一、保险资产管理公司的业务/产品一览图
二、七类业务/产品：设立依据、产品要素分析及示例
三、延伸部分：中国保险投资基金
如下图所示，本文将对保险资产管理公司的各类业务和产品进行分析。整体来看，其业务开展和产品发行的核心目的还是紧紧围绕保险资产管理公司的自身禀赋，旨在充分发挥因长期管理保险资金形成的中长期资金配置能力。目前保险资产管理公司普遍已具备传统股票投资、债券市场投资、另类资产创设及投资等能力。
另类投资专业机构，主要是指从事股权、债权、不动产等方面的专业化投资机构，比如平安不动产有限公司、人保投资控股有限公司、国寿健康产业投资有限公司、泰康之家（北京）投资有限公司等；
保险系公募基金管理人，包括保险资产管理公司通过设立公募基金业务事业部或者设立并购公募基金公司来开展公募基金业务，如、中国人保资产管理有限公司（公募基金事业部）、太平基金管理有限公司等；
保险系私募基金管理人，组织形式上多采用公司制，如北京泰康投资管理有限公司、国寿股权投资有限公司等，目前保险系私募基金管理人为25家。
（一）规则层面：业务开展依据及目的
结合保监发〔2012〕90号文内容来看：
（1）“保险资产管理公司作为受托人，可以接受客户委托，以委托人名义，开展资产管理业务。”
也称“专户业务”，该项业务是保险资产管理公司的核心业务，在专户业务中，委托人主要是保险机构，保险机构通常负责投资指引的拟定，保险资产管理机构负责资产的策略配置和组合管理。
（2）“保险资产管理公司可以设立资产管理产品，为受益人利益或者特定目的，开展资产管理业务。”
也称“产品业务”，90号文是保险资产管理公司开展保险资产管理业务的最早依据。而资管新规后，保险资管产品首次被纳入资产管理产品框架，其范围明确包括组合类产品、债权投资计划、股权投资计划。结合所有资产管理产品特点来看，保险资管产品的目前偏向于“小而精”定位。
保险资管产品以《中华人民共和国保险法》《中华人民共和国银行业监督管理法》《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称“资管新规”）为上位规则，并且在资管新规的指导下，再进一步形成“1+3”制度框架，其中《保险资产管理产品管理暂行办法》为母办法、《组合类保险资产管理产品实施细则》、《债权投资计划实施细则》和《股权投资计划实施细则》三个细则与三类保险资管产品相对应。
——从2019年保险资管机构的业务规模构成来看，专户业务占比80.99%，产品业务占比15.08%，两者合计占比达到96%，意味着保险资产管理公司仍然以管理保险资金为主要业务。而专户业务和产品业务在法律关系、运作模式、受托资金构成上都存在差别。专户业务为委托法律关系，产品业务为信托法法律关系，因此在两类业务中，主体之间的权利义务划分上存在一定区别。
（3）保险资产管理公司符合有关规定的，可以向有关金融监管部门申请，依法开展公募性质的资产管理业务。
（4）保险资产管理公司可以按照有关规定设立子公司，从事专项资产管理业务，进一步改革完善体制和机制。
如下图，泰康资产管理公司旗下子公司的业务范围涉及：
实践中，以华泰资产管理有限公司的投顾业务为例，其提供的顾问服务中包括：
QFII顾问服务——为QFII提供资格申请、业务流程、投资组合、定期报告、后台清算与风险控制全过程的顾问服务；
银行理财顾问服务——为银行理财产品提供产品设计、投资管理、注册登记、后台清算与风险控制、定期报告等全过程的顾问服务；
监管鼓励保险资产管理公司等专业管理机构作为受托人设立资产支持计划，以基础资产产生的现金流为偿付支持，面向保险机构等合格投资者发行受益凭证。
目前，中保保险资产登记交易系统有限公司（以下简称“中保登公司”）为保险资产管理产品、资产支持计划的发行提供系统服务及技术支持，包括发行预告、预登记、发行方案披露、正式发行、产品认购、产品配售、募集结果登记、投资缴款。
从注册登记信息来看，截至2021年6月30日，中保登累计注册资产支持计划41只，注册规模累计1362.78亿元。基础资产类别包括：保理债权、反向保理债权、不良资产重组、金融租赁、融资租赁、小贷、基金份额、基础设施收费收益权、信托债权，部分资产支持计划情况如下图：
另外，据中保登公司数据显示，今年1-6月累计注册资产支持计划8只，注册规模385亿元，产品注册数量同比增长215.38%，规模增长289.95%。可以看出资产支持计划在充分发挥保险资金优势上起到的积极作用。
（2）投资范围：专项产品的投资范围符合产品设立目的，这是是区别于资产管理产品的核心要素，前者投资范围限于：
上市公司股票；
