预计市场利率仍有一定下行空间，寿险行业仍面临一定的利差损风险。在经济增长放缓及货币政策阶段性宽松的背景下，预计市场利率仍有一定下行空间；考虑到寿险业务具有长期性，存量高预定利率产品仍然存在，利率下行会使以固定收益投资为主的险资面临一定的投资压力，行业仍面临一定的利差损风险。
2020年权益市场存在较大不确定性，寿险公司投资业绩或将有所回落。2020年整体宏观经济下行压力仍然存在，中美贸易摩擦的负面影响仍未完全消除，新冠病毒疫情对资本市场造成一定冲击，权益市场存在较大不确定性，寿险公司投资业绩或将有所回落。
正文
健康险业务增速呈快速回升趋势，行业产品结构向偏保障型产品转型，预计寿险行业的新业务价值率整体将有所提升
2018年健康险保费收入增速反弹，并呈现快速回升趋势。受金融监管政策持续加码、理财型业务不断收缩、消费者健康意识增强等因素影响，寿险公司调整业务结构，回归保障的健康险收入增速呈现快速回升趋势。
新冠病毒疫情有助于增强消费者的保险意识，寿险公司产品结构逐步向偏保障型产品转型，预计新业务价值整体将处于低速增长状态。受134号文影响，快速返还型的两全保险及年金保险被明确限制销售，2018年寿险公司原保险保费收入增速降至0.85%，新单保费收入难以维持快速增长，部分寿险公司2018年新业务价值有所下降。展望2020年，新冠病毒疫情会进一步增强消费者的保险意识，待疫情平息，寿险行业的新单保费或将有所增长；寿险公司产品结构逐步向偏保障型产品转型，保障型产品能带来更多的潜在价值，随着销售重心的切换，预计新业务价值整体将处于低速增长状态。
寿险公司重视代理人队伍建设，龙头寿险公司代理人人均新业务价值等有所提升。以龙头公司为例，2019年上半年中国平安代理人人均新业务价值同比增长8.5%，代理人价值创造能力提升；中国人寿月均有效销售人力同比增长38.2%，其中月均销售特定保障型产品人力规模大幅增长，同比提升52.1%，核心人力及保障型人力明显增加。
近年来寿险公司产品结构向偏保障型产品转型，且更加重视代理人队伍建设，预计寿险行业的新业务价值率整体将有所提升。
支出方面，健康险赔付风险加大，利润空间有所收缩；新冠病毒疫情会增加健康险赔付支出，但目前来看，对于行业整体而言影响相对有限
新冠病毒疫情会增加健康险和保障性寿险的赔付支出，但目前来看，各地政府已承担了一定的医疗费用，对于行业整体而言赔付规模有限。
由于前期销售的中短存续期产品较多且部分存量保单尚未到期，2020年部分寿险公司面临一定的退保风险及流动性压力
预计市场利率仍有一定下行空间，寿险行业面临一定的利差损风险
货币政策阶段性宽松，预计市场利率仍有一定下行空间。2018年以来我国十年期国债收益率震荡下行，随着经济增长放缓及“房住不炒”、控制地方隐性债务等政策使得无效融资需求减弱，利率上行空间基本被封闭。央行从供给侧降成本的角度出发，维持稳健略宽松的货币政策概率较大，且为了应对疫情，我国货币政策已相对更为宽松，预计利率仍有一定的下行空间。
2020年权益市场存在较大不确定性，寿险公司投资业绩或将有所回落
龙头寿险公司偿付能力相对稳定，部分中小寿险公司未来偿付能力可能弱化，或将面临一定的资本补充压力
样本寿险公司充足率整体较高，龙头寿险公司偿付能力相对稳定。根据各样本公司披露的2019年第三季度偿付能力报告，17家公司的核心偿付能力充足率及综合偿付能力充足率平均值分别为164.06%、194.08%，均高于偿付能力达标线，充足率整体较高。平安人寿、中国人寿等龙头寿险公司的偿付能力充足率均高于200%，由于其具有较强的规模优势，可以通过加强内部成本管控等方式维持承保端经营盈利，且能够利用广泛均匀的资产配置应对资本市场波动从而实现较好的投资收益，偿付能力始终维持在充足状态，整体信用风险相对可控。