在经济全球化的现代，当金融风暴袭来时，任何国家都不可能独善其身，中国也难免会遭到冲击，其影响在慢慢地扩大和表现出来。中国对外出口的产品中，纺织品、服饰、生活用品等劳动密集型产品占有相当大的比重。而此次在广州召开的秋季交易会上，以前占中国出口比例较大的欧美客户2008年大大减少，这在很大程度上影响了中国对外的出口量。另外，由于这次金融危机带来的美元疲软和人民币升值，使得中国企业的价格优势不再，从而导致出口进一步受到抑制。歇业与倒闭的阴影正在像瘟疫一样蔓延着，威胁着中国的中小型企业。
二、中国企业现状及发展要求
中国的大部分企业在创业过程中普遍存在这样的现象：企业的创立和规模过度地依赖客户当前的定单数目需求。在生产过程中，片面追逐当前的高利润，盲目拓展生产规模，还未实施和实现产品的创新、技术的提高、服务的创新、商业经营模式的创新；未能发现未被发现的需要和未被满足的需求。这将严重制约该类企业的成长壮大，当经济危机来临时，这些企业将面临灭顶的危险。
从经济学角度分析，金融危机是实体经济周期性波动的真实反映。全球经济每10年经历一次大规模调整，如10年前的亚洲发生金融危机，2008年爆发的金融风暴。危机终究会过去，全球经济也将会回复平稳，但如何度过寒冬，去迎接春天的到来是企业目前的关键，也是企业人力资源管理的一次重大挑战。
企业的发展要求企业具备自身独特的优势，其中创新精神、市场定位、技术革新以及良好的人才管理策略。
企业创业、生产过程的中心是创新精神。如何发现未被发现的需要和未被满足的需求，如何不断寻找潜在的市场并为他们提供更好的服务是成功企业不懈的追求。只有将创新性的商机发现、创造性的产品构思结合起来，并付以有计划地、完美的执行，才能取得最终胜利。
企业在生产过程中自身的市场定位也很重要。重点发展哪个层面的技术，每个企业都应该根据自己的实际情况和在产业链中的位置进行实事求是的选择。在当前外向型经济受到影响后，我们便可以根据政府政策性的调整转向内需市场。中国13亿人口和庞大的内需市场是世界上任何其他国家无法比拟的。十七届三中全会将改革重点再次转向农村时，在经济转型过程中，中国农村生产力的再造也是一个重点。除此外，随着宽松的货币政策和财政政策启动，国内大规模的基础设施建设投入也将会给企业带来不少商机。
企业在生产过程中技术含量的革新也是必不可少的。实现用新技术，特别是计算机等新技术手段将传统的手艺转化成一个科学流程，对创业、生产过程中的创新价值的追求和产生。开发新产品，合理安排种子业务、成长业务、成熟业务和机会业务，使得企业在保生存的同时更具有竞争力。
人力资源是企业的第一资源，企业充分利用和管理企业所拥有的人力资源非常重要。人力资源管理是运用现代化的科学方法，预测组织人力资源需求并做出人力需求计划、招聘选择人员并进行有效组织、考核绩效支付报酬并进行有效激励、结合组织与个人需要进行有效开发，充分发挥人的主观能动性，使人尽其才，以便实现最优组织绩效的全过程。作为人力资源管理者必须努力维系企业与员工利益最大化，这是每位管理者的主要任务。当金融风暴袭来时，人力资源管理者该如何协助企业做好以上各方面工作，度过寒冬，迎来春天呢？
三、金融危机下的人力资源管理
在金融风暴中，如果安抚员工，如何确定裁员名单，如何补偿，遇到紧急的情况如何处理是人力资源管理的一个重心，企业的再发展力量的培养也迫在眉睫。首先应该做好以下方面第一，结合企业的实际情况，使员工明白当前的形势，鼓励员工与企业共渡难关。在金融风暴影响下，不断更换工作已经是不现实的了，很多公司的自愿离职率都会下降，员工的危机感也在不断增加。只有向员工讲明当前形势，才能安抚员工。