上市公司及其股东公开发行的债券；
上市公司股东非公开发行的可交换债券；
经银保监会认可的其他资产。
具体的产品示例参见下文部分。
（二）业务/产品层面：区分资管产品和非资管业务/产品
【组合类产品】
组合类产品的运作模式和公募基金类似。截至2021年6月30日，中保登累计完成组合类产品发行前登记543只。今年上半年以来，中保登累计完成产品登记336只。其中，固定收益类产品211只、权益类产品72只、混合类产品53只，2020年底，组合类产品规模为2.2万亿。近期部分组合类产品登记情况如下：
——由上图可知，组合类产品中的“组合类”字样不会在产品名称中显示，而是统称为“XX资产管理产品”。从产品的投资运作上看，开放式产品占比将近八成，FOF产品数量近年来明显增多。
另外，在三类保险资产管理产品中，只有组合类产品在“1+3”制度体系下明确投资者范围扩大至合格自然人投资者（此前仅对合格机构投资者募集资金）。
【债权投资计划、股权投资计划】
可以理解为保险资产管理公司开展的“投行业务”，即通过保险资产管理产品的形式以债权、股权的方式投资于基础设施、非基础设施不动产和非上市企业股权，仅面对合格机构投资者发行。
据中国保险资产管理业协会数据显示，截至2021年8月底，共登记（注册）债权投资计划、股权投资计划和保险私募基金2081只，登记（注册）规模44903.8亿元。其中债权投资计划登记（注册）2004只，规模41287.71亿元；股权投资计划登记（注册）77只，规模3616.09亿元。
以部分保险资产管理公司发行的债权投资计划、股权投资计划为例：
从投资领域上看，据银保监会有关部门负责人表示，截至2021年9月末，保险资金通过债权投资计划、股权投资计划等产品，累计投资交通、能源、水利、棚户区改造等基础设施领域3.31万亿元。其中交通、能源为主要投资领域，两者合计投资金额占总投资超过60%。
保险系公募基金和通常的公募基金遵循同一套规则体系，截至9月，全市场9家保险机构参股或控股公募基金总规模接近万亿，体量在整个公募基金市场中占比接近5%。
而保险系私募基金则是更多服务于保险机构的保险资金，作为保险机构投资非上市企业股权的渠道之一，上文提到的保险资产管理产品中的股权投资计划也同理。据中保协数据披露，截至2021年8月底，保险私募基金注册45只，规模3772.27亿元。
2018年10月29日，中保登公司完成首只专项产品的登记。该专项产品由中国人寿资产管理有限公司设立，目标总规模200亿元，部分产品要素如下图所示，现产品已实现分期发行：
除国寿资产外，还有太平资产、人保资产、新华资产、阳光资产、泰康资产、中再资产等也发行了专项产品。
该部分参考上文内容。
2005年，为进一步发挥保险资金服务实体经济的作用，国务院发文（国函〔2015〕104号，以下简称“104号文”）批准设立中国保险投资基金（以下简称“中保投基金”），基金形式为有限合伙制，并仅由中保投资有限责任公司（以下简称“中保投资公司”）担任普通合伙人。
其中，中保投资公司的出资人合计46名，包括15家保险资产管理公司（截止至2021年1月8日，我国已有29家保险资产管理公司）、27家保险公司（集团）以及中国保险资产管理协会、中国保险行业协会、深圳市招融投资控股有限公司、中国保险信息技术管理有限公司。注册资本为12亿，每家机构实缴比例在1%-4%之间，不存在实际控制人。
发行私募基金是2015年国务院批准设立中保投基金的初衷，如下图所示，目前中保投作为私募基金管理人，旗下一共管理18只私募股权投资基金。
结合104号文内容来看，中保投基金的要点包括：
1.资金端上，中保投基金面向合格机构投资者进行募集。主要向保险机构募集，保险机构出资不低于基金总规模的80%，同时基金根据投资需要，可按照法律法规等规定向有关金融机构融资。
2.投资端分为直接投资和嵌套投资。一是作为直接投资基金，满足国家经济战略、混合所有制改革等产生的市场需求。二是作为母基金，对接国内外各类投资基金，特别是有政府参与、投资领域类似的其他投资基金。
3.中保投基金可设立专项子基金，开展特定领域投资。但基金和基金之间应该进行风险隔离。
（全文完）
金融监管研究院
课程背景
截至2021年末，我国资管市场规模已达到134万亿，其中银行理财、公募基金、私募基金占主要份额。信托在经历重重洗礼之后，其规模已从高峰时期的26万亿压降到20万亿。在监管要求回归本源的大背景下，信托公司未来何去何从？理财公司内控新规征求意见稿提出了不少突破性的要求，理财公司如何做好理财业务的投资运作、内部控制、内部稽核等合规管理？
