，其扩张率将全部转化为通货膨胀率，也就是说货币供给增加是通货膨胀波动的主要根源。那么，我国的情况如何呢？货币供给量是否直接导致了通货膨胀？本文通过实证方法对这一问题进行分析。
以上分析可以看出，货币供给量过快增长是通货膨胀爆发的根源。因此，本文将针对我国近年来的具体情况，在加入企业家信心指数、进口价格指数等控制变量之后，进行多元回归，分析货币供给量M1和M2对通货膨胀率的影响。
二、模型与数据
通货膨胀的成因可以分为需求拉动和成本推进，在现阶段我国的通货膨胀中这两种原因都现实地存在，即既有需求方面的原因，又有成本上涨方面的原因。从需求方面来看，人们对消费品的大量购买和囤积主要是在通胀出现以后，而企业家对经济前景的信心则决定了企业家投资的多少。如果信心强，就会增加投资，从而增加对投资品的购买，拉动需求上升，因此，企业家信心是决定需求的重要因素。从成本方面来看，石油等国际大宗商品价格大幅上涨，而这些商品多数也是我国需要进口的，这直接推动了我国生产成本上升，带来了成本推进的通胀。因此，企业家信心和进口原材料价格都是影响通货膨胀率的重要因素。所以，我们设定如下模型：
CPI代表通货膨胀率；XINXIN代表信心指数；M代表货币供给量；JINKOU代表进口原材料价格；β1β2β3代表回归系数；α代表常数项；εt代表扰动项。变量含义如表1所示。
数据方面，我们采用中国2001年第一季度到2008年第四季度的季度数据。通货膨胀率用消费者物价指数增长率表示，信心指数用企业家信心指数变化率表示，货币供给量分别用狭义货币供给量M1和广义货币供给量M2的增长率来表示。进口原材料价格指数通过选择我国进口数量较大的几大类原材料商品价格编制成指数，并计算出指数增长率。数据统计描述如表2所示。
表1变量含义
表2变量统计描述
三、实证结果及分析
表3M1与CPI关系的回归结果
***表示在1%水平下显著，**表示在5%的水平下显著，*表示在10%的水平下显著。
表3是对M1的回归结果。可以看出，模型1到模型4中，滞后1期的消费者价格指数对当期的消费者价格指数都在1%显著产生影响，且符号为正，说明上一期消费者价格将对下一期消费者价格产生显著影响。即上一期消费者价格指数增长幅度越大，本期消费者价格指数增长越大。滞后2期的进口原材料价格指数对当期的消费者价格指数在1%水平下产生显著影响，且符号为正，说明进口原材料价格指数的增长将在两期之后反应到消费者物价指数中。滞后1期的企业家信心指数对本期的消费者价格在1%水平下产生显著影响，符号为正，说明上一期的企业家信心指数越高，投资热情越高，在下一期将带动消费者价格指数上升。
滞后1期和2期的M1都在1%水平下显著地对CPI产生影响，而且符号为正，说明狭义货币供给量大幅增加之后的第1期和第2期，物价水平将被显著地推升，即M1的变化在1到2季度之内就反应在消费者价格水平上。滞后3期的M1在10%水平下对消费者物价水平产生影响，滞后4期的M1对消费者价格水平影响不显著，说明从M1变动之后的第3期开始，其对物价的影响越来越弱。
表4M2与CPI关系的回归结果
表4是M2与消费者价格指数之间关系的回归结果。可以看出，模型5到模型9中，与模型1到模型4的回归结果一致，即滞后1期的消费者价格指数对当期的消费者价格指数在1%显著产生影响，滞后2期的进口原材料价格指数对当期的消费者价格指数在1%水平下产生显著影响，滞后1期的企业家信心指数对本期的消费者价格在1%水平下产生显著影响。
滞后1期、2期和3期的M2都在1%水平下显著地对CPI产生影响，而且符号为正。说明广义货币供给量大幅增加之后的第1期到第3期，物价水平将被显著地推升，即M2的变化在1到3季度之内就反应在消费者价格水平上。滞后4期的M1在5%水平下对消费者物价水平产生影响，滞后5期的M1对消费者价格水平影响不显著，说明从M2变动之后的第4期开始，其对物价的影响越来越弱。