第三，根据市场重心的迁移，结合企业转型的发展趋势，挖掘适合自己的人才。在金融风暴中，由于国内外公司的倒闭，一些华人精英踏上了归国之路，形成大量优秀人才的回流，给企业招聘和补充技术性人员带来很大的选择性。寻找杰出人才不仅仅是个人或人力资源部门的事情，为了打赢争夺人才的战争，招聘工作必须发动公司里的每一个人。鼓励有天赋的创造型人才加盟企业，全面提高企业的技术水平和竞争力。
第四，制定公司自己完善的规章体系、追求目标及价值观和准则，培养员工的个人素质，建立自己独特的企业文化，使员工对企业有强烈的归属感。企业文化是没办法复制的，也是企业所特有。最好的品牌不仅仅创造独一无二的产品，而且创造以企业为中心的企业文化。这种企业文化是建立在个性和卓越的服务上的，如日本的三菱公司文化。人们往往低估了在一个组织的核心意图、企业文化与获得顶尖人才的能力之间的联系。即使高层管理人员把“利润最大化”作为一个主要优先考虑的事情，但是要保证有人才来实现这个目标，仍然需要培养吸引人的工作环境。强大的经济利益固然能够有力地刺激员工，但是会有越来越多的员工期望得到金钱和精神上的双重回报。领导潮流的公司意识到，他们的员工受到很高的激励水平的吸引，这种激励来自于一种超越利润或获取财富的使命或理想。没有一个超凡的使命，个人就会丧失勇气和决心来年复一年地追求挑战和目标。鼓舞人心的使命描述了一种对员工、客户或者更大范围的社会贡献。激励来自于与超越自我兴趣的理想的结合，这是一种真正崇高的理想。
人力资源管理是复杂繁复的，可能我们永远都没办法做到最好，但我们坚信我们每次都可以做得更好，为企业和员工的利益做到最大化，使企业可以战胜金融风暴，在来年的春天独占鳌头。
关键词：次贷危机金融业启示
次贷危机产生的原因、传导渠道及应对措施
（一）次贷危机产生的原因
抵押贷款结构的变化和金融创新的过度膨胀。按揭贷款随着美国经济从2001年的萧条中恢复而扩展，2001年的近2.2万亿抵押贷款扩张到2003年的近4万亿，然而优质贷款的比重基本稳定在85%。2004-2006年贷款数额保持在每年3万亿左右，但是优质贷款的比重逐年下降―由85%（2003年）64%(2004年)56%（2005年）54%（2006年），即次级贷款的比重逐年上升。
随着次级贷款数额和比例上升，越来越多的次级贷款被证券化，也创造出了许多新产品，如CDOs、SIVs。与此同时，贷款的证券化由政府赞助的企业（GSEs）主导转变为经营性的金融部门主导和控制。证券化市场和产品也变得越来越复杂、越来越不透明、越来越具有风险性。这种利用计算机复杂的模型设计出来的新产品，经营这种产品的金融机构也未必理解这些模型的基本原理。银行、经纪公司、对冲基金、投资银行等机构经营这一创新产品在经济持续繁荣时期能给自己带来巨额经济利益，但自觉或不自觉的刺激了对这种高风险、不透明产品的过度需求和供给，并最终形成次贷市场的泡沫。
信用评级机构不尽责。CDOs的复杂性和不透明性，单个个人或者机构很难自己独立判断出资产的优劣，这使得市场严重依赖信用评级机构对CDOs的评级结果。危机爆发后，许多信用级别为AAA的资产一夜之间便成了垃圾资产，这说明信用评价机构没有尽职尽责的履行自己的职责。
金融政策过失。自2001年美国经济萧条开始至2004年中期，联邦基金利率一直处于较低水平，2003年中期至2004年中期更是降到1%。利率长期处于低水平，金融机构为了盈利，自然增加对那些具有高收益资产的大量需求，但忽视了这些资产的复杂性及风险性。另外，根据经济学的原理，低利率将推高资产价格。实际上，危机爆发前，高风险资产的量和价都达到顶峰。