法询金融此次特邀4位行业大咖，精心打磨课件，研发此课程。课程将于2022年6月25日、26日举办。内容涵盖：信托业创新转型的产品结构设计和创新、服务信托业务逻辑和展业实践、FOF组合构建、理财公司内控体系建设与管理。
6月25日至26日（周六至周日两天）
课程大纲
专题一：信托业创新转型的产品结构设计和创新
一、信托业务分类改革临近，传统信托将何去何从
1.从融资类、投资类和事务管理类转变为“新分类”:资产管理信托、资产服务信托和公益/慈善信托
2.重点整治方面
1)加强传统融资类业务整治
2)严禁新增金融同业通道业务
3)推进个案处理业务整改追踪
4)遏制异地展业
5)非金子公司清理整改
3.鼓励和支持领域
1)信托产品净值化管理，探索研究信托计划流转登记机制建设
2)涉众性资金管理
3)探索支持养老领域的信托产品
4)知识产权信托
5)积极拓展土地流转信托
二、信托业主流业务产品转型方向
1.房地产行业
1)房地产行业项目并购贷款
2)商业养老地产
3)保障新租赁住房
2.政信业务
1)并表信托
2)资产代持和降杠杆
3)Pre-REITs业务
3.其他业务
1)财产权信托
2)股权收益权
3)股权PE投资
三、信托转型发展中的几个问题
1.转型后的业务前景和机会
2.转型主要展业对象和资金对接渠道
3.转型后的主要发展路径
专题二：FOF组合构建全流程详解
一、FOF投资简介
海外FOF发展情况
国内FOF发展情况
FOF投资管理体系
二、FOF策略投资流程
投资基准和资产配置方案的确定
管理人的筛选和确定
业绩归因与组合再平衡
三、资产配置方案的确定
策略多元化配置：构建风险因子，主动获取因子风险溢价的收益
以保险公司为例分析资产配置方法的选择
利率免疫策略
CPPI组合保险策略
资产配置比例调整策略
四、管理人的筛选和确定
投资能力分析
历史业绩评价
投资风格分析
非投资能力分析
投资管理公司组织结构合理性评价
投资管理公司交易运营风险和合规风险评价
管理人尽职调查
投资管理人才库的构建
五、业绩归因与组合再平衡
贯穿全流程的风险控制
投资组合层面和管理人层面的动态管理
通过投资表现和归因分析进行绩效管理
专题三：服务信托业务逻辑和展业实践
一、服务信托业务逻辑
1．服务信托是什么？
2．海外服务信托业实践
3．服务信托发展历程
二、服务信托业务实践
1.服务信托业务类型
2.服务信托业务的成功代表：资产证券化、家族信托、年金信托
5.海外服务信托业务的借鉴：涉众性资金受托业务
三、服务信托业务发展中的几个问题
1.服务信托的业务前景
2.信托公司如何做好开展服务信托业务的前期准备
3.服务信托的盈利模式
4.服务信托业务发展路径
5.服务信托业务存在的难点堵点
专题四：理财公司内控体系建设与管理
一、理财业务的政策环境与业务格局
（一）银行理财主要监管规定
（二）银行理财业务格局
二、内部控制基本原理
（一）内部控制的基本概念
（二）内部控制的监管规定及管理框架
（三）内部控制管理实践
三、理财业务的投资运作与内部控制
（一）资产类别与投资运作
（二）主要资产的风险管理
（三）操作风险管理
四、产品风险管理与估值管理
（一）产品风控要点
（二）产品风控流程
（三）理财产品评级
（四）净值化与产品估值
（五）产品销售内控要点
五、理财公司合规管理
（一）合规管理概述
（二）业务合规管理实践
六、内部稽核
（一）内部审计工作流程
（二）内审工作实践要点
（三）其他行业借鉴
七、热点事件与近期监管重点解读
（一）热点事件
（二）最新的处罚案例
（最终课纲以老师实际授课内容为准，会有微调）
讲师介绍
讲师A
头部信托公司部门高管、博士后工作站执行站长、教授、博士。
讲师B
老师有20年的金融从业经验，现任某理财子风险管理部负责人。
讲师C
现任某理财子任资产配置部负责人，管理资金规模700亿，获得“金理财”奖。
讲师D
现任国内顶尖信托公司执行总经理，18年基础设施资产管理行业投融资和资金募集经验，曾在四大国有银行、政策性银行、外资银行、国内大型公募基金及某国内顶尖信托公司任职，操作落地多个享誉市场的特大型境内外基础设施股权/夹层/债权及类ABS/REITs项目，熟悉“募投管退”全流程。
参会费用
※费用：两天1600元/人，
※3人及以上团购参课，每人立减￥300元，提前一周报名缴费减300，优惠可叠加，更多优惠详询小助手
※发票可开咨询费、会务费、培训费
※请于开课前缴纳参会费
※参课形式：线上直播
参会福利
※八折办理高级会员年卡权限
※参会学员名录及同业交流机会
注：请于开课前完成缴费，缴费账户及发票开立请联系工作人员