四、结论及启示
通过对M1和M2对消费者价格水平影响的实证分析，M1和M2在滞后1期和2期都会对价格带来显著影响，但是M2的影响能够持续到滞后4期，而M1只能持续到滞后2期，因此，M2对价格的影响更持久。这样的结论可以带来一定的启示：控制通货膨胀必须同时对M1和M2进行控制，但是需要注意M2对通胀率的影响更持久。
关键词：通货膨胀目标制；货币政策；中央银行
中图分类号：F820.5
我国当前货币供应量目标的失效以及长期以来宏观经济在通胀与紧缩之间的交替循环对传统的货币政策框架提出挑战。利率和汇率都不宜作为我国货币政策目标，实行通货膨胀目标制应该是一个较优的选择。
(一)通货膨胀目标制的基本前提
(二)我国实行通货膨胀目标制的有利条件
1.经济快速增长，财政状况良好，金融稳定发展。在1992年开始的新一轮经济周期中，我国GDP增长率除个别年份有所下降以外，一路回升，2004年达到了10.1%。2005年有所回落，但仍处于9.8%的高水平。财政状况方面，我国自1994年财税体制改革后，彻底遏制了以前财政收入占GDP的比重持续下跌的不利局面，基本实现了“两个比重”(国家财政收入占GDP的比重和中央财政收入占全国财政收入的比重)同时提高。此外，我国金融体系的稳定性也可圈可点。银行主导的支付结算体系的稳定是金融体系稳定最重要的支柱。
2.中国人民银行具备较强的经济独立性。中央银行独立性问题在我国的提出始于20世纪80年代中期。1984年中国人民银行开始专门行使中央银行职能。1995年颁布的《中华人民共和国中国人民银行法》，确立了我国的中央银行体制，标志着我国中央银行的独立性以法律形式得到确认。2003年，中国银行业监督管理委员会成立，《中华人民共和国中国人民银行法》也因此进行了修正，在增强中国人民银行独立性方面又有实质性的进步。结合国际上普遍接受的中央银行独立性GMT法对中国人民银行进行测度发现，我国中央银行政治独立性为1分，经济独立性为5分，总分为6分，虽然政治独立性较低，但是经济独立性较高。
(三)我国实行通货膨胀目标制面临的困难
1.通货膨胀预测能力不强。通货膨胀目标制是高度前瞻的货币政策，能否精确预测未来通货膨胀的走势成为决定货币政策成功与否的关键因素。然而，迄今为止，对通货膨胀的预测仍然不够精确，即使在最早实行通货膨胀目标制的新西兰也是如此，更何况我国在经济数据的收集和处理方面还很不成熟。
2.通货膨胀目标区间难以选择。我国虽然每年也制定出通货膨胀目标，但这些目标在1998年以前基本上是一种行政性的指令目标，而在1998年以后是一种预测目标，但这些目标是否反映社会福利的目标，并没有作深入定量分析。
3.货币政策传导不够通畅。利率作为货币政策传递的主要工具，在我国还远未实现市场化。利率不是通过市场力量形成的，而是中央银行制定的。因此，利率的高低既不反映资金需求，也不利于货币政策作用的发挥。
(四)我国实行通货膨胀目标制的可行性评判
(一)通货膨胀目标制模式的类型
(二)国外通货膨胀目标制模式的比较及选择
为了借鉴国外如何选择合适的通货膨胀目标制模式的经验，笔者选择了国际货币基金组织38个采取浮动汇率制并对通货膨胀目标做出承诺的国家，按其承诺的清晰度和公信力进行划分(见表1)。
表1国外通货膨胀目标制模式分类
从上表可以看出：实行完全通胀目标制的有16个国家，他们的清晰度和公信力都较高，这些国家或者是中小型工业化国家，或者大中型中等收入的新兴市场国家；实行折衷通胀目标制有3个国家，这类国家公信力高但是并未就某一通货膨胀目标做出明确承诺，所有的EIT都是工业化国家；实行宽松通胀目标制有19个国家，这些国家的清晰度和公信力都相对较低，所有的ITL都是新兴市场国家。