（二）次贷危机的传导途径
贸易途径。金融危机的贸易传导主要发生在有密切贸易关系国家之间，或者没有密切贸易关系但对外贸易对主要汇率敏感，或者两者兼而有之。贸易途径是导致这次危机迅速传导的重要原因之一。美国是世界上最大的贸易国，危机一旦爆发，将随着贸易途径迅速传导到其他国家。
金融资产途径。美国证券化资产的价格下跌，直接影响到持有大量这些资产的机构和国家，最终体现在国家资本项目资产的损失。这种价格下跌不仅使持有者资产损失，还给国内金融市场造成恐慌，危机在国内迅速蔓延。另外，美国危机爆发后，美元资产或者出于安全考虑或者因美国国内公司的流动性需要，大量回流美国，减少对外直接投资。美元资产撤出不仅会给资产流出国造成实际损失，还会产生危机恐慌效应，一些发展中国家深受撤资的危害。
联动效应。联动效应不仅存在和发生作用于一个经济体内部的金融市场，还会在全球金融市场范围内发挥作用。联动效应也是发展中国家金融市场在次贷危机后的震荡的主要原因。
（三）次贷危机的应对措施
利率政策。美联储对自己所控制的联邦基金利率、再贴现率实施了20年来最低的利率，对银行在美联储的法定储备和超额储备都支付利息，对银行在联储的储备支付利息是近几十年前所未有的事。
量化及信贷政策。危机爆发后，美联储及时调整自己资产、负债结构，使银行在美联储的储备/GDP的比重达到5.8%，这个比率只有在1939年8月至1940年12月达到过，近50年来没有超过2%。在过去的10多年中，国债在美联储资产的国库券中稳定在80%-90%的比例，而在2008年中期最低降到20%，直到2009年8月也没有超过40%，短期国债的比重从30%多下降到接近为零。与此同时，美联储通过资产的转换，购买了更多其他长期资产。
次贷危机对中国金融业的影响
美国的次贷危机不仅导致了美国内部的金融危机，而且引发了全球的金融危机。在世界经济加快一体化进程中，危机不仅使与美国金融业有紧密联系的经济体的金融领域受损，也连累了与美国金融业关联不大的经济体的金融领域。中国经济和金融业本身不存在危机因素，但危机依然给中国的经济发展造成了自1997年东亚危机以来的最严重损失，使中国金融市场尤其是证券市场产生了剧烈的震荡。
多数学者认为中国的金融业是以银行为主导的产业。在美国次贷危机中，除了中国银行、中国工商银行、中国建设银行等少数几家银行因直接持有少量次级债而遭受少量损失外，银行业的整体发展是健康的。银行业之所以没受到什么影响，一方面，中国商业银行国际化程度低，在国外的业务和资产都较少；另一方面，危机前的几年，中国的商业银行实施了卓有成效的体制改革。中国的投资银行（证券公司）和银行业的情况相似，也没有受到危机的直接冲击。然而，通过危机的贸易传导、预期传导渠道间接地影响了包括银行业、证券业在内的金融业的健康发展。贸易渠道的传导效应使中国的出口需求大大萎缩，出口企业的信贷风险势必会给银行造成一定的损失。预期的传导作用也许是中国金融业遭受重创的首要因素。
次贷危机对中国金融业的启示
次贷危机给美国的金融业、整个国民经济造成了极为严重的损失，也给包括中国在内的其他经济体造成不可挽回的经济损失。中国正处于二元经济向一元经济快速转变、发展的过程中，而且即将成为全球仅次于美国的第二大经济体。东亚危机后，中国金融业的发展在规模和制度方面都有了质的变化，经受住了危机的考验。认真总结和汲取这次危机的经验与教训，对今后中国金融业发展将产生积极作用。
