一、机遇：“挪储”的刚性需求为中长期新单增长提供广阔空间2
（一）为什么居民的稳健保值增值配置需求蕴含财富管理的重大机遇？2
（二）居民稳健保值增值配置需求空间有多大：广义储蓄规模、结构变化分析4
（三）保险产品在居民“挪储”过程中扮演何种角色：储蓄险的兴起9
（四）三大维度拆解保险产品的核心优势12
二、挑战：仅将长期较高确定收益作为主要卖点会面临利差损风险13
三、应对：充分挖掘产品优势，资负两端协同发力15
（一）政策助力：“报行合一”、降低预定利率上限、发展浮动收益型保险产品15
（二）负债端应对：大力发展分红险，充分挖掘保险产品优势16
（三）资产端应对：建立均衡大类资产配置体系，提升跨市场跨周期投资能力21
四、投资建议：短期业绩增长有支撑，长期估值提升有空间24
（一）一系列政策组合拳相继发布背景下保险公司业绩和股价表现亮眼24
（二）历史复盘：如何看待权益牛市期间保险股的估值倍数变化？26
（三）保障型产品：多元化保险保障需求持续释放，未来发展前景仍十分广阔31
五、风险分析35
2024年是保险业发展过程中不平凡的一年，今年以来，多项对保险业未来发展方向产生深刻影响的政策文
件相继发布，其中最为重磅的就是保险业新“国十条”，这也是时隔十年国务院第三次针对保险业发展发布的顶
层设计文件。保险业新“国十条”的出台，对未来我国保险业高质量发展作出了全面系统的部署，对于充分发
挥保险业的经济减震器和社会稳定器的功能，提升保险保障能力和服务水平，推进金融强国建设，服务中国式
现代化大局，都具有重要意义。
除新“国十条”对保险业的高质量发展作出全面规划外，保险业在产品、渠道和投资方面也都面临着新的
政策环境：
产品方面，传统险产品定价利率上限重新回到“2.5%”时代，这也是自2013年人身险产品费率改革启动后
的首次，国家金融监督管理总局8月2日印发的《关于健全人身保险产品定价机制的通知》提出建立预定利率
与市场利率挂钩及动态调整机制，有望形成保险业防范化解利差损风险的长效机制。此外，无论是保险业新“国
十条”提出的“大力发展商业保险年金”、“支持浮动收益型保险发展”、“提升健康保险服务保障水平”，还是李
云泽局长在第十五届陆家嘴论坛开幕式上提出的保险业服务中国式现代化过程中的三大着力点，均为保险业未
来调整优化产品结构以充分发挥经济减震器和社会稳定器功能和更好满足人民群众日益增长的保险保障和财富
管理需求指明了方向。
渠道方面，“报行合一”政策在银保渠道有效落实，银保渠道恶性费率竞争、小账乱象等问题得到有效解决，
价值贡献能力显著增强。后续“报行合一”政策有望在包括代理人渠道在内的全渠道推行，为保险公司优化费
差提供有利政策环境的同时也对保险公司自身的精细化管理能力提出更高要求。“报行合一”在全渠道推行后，
在无法单纯通过强激励做大业务规模的情况下该如何看待和打造自身的核心竞争力也成为当前保险公司需要深
入思考的问题。
投资方面，推动中长期资金入市的一系列会议和政策进一步优化了保险资金入市的制度环境，保险业新“国
十条“提出的“强化资产负债联动监管”也为未来保险资金优化资产配置结构指明了方向。新“国九条”、9月
26日中央政治局会议和《关于推动中长期资金入市的指导意见》均明确提出了大力推动中长期资金入市。一方