保险产品预定利率的接踵下调，投资收益的持续走低，“利差损”风险问题正在努力化解过程中。如此种种，寿险公司核心指标变动背后的原因和趋势都值得深入探究，提取净利润、保险业务收入、偿付能力、投资收益率、综合退保率等核心指标，数说将分上、下篇解读一季度保险市场的新变动
文|丁艳杨芮
编辑|袁满
一季度的保险市场，虽整体利润承压，但正在缓慢复苏中转型、在结构优化中寻找改善路径。
截至目前，已有76家人身险公司对外披露了2024年一季度盈利情况，从其盈利榜单来看，上市险企净利润大多稳居盈利榜单前五名，平安寿险位居盈利榜单第一，净利润为239.67亿元；中国人寿位居第二，净利润为201.76亿元。位列第三、第四名的太保寿险、新华保险净利润分别为95.94亿元、45.89亿元。
不过纵观行业整体，今年一季度76家寿险公司中，有40家亏损、36家盈利，这意味着有超五成寿险公司亏损，行业整体利润接近600亿元。
据金融监管总局披露的2024年3月人身险公司经营情况，截至一季度末，中国人身险原保费收入达16639亿元，按可比口径同比增长5.1%，低于上年同期的8.86%。
保险产品预定利率的接踵下调，投资收益的持续走低，“利差损”风险问题正在努力化解过程中。如此种种，寿险公司核心指标变动背后的原因和趋势都值得深入探究，提取净利润、保险业务收入、偿付能力、投资收益率、综合退保率等核心指标，数说将分上、下篇解读一季度保险市场的新变动。
亏损榜：40家亏损，
中小公司更难
从76家寿险公司2024年一季度亏损榜单前十名来看，分别是人保寿险、英大人寿、建信人寿、中信保诚人寿、光大永明人寿、交银人寿、横琴人寿、长城人寿、陆家嘴国泰、同方全球人寿，亏损金额分别为-13.12亿元、-12.91亿元、-12.53亿元、-8.08亿元、-6.24亿元、-4.66亿元、-3.82亿元、-3.55亿元、-3.03亿元、-2.98亿元。
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今年一季度亏损榜单第十一名-二十一名分别是财信吉祥人寿、华泰人寿、北大方正人寿、国华人寿、国联人寿、海保人寿、北京人寿、复星保德信人寿、信美人寿、鼎诚人寿、中华人寿，亏损金额分别为-2.86亿元、-2.86亿元、-2.82亿元、-2.20亿元、-2.02亿元、-2.00亿元、-1.83亿元、-1.28亿元、-1.18亿元、-1.01亿元、-0.88亿元。
纵观今年一季度亏损榜单，亏损主要集中于中小寿险公司。对于其亏损原因，据一位业内精算师解释道，首先，随着市场利率继续下行，引起老会计准则下750曲线下降，负债成本上升；其次，过去两年资本市场欠佳，累计的减值基本要在今年计提。部分中小险企净利润下降，受增加计提准备金的影响较大；第三，今年一季度开门红期间，其销售大多还是利润微薄甚至亏损的业务，这意味着其可能陷入“卖得越多，亏得越多、风险越大”的怪圈中。
为何中小寿险公司受到的冲击更为明显？百年保险资管董事长杨峻在年初一篇公开撰文中称，受经济周期、竞争环境、经营理念和公司治理等因素影响，一些公司在产品定价中对预定利率、费率和死亡率的假设往往比较激进，导致负债成本过高。比如中小保险公司通常采用监管设定的“预定利率上限”来定价产品，提升竞争力，导致保单成本高企。
4月26日，国家金融监督管理总局发布2024年3月保险业经营情况。今年一季度，人身险业务保费收入1.78万亿元，原保险赔付支出7352亿元。按可比口径，行业汇总原保险保费收入同比增长5.1%，原保险赔付支出增长47.8%。这意味着行业整体收入在下降的同时，赔付支出成本还在增加。
纵观76家寿险公司今年一季度投资收益率来看，其投资收益率区间为-4.85%至2.92%。投资收益率后五名主要集中于中小寿险公司，分别是海保人寿、建信人寿、陆家嘴国泰人寿、英大人寿、君龙人寿，投资收益率分别为-1.91%、0.08%、0.16%、0.17%、0.26%。