辩证地借鉴他国金融业的发展道路。学者们普遍认为美英是以证券业为主导（至少和银行业并重）的金融发展道路，德日等其他发达国家是以银行业为主导的发展道路；美、英、日等为分业经营，德国、北欧等为混业经营，20世纪90年代后期开始都呈现出混业的发展趋势。无论是银行业主导还是证券业主导，混业还是分业，都没有逃出次贷危机的危害。西欧之所以遭受危机的传导和危害，与它们没有强大、有吸引力的资本市场吸纳经济体内部大部分闲置、追逐利益的资本有很大关系。当前，中国还是以银行业为主导的金融发展格局，应规范证券业，发展强大资本市场，以便吸纳国内闲置资金和利用外部资金，增强中国资本市场在国际上的影响力，逐步建立中国在世界金融领域的话语权。
建立完善、严格的金融监管制度。中国金融业的发展和社会主义市场经济发展一样，呈现出制度供给的特性，制度设计、执行的好坏，直接关系到发展的过程和成效。中国改革开放后金融业的发展，无论是政府的监管制度、经营机制还是业务都有欧美尤其是美国的影子。此次危机的导火索―次级债本身是一种金融创新，它本身有诸多好处，但参与经营它的机构忽视了它的复杂性、风险性等不利因素，而监管制度混乱又给了它快速泛滥的机会。
美国自20世纪末确立了分业向混业的转变，但没能建立起相应有效的监管制度。从次贷危机的原因看到，监管制度是混乱的、滞后的。中国金融业目前在法律上还是分业经营，但实践上已经在开始探索混业经营的道路，也是今后发展的趋势。走混业发展道路，就要建立起分工明确、统筹兼顾、执行严格、鼓励创新的监管体系。
独立自主的市场化改革道路。20世纪80年代的拉美地区、90年代的地区在外部的帮助下迅速地实现了金融领域的自由化、市场化改革。这些地区改革后基本上都爆发过某种金融危机，而这次也没幸免于难，就从这次危机的危害看，拉美地区遭受的影响较一些发达国家严重，也比多数发展中国家严重。中国的金融改革基本遵循了渐进道路，至今金融领域没有发生危机。今后，中国在金融领域的利率（存款利率上限、贷款利率下限）、汇率还需要市场化改革，资本项目的自由流动还有待于实现。
利率、汇率的市场化，资本的跨境自由流动既是今后发展的趋势，也是建立强大资本市场所必须的。但具体的改革步伐、方式要取决于国内的经济条件、金融环境，而不是取决于外部势力的影响。自21世纪初，发达国家为了自身的利益，屡屡向中国干涉金融事务，尤其对汇率实施强大的压力。资本跨境自由流动既是我国吸引和利用境外资本所必须的，更是中国金融业走出国外所必须的，这些领域需要尽快改革。
完善宏观金融调控政策，建立反应灵敏、丰富有效的金融政策体系。次贷危机爆发后，美国金融当局不仅采取了传统的调控政策，还实施具有创新性的非传统政策，对遏制危机进一步恶化起到了一定程度的作用。金融业不仅是高风险的行业，而且风险通过市场信心、心理预期在国与国、市场与市场之间能够迅速传导。对金融业的调控也是必要的，调控政策要灵敏，能迅速发觉异常，并实施针对性调控。调控政策的有效性不仅有纯技术因素，还有很强的心理预期因素，故在实施政策时要有创新性和决断性。
关键词：AIG危机；保险资金投资；次贷MBS
从AIG危机过程来看，表面原因是比较简单的：CDS业务亏损引发危机、押金投资及其他业务亏损加深危机。但深层的问题是：AIG为什么会从事这些业务为什么没有能及时止损、预防危机AIG在经营管理策略上是否有明显失当之处
一、关于CDS业务亏损
