编者按：保险市场乱象丛生，连保险公司的雇员自身也陷入保险迷局中。近日，中国人寿(601628)前员工叶女士带领客户朱女士约见本报记者，大谈国寿两款保险的潜规则。例如寿险不按时返还却催促缴保费，退保费用高却不告知投资者，分红计息连销售员都无法解释清楚。
中国人寿前雇员揭秘分红险潜规则三年一次返现成糊涂账
近日，中国人寿(601628)前员工叶女士带领客户朱女士约见本报记者，大谈国寿两款保险的潜规则。例如寿险不按时返还却催促缴保费，退保费用高却不告知投资者，分红计息连销售员都无法解释清楚。
除了产品问题外，叶女士和其他人士也表示，国寿大打酒宴聚会推销保险，克扣离职员工工资，这些复杂的现象进一步导致国寿保险销售市场的种种乱象。
虽然这些情况杂乱而细碎，但叶女士表示，作为一个大型上市公司，国寿的行为伤害了投资者的感情。
国寿前三季度退保费高达70.6亿
业绩降幅列三大险企之首
保监会资料显示，2011年1月至9月，全国总保费收入11254.01亿元，同比下降3.40%。人身险保费收入7778.98亿元，同比下降7.05%，其中，健康险保费533.33亿元，同比上涨1.49%，人身意外保险保费264.00亿元，同比上涨20.62%，寿险保费6981.65亿元，同比下降8.44%。寿险保费已连续多月下降，占人身险保费比例也从8月的90.17%下降至89.75%。
寿险规模增速急速放缓，而退保的数额也在增加。
根据保监会的资料显示，今年前9个月寿险业退保率为3.14%，较2010年同期上升0.96个百分点。中国保险监督管理委员会副主席陈文辉近日撰文称，退保率上升，“虽仍处于正常范围，但退保金额增长较快，特别是在银行渠道销售的，与储蓄和理财产品直接对比的3年期、5年期趸交产品退保较多。”
“相比去年同期，公司退保率明显上升，前3个季度退保率为2.19%，高出去年同期0.37个百分点，退保金增加明显，主要因为万能险结算利率没有满足消费者的回报预期，致使退保增多。”湘财证券在一份报告中称。
从成本来算，退保支出占保费收入之比由上年同期的7.5%上升至10.5%。
事实上，国寿的业务增速持续放缓。2011年前三季，中国人寿实现营业收入3148.26亿元，同比增长3%，与上半年营收增长7%相比，呈现持续放缓的趋势，主要原因在于保费增速持续下降，前三季中国人寿累计保费收入增速为2.1%，上半年累计保费增速为6.5%，第三季保费增速下降6.3%。
退保增多，业绩下降，其实是保险企业的产品缺陷、服务缺失、管理混乱等问题导致的结果。
增额寿险：生死两全险捆绑四母子
一本存折“被劝”变三本
如果不是保险公司的一再催促缴费，朱女士不会发现，原本说好的返现，并没有如期打到女儿的账号上。
朱女士在1998年购买了国寿“为了明天”增额寿险，归属大女儿的存折里，其中该保险包括了朱女士的养老保险1590元，2个女儿的人身保险分别是590元、600元，小儿子的缴费为590元。一年缴费为3370元。
过了不久，国寿以扣除保费不成功为由，要求朱女士将两个小孩的账户独立开来。
自此，一本存折被国寿“善意规劝”改成了三本存折。这三本存折如何缴纳保费却成了一笔糊涂账。
投资快报记者从朱女士提供的存折清单中看到，今年1月6日，大女儿账户里被扣3844.89元。而小儿子在2月18日被扣1916.04元。这是一笔有争议的款项。
朱女士表示，她找了国寿的工作人员，对方给她算了一笔账“600X3+128.6=1938.6;590X3+136.29=1906.9，共计3844.89元”。
国寿处理该投诉的人员称，128.6和136.29是暂缓缴费的利息费用，但始终未说明为何扣除这么多。如果按照这样的利息算，朱女士小儿子账户中被扣费用应该也是1906.9元，而不是1916.04元。
作为曾经的经手人，叶女士也颇为疑惑，“这笔利息是扣了三年的，2008年、2009年、2010年。可是朱女士已经存钱进去了，只是国寿扣钱不成功。”
朱女士也证实称，国寿经常会致电她，要求她补缴保费，而小儿子保费扣钱不成功，对方反而让她去新开账户。
三年一次返现成糊涂账
国寿让客户去银行查
至于2007年的该笔款项，国寿将打印出来的“查询银行给付记录”给朱女士，并声称已在2007年10月8日转账至朱女士的存折中。朱女士表示无法查清情况。
“国寿让我去银行查，银行让我找回保险公司。”朱女士称，既然国寿负责返还，如果出来问题，应该由国寿出面跟银行进行交涉。然而，目前情况依然处于胶着状态。
而关于朱女士遗失的存折，是否银行转账至朱女士的账户因为存折太多，朱女士表示无法确认。
中国人寿：300亿次级债发行完毕
公告显示，中国人寿此次次级债的发行总规模为人民币300亿元，期限全部为10年，前5个计息年度的票面年利率为5.5%，在第5年末该公司具有赎回权。倘若该公司在第5年末不行使赎回权，则后5个计息年度的票面年利率为7.5%。