盈利榜：36家盈利，
大公司贡献更多
近期A股五大上市险企已公布2024年前四月保费收入。中国人寿、中国人保、中国平安、中国太保、新华保险前四月共揽保费收入达1.25万亿元，相较去年同期增长1.47%。其中，五家上市险企合计人身险保费收入约为8594.2亿元，同比微增0.4%。
具体来看，中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保、新华保险保费收入分别为3712亿元、3303.77亿元、3001.17亿元、1816.67亿元，分别同比增长3.89%、2.38%、1.25%、0.99%。而新华保险是前四月中唯一出现负增长的上市险企，其前四月保费收入为672.24亿元，同比下降11.69%。
从76家寿险公司2024年一季度盈利榜单前十名来看，大多为头部寿险公司。平安寿险拔得头筹，净利润为239.67亿元；而同样盈利超200万的寿险公司还有中国人寿，其位于盈利榜单第二名，净利润为201.76亿元。
除此之外，盈利榜单第三名到第十名分别为太保寿险、新华保险、中邮人寿、阳光人寿、泰康人寿、太平人寿、中英人寿、友邦人寿，净利润分别为95.94亿元、45.89亿元、27.54亿元、18.35亿元、17.78亿元、15.96亿元、6.21亿元、3.48亿元。
具体来看，中国人寿2024年一季度公司新业务价值实现近年来最高增速，较2023年一季度重置后新业务价值增长26.3%；今年一季度，人保寿险新业务价值可比口径下同比增长81.6%；中国平安寿险及健康险业务新业务价值达成128.90亿元，可比口径下同比增长20.7%；太保寿险新业务价值达成51.91亿元，同比增长30.7%；虽然新华保险并未披露具体的新业务价值数据，但该公司同样在一季报中透露，业务结构的优化及业务品质的改善促进公司新业务价值大幅增长。
谈及寿险业务整体回暖的原因，有券商分析师表示，一方面主要得益于各家公司产品和期限结构优化，长期期缴业务恢复性增长；另外，在低利率和竞品理财低迷背景下，行业已基本消化2023年7月末预定利率“炒停”的影响，长期期缴业务恢复性增长，保险产品优势显现，获得消费者较多青睐。
另外，上市险企实施降本增效，落实银保渠道“报行合一”，并着力于个险渠道探索佣金递延，优化基本法设计，提升费用投入产生效率。
“银行系”榜：四家亏损，
中邮人寿业绩逆转
今年一季度，银行系险企的保费增长非常吸睛，10家银行系险企保险业务收入总计1876亿元，同比增长23%。其中，中邮人寿以736.58亿元的保费收入高居榜首，远远甩开同类机构，在整体寿险机构的排名中亦名列前茅。
而从净利润数据来看，银行系险企的分化严重。在利率下行及“报行合一”政策严格实施的双重背景下，银行系险企亦大多面临增收不增利的现象，十家机构中六家盈利、四家亏损。
针对2023年的亏损，中邮人寿曾表示，亏损主要是受准备金折现率和投资收益不及预期的影响。2023年，因准备金折现率就直接减少了中邮保险利润112.1亿元；同时，受资本市场不及预期等多因素影响，公司在持续优化资产配置过程中，投资收益出现了较大的净值波动，阶段性低于预期目标，需要进一步平衡短期波动和长期布局。
除中邮人寿之外的9家银行系险企中，建信人寿成为亏损最高的银行系险企，亏损超过12亿元，中信保诚人寿、光大永明人寿、交银人寿也均出现不同程度亏损。
保险业务收入上，中邮人寿突破700亿元，其中工银安盛、农银人寿、建信人寿、招商信诺四家接近200亿元，其他几家机构则相距甚远。
投资收益角度看，10家银行系险企中，仅中信保诚人寿投资收益率超过2%。建信人寿、工银安盛人寿、农银人寿、招商信诺人寿以及交银人寿投资收益率均不足1%，其中建信人寿投资收益率仅0.08%。
据一位银行业险企人士分析，银行系险企的“利差损”问题尤为突出，产品结构上主要以投资理财型产品为主，业务规模越增长，对投资端的压力也越大。