外部收益率(ERR)是指投资方案的初始项目投资额的终值与各期净现金流以基准收益率计算后的终值之和相等时的收益率，如果现金流出阶段为投资，流入阶段是产出阶段，各期现金流量都用净流量表示，也即现金流出量的终值与现金流入量按基准利率再投资所取得终值相等，则可以用公式表示为：
其中ic为基准收益率。从定义可以知道ERR的两层经济含义:
(1)ERR测度的是投资项目的收益率，而且计算的是所有现金流延续到项目结束时的收益率;
(2)ERR是项目结束时，各期净现金流量按照基准利率再投资后的累计收益值等于各期投资额加利息的利率。所谓外部，就是项目现金流并非封闭于内部，而是延伸到了外部投资市场，是项目内部投资与外部投资相结合的收益率。
2.ERR法的评判准则
外部收益率法用于建设项目经济效果评价时，也需要与基准收益率ic比较，其独立建设项目评判准则为：外部收益率(ERR)大于等于基准收益率ic时，建设项日可行;否则，建设项目不可行。外部收益率法用于多个可行建设项目的优选与排序时，其评判准则为:外部收益率越大的建设项目越优。
3.err与irr的区别和联系
(1)IRR的实际经济意义是:项目在该利率下，在投资结束时，按照每年的净收益正好可以把投资以及利息全部都回收;
(2)ERR的实际经济意义是:在项目终了时，每期净现金流入量按照基准收益率再投资后所获得的净收益累计值,正好可以完全回收各期投资加上利息的利率;
(3)IRR和ERR的共同经济含义为:反映项目方案对于投资的偿还能力;反映项目方案对贷款利率的承受能力;反映了项目方案本身的收益水平;
(4)ERR与IRR相比较，在保留IRR优点的基础上，有一独特优点就是：具有唯一的解。且计算中选取的大小决定了一个项目方案的ERR的大小，故在项目投资时因现金流很难再回到项目中，因此更能够反映一个项目实际收益水平。
在论及ERR的文献中，均认为ERR与IRR相比，有一个明显的优点:就经济来说，其关于再投资收益率的假设比IRR关于再投资收益率的假设符合实际，也有文献认为“为全面克服内部收益率这一指标存在的经济上和计算上的缺陷，可另行计算‘外部收益率’或‘外现再投资收益率’”;甚至有文献认为“可以直接用ERR评价互斥方案的优劣”;更有“用外部收益率取代IRR”的主张。
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