中国人寿表示，此次次级债发行所募集的资金将依据适用的法律法规及监管部门的批准，充实该公司附属资本，提高偿付能力充足率。
中国人寿、人保、太平、中信保有望升格央企
1996年前，我国只有一家国有保险公司，即原中国人民保险公司(下称“老人保”)。1996年，为实现专业化经营，老人保被按照业务种类的不同被划分为：中国人保、中国人寿、中国再保险公司(下称“中再集团”)和总部设在香港、接收海外机构的中保国际(后更名太平保险集团)。目前，除上述公司外，包括太平洋(601099)保险集团、民生人寿等在内的数家保险公司的组织关系均在保监会，由保监会负责人事任命，俗称“会管干部”。而总部设在上海的太保集团则同时接受上海市的管理。
分拆后的四大国有保险公司中，目前只有中再集团由于在股改当年，接受了汇金公司高达40亿美元的注资，成为汇金控股的保险公司，并由汇金的母公司中投公司对其进行人事任命等管理。
换句话说，保险业同银行业相似，都存在“多头管理”的现象。一位保险业资深人士称，保监会既管人事任命、业务发展，又管规范市场、保护消费者。
事实上，这是我国金融体系中普遍存在的矛盾。中国政法大学教授李曙光一直积极主张设立金融国资委，并参照发达国家在稳定金融市场和处理金融危机过程中的一些手法，形成统一的金融监管。
李曙光认为，我国金融监管体系中，监管者与出资人角色不分，职责混淆，而科学的模式应该是，监管机构只对金融行业的风险进行掌控，扮演金融消费者保护的角色，至于“做大做强和盈利情况”，应该由出资人负责，做到相互之间权责分明。
他表示，统一的金融监管是指将产权管理和监管职能分开，理清内部出资人和外部监管者的界限。可在国务院下设两家独立机构，一家是金融国资委，负责管理国有金融资产;另一家类似金融监管协调委员会，负责协调一行三会的关系，在金融混业的大趋势下，进一步加强协同监管的作用。
交银国际：维持中国人寿长线买入评级
编者按：11月11日，新华人寿对招股说明书进行了预披露，将A+H同步上市，合计发行股份不超过发行后总股本的18%，成为首家采取A+H发行方式的内地保险公司。新华人寿将于11月16日上会。
新华人寿A+H股同步上市承诺10亿特别分红大盘股融资相继缩水
11月11日，新华人寿对招股说明书进行了预披露，将A+H同步上市，合计发行股份不超过发行后总股本的18%，成为首家采取A+H发行方式的内地保险公司。新华人寿将于11月16日上会。
“目前中国人寿(601628)的估值P/EV约为1.8倍，以这个水平来计算，新华人寿相应的估价应该在28元每股左右。”交银国际保险分析师李文兵测算。
偿付能力将大幅改善
86.58%，是新华人寿今年三季末的偿付能力充足率，再度跌破保监会的监管红线(100%)。
偿付能力长期不足一直是新华的“紧箍咒”。“关国亮事件”之后，随着汇金的接手，新华人寿“重获新生”，偿付能力充足率之疾也在根治之中。2008年和2009年末，其偿付能力充足率分别为27.74%和36.19%，低于保监会监管要求。
2010年底，新华人寿向股东定向增发募集资金140亿元用于补充资本金，使偿付能力充足率一度达到146.24%，临近监管II类水平(即150%)。
截至今年6月30日，新华的偿付能力充足率为106.07%。新华人寿在招股书中将其归因于“2011年第三季度以来国内资本市场的动荡，特别是债券市场和股票市场的同时下跌，以及一定程度上受到承保业务进一步发展的影响”。
9月末，新华人寿获批发行了50亿元的次级债。如果撇除50亿元次级债的因素，新华人寿三季度末的偿付能力充足率可能尚不足60%。“资本金绷得太紧。”多位新华的股东曾对记者表示，出于偿付能力的压力，今年一定要上市。新华人寿负责上市项目的团队名曰“缓解偿付能力小组”，上市压力可见一斑。
正如一位业内人士所言，在股东增资和次级债依次进行之后，新华人寿应对偿付能力困境“已无他计”，“上市无路可退”。
新华人寿的投资范围一直受到限制，截至6月30日，新华人寿委托投资资产规模已达3346亿元，而偿付能力限制下很多投资渠道无法涉足。招股书称，“一旦上市成功，偿付能力获得大幅改善，新华人寿将获准进行境外投资、未上市公司的股权、不动产、无担保债权以及基础设施项目债券投资计划等。”
李文兵表示，“新华人寿上市后，偿付能力充足率有望接近200%。即便新华人寿年内无法实现上市，按照新的次级债发行规则，依旧有50亿元的发债空间，偿付能力有望达到120%以上。”
估值约28元新华人寿A+H同步上市
新华人寿的招股书中还披露了一份10亿元“特别分红”议案，称“用以弥补公司上市后36个月内由于关违规事件造成的减值准备和预计负债之外的损失”。