(三)我国实行通货膨胀目标制的具体模式及其演进
我国目前货币政策的清晰度和可信度还相对较低，最适宜首先采取宽松通货膨胀目标制模式，并逐步向完全通货膨胀目标制模式过渡。因为只要实施完全模式是可信的，并且财政基础和结构性政策是合乎时宜的，实施完全模式可以在良性循环中促进货币政策公信力的提高，通过成功转型，还可以反映出央行政策行为的变化。
新兴市场国家从ITL转型为FFIT的理论和实践为我国未来实现由宽松的通货膨胀目标模式向完全的通货膨胀目标模式提供了很好的借鉴。究竟什么时候向FFIT转型对于新兴市场国家才是适合的最简单的办法是看其是否达到了最低GDP和人均GDP水平这道门槛。正式采纳FFIT，最低GDP水平已经从1989年新西兰的420亿美元稳步下降到2001年冰岛的75亿美元。同样，人均GDP的门槛也从1989年新西兰的12800美元下降到1999年巴西的3200美元和泰国的1950美元。[6]大约有90个新兴市场国家低于这些水平，而且这些界限水平还在继续下降，说明更多的国家具有通货膨胀目标制的潜在资格。当然，将来的某一时点上，相对完善的FFIT制度框架的某一个界点也最终会被实现。
(一)国外通货膨胀目标区间与经济增长的关系考察
表2通货膨胀目标区间(点)
(三)我国通货膨胀目标区间的估算
在估算我国通货膨胀合理区间方面，陈东琪将1978-1997年的物价上涨率作一个平均化，所得值为“标准值”，计算结果是7.125%；假定每10年平均下降1个百分点，今后第一个10年的平均通货膨胀率估计在6%左右，再将6%上下浮动3个百分点的区间即3%-9%，以此作为今后10年控制通货膨胀的“容忍空间”。[8]显然，这种计算方法过于粗糙。
根据马柯维茨的均值方差理论，笔者利用微观经济分析工具对我国合理的通货膨胀区间进行估算。采用的数据是1978-2005年的商品零售价格指数，以及由其测算的历年通货膨胀率。
首先，计算1978-2005年的通货膨胀率的几何平均数：
调整后1978-2005年的通货膨胀率的几何平均数：
接着，重新计算经过调整后的通货膨胀率波动的标准差，以此确定目标区间的上下限。
调整后的标准差为：
(i=1978，1979，…1987，1990，1991，1992，1996，1997，…，2005)
[1][美]卡尔E瓦什.货币理论与货币政策[M].北京中国人民大学出版社，2001.
[2]安德烈沙赫特，马克斯通，马克策尔默.新兴市场经济国家实行通货膨胀目标制所面临的实际问题[M].北京中国金融出版社，2002.
[3]郭万山.通货膨胀钉住制度研究综述[J].经济学动态，2005，(2).
[4]BernankeFredericS.Mishkin.InflationTargetingANewFrameworkforMonetaryPolicyR.JournalofEconomicPerspectives，1997，11(2).
[5]FredericS.Mishkin.CanInflationTargetingWorkinEmergingMarketCountriesR.ConferenceattheInternationalMonetaryFundinWashington，DC.，2004.
[6]LarsE.O.Svensson.TheFirstYearoftheEuroSystemInflationTargetingorNot[J].AmericanEconomicReview，2000，90(2).