提起CDS则首先需要回答的问题是：AIG金融产品公司(AIGFP)是一个什么样的公司AIG为什么会成立它AIGFP是1987年成立于伦敦、主要从事金融衍生品交易的一家子公司。1998年前后，AIGFP总裁卡塞洛接受JPMorgan衍生品专家的建议，开始从事称为信用违约互换(CDS)的业务。由AIG对AIGFP的CDS提供履约担保。
二、关于AIG保险资金投资组合亏损
这个问题研究起来比前一个问题还要复杂得多，让我们从头说起。
(一)AIG保险资金的投资战略
AIG的2007、2008年报对投资战略做了几乎完全一致的表述：投资战略按各个业务单元的经营需求来制定，投资目标也是根据各业务类型的盈利模式来确定。总原则是在经济周期的各个阶段都能产生满足合理的稳定性要求、具有可预见性的收益率，资产下跌风险和收益率波动性都不能太大；各业务部门在制定具体投资战略时要考虑以下因素：所在经济体的市场状况、负债持续期、现金流特点、评级机构的做法、监管资本金要求、投资法规的限制、税负优化和分散投资。在信用工具组合中，AIG投资公司要进行严格的、系统的、独立的信用分析，实行广泛分散和积极管理的投资政策。AIG设有一个信用风险委员会负责信用分析工作，三大信用评级公司的评级和其他观点只是作为AIG内部分析过程中的一个参考因素，尤其是对于美国以外没有评级的信用工具会重点分析其信用等级。
(二)AIG投资资产变动的总体情况
应该说，AIG关于其投资战略的表述是没有瑕疵的、完全符合理论要求。但实际运行情况怎么样呢让我们对AIG年报数据进行深入解剖。
我们先来分析AIG保险资金的投资资产增长与收益率情况。数据显示，2004-2008年的5年间，AIG财险和寿险资产在前4年都稳定增长，但2008年却同时出现了不同程度的下降。这说明，AIG寿险和财险资金都没有逃脱2008年危机、受到了较大冲击。就收益率而言，也是2008年明显低于以前年份，加上AIG在2006-2008年的保险赔付与保险业务费用之和都略高于当年的保费收入，所以承保业务对投资余额的影响不大，说明投资收入下降是AIG保险资产下降的重要原因。
(三)AIG对证券化资产的投资情况
由于资产证券化是次贷危机不断蔓延的帮凶，下面具体分析AIG的投资情况。从会计科目来看，属于寿险子公司借出证券押金投资的约占37％，2007年底时该科目公允值是495.1亿美元，850亿来自其他科目；2008年中该科目361.8亿美元，其他科目628亿。
AIG投资的第一大证券化资产是RMBS，投资成本远远大于CMBS或CDO／ABS，而且以准优贷、第二抵押权和次贷等高风险贷款为基础的RMBS占比很高。从不同证券化资产的盈亏情况来看，2008上半年的浮亏比例明显高于2007年。2007年亏损比例最高的是次贷债券，浮亏12％；但2008年上半年，准优贷券亏损幅度也追上次贷券达到18％以上。
(四)借出证券所收押金的投资情况
AIG押金的主要投向就是AAA级的证券化资产和AA级的公司债，另外还有现金和短期投资应对流动性需求。单从经典投资理论来看应该属于典型的“安全组合”。但到2008年BBB级证券的占比已经大幅提高，逻辑表明这不是新增投资，而是原有证券评级被下调。事后证明，问题就
出在AAA级的证券化资产评级被大幅下调。比如，AIG的551亿美元AAA级含次贷混合资产CDOs到2008年10月10日时，AAA级只剩下164亿美元、评级下降到非投资级的却高达189亿美元，下降速度之快出乎所有人预料，令各方措手不及。
(五)AIG保险资金的投资组合与同行对比
1资产安全状况及证券化资产对比