根据这份议案，新华人寿正在挂牌的“紫金世纪”股权转让交易完成后，将向全体股东进行上述特别分红。
事实上，紫金世纪的股权已是二度挂牌。早在8月29日，新华人寿在北京金融资产交易所作价21.5亿元挂牌出让持有的全部24%的紫金世纪股权，并要求北金所最迟于9月30日前完成转让交易。不过，直到挂牌结束也未能成交。
11月1日，紫金世纪股权再次挂牌北金所，转让底价也由8月末的21.5亿元降为20.425亿元。不过，相比于最初的6亿元投入资金，也能实现14.425亿元收益。
招股书显示，新华人寿前任董事长关国亮违规造成的资金缺口达29.1亿元。其中，2007年，保险保障基金以14.55亿元受让原股东持有公司股份对应的转让款，其余的14.55亿元则“全额计提减值准备”。
“全额计提减值准备，损失是新华的老股东兜了。”业内人士指出，新华上市前出清紫金世纪股权，“不排除有通过这笔交易来弥补新华老股东分担的那14.55亿减值准备的目的。”
估值约28元每股
招股书显示，新华人寿合计发行A+H股份不超过发行后总股本的18%。其中，计划发行不超过3.5842亿股H股，发行不超过1.5854亿股A股，发行后占A+H总股本不超过5.1%。如果H股的超额配售选择权获得全额行使，则H股发行规模约不超过4.12183亿股，约占A+H发行后总股本的13%。
新华人寿原先预计在两地合计上市融资约40亿美元。有消息称，由于市场波动，其上市融资额由40亿美元缩减至约24亿美元(约合人民币156亿元)。据此计算，新华人寿的每股发行价约在30元人民币左右，市盈率超过26倍。
李文兵分析，按照2010年新华的EV(内含价值)水平估算，在不考虑市场价值下跌的情况下，上市后新华的EV将达到近480亿元。
招股书显示，新华上市前的历次股权转让后，最高的持股价格是28元每股，为上市前分别从苏黎世手中接手2.5%新华股权的野村证券和中金证券(香港)。
2010年12月，北亚实业持有的6849万股新华人寿股权挂牌北京金交所，最终华泽集团和世纪金源分别以43.09和42.75元每股的高价受让。
紧接着，新华人寿进行了140亿元的股东增资，每股认购价格为10元。据本报记者测算，增资完成后并考虑到部分股权转让的因素，华泽集团和世纪金源的实际持有成本分别为23.63元和25.13元每股。
新华人寿招股书承诺10亿元特别分红
这意味着时隔四年保险业的A股IPO计划再次启动，且新华保险成为首家采取A+H发行方式的保险公司。
截至11月11日，中国人寿(601628)、中国平安(601318)以及中国太保(601601)在A股市场上的平均市盈率为17.34倍，H股市场上的平均市盈率为23.19倍。新华人寿招股书显示，截至2011年6月30日，归属于母公司股东的基本每股收益为0.93元(约为1.14港元)。
11月9日，中国证监会负责人表示，证监会将立即从首次公开发行股票开始，在公司招股说明书中细化回报规则、分红政策和分红计划。这一新政在新华人寿招股书中得到体现。
新华人寿承诺，在2012年9月30日之前，实施完毕不少于10亿元的特别分红。招股书称，公司将通过特别分红的方式，将特别分红中归属于上市前全体股东享有的部分作为专项基金，用以弥补新华人寿首次公开发行上市之日起36个月内，由于前董事长违规事件造成的在招股说明书披露的减值准备和预计负债之外的其他实际损失，作为对公众投资者的额外保障。
招股书表示，如上述可供分红金额超过人民币10亿元，可供分配金额即为特别分红的金额;如上述可供分红金额低于人民币10亿元，新华人寿将从滚存利润中提取相应金额补足，特别分红金额为人民币10亿元;如在2012年6月30日前紫金世纪股权未能完成转让，新华人寿将直接从滚存利润中提取人民币10亿元，作为特别分红的金额。
截至2011年6月30日，新华人寿的偿付能力充足率为106.07%，但由于受到第三季度以来国内资本市场动荡影响，其未经审计的偿付能力充足率已下降至86.58%。新华人寿称，预计A股和H股发行后，公司偿付能力水平将得到显著提升，不会因偿付能力不足构成特别分红的限制，公司亦会根据实际情况采取必要措施使得偿付能力水平满足监管要求，确保特别分红的实施。
证监会将于11月16日审核新华人寿的IPO发行计划。
目前正接受中央纪委国家监委驻中国人寿纪检监察组纪律审查和江西省上饶市监委监察调查。
公司拟向全体股东派发2024年末期现金股利每股人民币0.45元(含税)。
据介绍，鸿鹄基金按照市场化、法治化和“长钱长投”原则，探索耐心资本投资规律，主要投向关系国计民生的重点行业，实现了保险资金长期投资和活跃资本市场双结合。
中国人寿表示，2024年三季度股票市场显著回暖，公司投资收益同比大幅提升。