在投资组合安全状况方面，可获得的数据是固定到期工具的信用评级，我们就这个指标来对比AIG与大都会人寿(MetLife)的情况，AIG2006、2007两年的投资级以下债券占比都是5％，而MetLife同期的同类占比在7％以上。就证券化资产占可供出售科目固定收益证券(含借出证券押金投资所购非现金类资产)的比例而言，AIG也明显低于MetLife。就这两项对比而言，AIG的资产安全性似乎不比在危机中没有陷入困境的MetLife差。
但仔细分析会发现，AIG在保险资金的投资上并非无懈可击。问题主要表现在两个方面：一是在证券化资产中AIG的次贷债券等高风险债券占比明显偏高(表1)，AIG的占比高达18％而MetLife低于4％，而且AIG的准优质贷款占比也很高。二是AIG借出证券押金投资组合中的证券化资产比例特别高，就公允值而言(由于证券化资产价格下跌幅度大，其投资成本占比应该更高)，2007年末占比65.4％、2008年6月底60.8％，大大高于在AIG保险资金组合中占25％的水平，也高于MetLife的35％。加上AIG证券化资产中次贷和准优贷等高风险证券占比大，所以，AIG押金组合的投资风险对房地产贷款非常敏感。AIG保险资金投资中被次贷危机击垮的正是这个组合。
2常用投资工具配置对比
下面，我们来评估一下AIG的保险资产配置是否符合美国保险公司的一般特征。我们选择由美国寿险公司协会编制的LifeInsurersFactBook2008所反映的2007年的特征与AIG对照。结果显示大致相符：企业债占绝对主力，政府债、抵押贷款和其他投资都占有一定比例，股票占比很低。
再来看看在高风险的MBS投资上，AIG是否有偏离行业惯例的现象。一直以来，MBS在寿险公司长期债券投资中的占比，2004-2007年依次是：20.4％、22.4％、23.3％和24.5％，呈缓慢上升态势。AIG对MBS的投资情况在2008年三季报中有比较详细的介绍，据此测算，它在2007年底与行业均值24.5％相差不大。
就AIG证券化工具投资组合的信用质量来看，AIG2008年三季报提供了其传统CMBS投资组合的违约率(包括拖欠60天、拖欠90天、止赎和银行收回产权REO四种违约状况)与行业水平的对比情况。从5个季度末的数据来看，AIG的违约率都要好于平均水平。
在2008年版LifeInsurersFactBook中首次提供了MBS的具体构成。从MBS的发行机构来看，寿险公司投资政府机构MBS占比在45％左右、小一半；私营企业MBS则占多一半。拿这个比例结构来看AIG(表2)，单从AIG2007年末对RMBS的投资比例来看，政府机构发行的RMBS占比太低：在8951亿的摊余成本中只占145.75亿，不到20％，比行业均值要少一倍。到AIG2008年三季报，RMBS公私构成是政府机构直通型MBS和CM0174亿、私营部门473亿，私营部门占比73％，仍比前述寿险业私营MBS平均占比55％高出近20个百分点，涉及金额130亿左右。说明AIG在2008年上半年并未认识到私营MBS的潜在威胁，没有及时减仓。
三、AIG危机对我国保险公司的警示借鉴意义
现在，AIG危机的深层原因已经十分明晰：为了对抗业务单一的周期性风险，AIG利用自身的AAA评级优势，沿着业务种类和地域两个坐标轴开展业务多元化，取得了较大的成功。但最近十年进入的两个高风险领域埋下隐患：1998年尝鲜CDS(2005年进一步涉足次贷CDS)；在此前后，押金投资组合中的非优质贷款类证券化资产比例明显高于行业平均水平，在其他保险投资组合中的占比也较高。两类业务的叠加使整个AIG对次贷、准优贷等高风险新型贷款非常敏感：一旦它们的违约率超过“经验上限”，AIG就面临CDS业务赔付抵押品上升和投资组合亏损超限的双重压力，当这种压力积累到足以降低AIG的评级时，AIG的最后防线和业务支点就崩溃了：AAA信用丧失、恶性循环导致一败涂地。
AIG危机的深层机理留给我国保险业的思考至少有以下几个方面。
(一)综合经营情况下要高度重视整个公司潜在的风险集中暴露领域
我国大型保险公司目前所处的阶段其实与1980年代的AIG有很多相似之处：在单一市场、单一业务上已经具备较强的竞争优势，积累了一定的财力和能力正准备扩张，目标是成为一个全球性的金融服务集团。AIG教训再次提醒我们：实现这个目标的道路异常曲折。它面临两道坎：现有业务的风险交叉传染和共振问题，金融创新带来的新型风险问题。这两方面隐患的集中表现就是容易忽视整个公司各个业务的某种风险暴露潜在的叠加效应。应该说，AIG并不缺少风险管理，它设有一个集团层面的风险管理委员会负责跨部门的风险管理。因此，从资产信用评级、违约率和证券化资产占比等宏观的、表面的、惯常的风险指标来看，AIG的经营风险并不高，甚至低于同业水平。难怪AIG自己也享有AAA评级，可以说，要是次贷危机不恶化的话，AIG可能还要作为战胜危机的榜样去传授经验。
但是，它忽略了整个公司对次贷支撑类证券的风险暴露过高这个“细节”：公司保险资金投资比例明显偏高，AIGFP又对以此类证券为支撑的CDS提供最终的违约赔付。所以，只要危机从次级贷款蔓延到次贷MBS，AIG就唇亡齿寒了。
(二)注意“AAA评级”成为债市偶像后被利用和滥用的问题
经过金融市场多年的历史考验，“AAA评级”成为债券安全性的标杆，成为债券发行者的偶像和追求。这样，在西方债券市场就出现了“AAA崇拜”的时代奇观：任何一种债券要想在机构投资者和散户投资者中畅行无阻，就必须过"AAA评级”(至少是投资级)这座独木桥!
于是，次贷MBS发明之初，深谙此道的投行精英们就意识到一定要让它们头顶也戴上“AAA评级”光环!比如，早在1990年6月，位于加州桔子县的LongBeachSavingsFSB发行7073万美元的次贷MBS时，就获得了AAA评级。次贷本身的信用低，就引入各种所谓的信用增强措施，比如买保险、注入资本金或信用分档等。所以，在反思次贷危机蔓延的原因时，枪口之一是对准了信用评级机构。我们认为，评级机构固然难脱干系，但更主要的是，西方债券市场已经出现了“AAA崇拜”综合症。人们太相信AAA评级了，各种造假和欺骗的出现也就不足为怪了。我国保险公司一定要引以为戒，散户被蒙蔽不足为奇，但作为债券主流机构投资者的保险公司被骗，就很丢人了。
(三)在危机处理过程中一定要遵循保险公司的谨慎原则
作为事后诸葛，我们还能比较客观地找出AIG这样那样的问题，难以一一罗列。最后我们还想强调，危机发生后不谨慎、不果断是AIG丧失自救机会、最终陷入危机的重要原因。
参考文献：
[1]AIG2007年年报,2008年中报、三季报、年报,2009年一季报
[2]MetLife2007年年报
[3]ACLI，LifeInsurersFactBook2008
[4]MauriceR.Greenberg，Statement0fMauriceR.Greenberg，Oct.7，2008
关键词:次贷危机;中国金融监管变革;金融监管的国际合作
一、美国次贷危机的成因及美国金融监管改革
二、对中国金融监管的启示
随着金融危机的蔓延,大力改革金融体系、再造全球金融稳定框架的呼声渐高,各国政府和国际组织已经为此做了不少工作,提出了多种建议,并形成了一些共识。有效的金融监管是防范金融风险最有力的外部约束力量,而危机的快速蔓延暴露出了部分发达国家在金融监管理念、体制及国际合作等多方面的问题。因此,美、英、德等国家都进行了金融监管体制的改革,提出了改革方案,以实现稳定的监管。
三、总结
反思此次美国金融危机的经验和教训,以及我们国家实际上金融创新不足的现实情况,尽管从目前来看,我国金融体系受到的影响相对较小,但是这并不能说明我国的金融监管体系多么有效,而恰恰是由于我国金融机构创新能力不足,无法更加深入地参与国际金融市场的竞争,从而侥幸躲过一劫。然而当前我国多家大型国有公司陆续披露:原本出于套期保值目的而进行的金融衍生产品投资出现重大失误,从而导致巨额亏损的惨痛事实,则再一次说明了我国金融市场发展相对滞后,金融创新不足所付出的沉重代价。因此,在我国金融体系改革和发展的进程中,我们决不能因噎废食,只有继续深化改革,稳步推动分业经营向综合经营的发展,不断提高我国金融市场的广度和深度,从而为我国经济长期可持续增长,更好地融人全球经济奠定基础。
作者单位:南京审计学院金融学院
参考文献:
引起这次危机的主要原因是美国房产次贷，但是在深层次还有一些金融体制和机制的根本性原因导致这次席卷全球的动荡。
1．无责任的房地产贷款。房地产行业向来就是拉动经济成长的特效措施，但是美国错用了这种措施，鼓励房地美、房利美(二房公司)这样的住房金融公司对于没有偿还能力的低信用、无信用居民大量无担保地发放房地产贷款，形成次级债，导致银行不良坏账。
2．无度的金融创新。“华尔街精英”为了把银行不良资产推销出去，挖空心思地创造了很多金融产品，将次级债打包包装后推向金融市场，然后再打包再推出，通过金融杠杆原理将次级债的危险放大了若干倍。
3．的评级机构。创新的金融产品本来并不能引起社会的广泛重视，所以购买者很少。一些银行就与金融评级机构合作欺骗，由评级机构将不良资产评上A级、AA级、AAA级等，使它们看起来像优质资产，然后引诱保险公司保险，使这次危机不可收拾。
4．无限制的金融自由化。美国一直倡导金融自由化，安然事件爆发后，国会一度通过法案加强对金融的监管。但是因监管过严导致证券市场低迷，随后又予以放松。在这种宽松的大环境下，孕育出了次级债券以及各种金融创新产品，这种快速扩张使得金融业逐渐出现产能过剩情况。
5．无约束的美元霸主地位。以上的危机原因只是表面现象，更深刻的原因是美元无约束的单极货币体系霸主地位，美国GDP在全球所占份额不足25%，但美元却占到全球外汇储备的64%、外贸结算的48%和外汇交易的83%。特别是在它摆脱布雷顿森林体系的约束后，可以不负责任地大量印发钞票，由于美元是世界货币，全球都持有美国政府发行的国债。在次级贷危机中，美联储就将本该由美国金融业承担的成本和损失让全球承担，这就引发了全球通胀的问题。因此全球通胀实质是美国向全球征收通货膨胀税，以此缓解美国的压力，并使得全球共同承担次级贷危机的成本。
二、金融危机的性质探讨
当前的这场金融危机是一场席卷全球的通货紧缩危机。它的性质主要为:
2．从增长上看是一次伴随经济增长的经济危机。这次危机是在我国经济形势趋热的情况下突然来临的，在它发生作用的同时，我国的经济受到惯性的作用，还在不断地增长，虽然增长的速度有所下降，但是比起世界其他国家，其速度仍然不低。从长远来看，这次危机也不可能抑制我国的经济发展。
3．从需求来看是一次需求抑制型的经济危机。这次危机是由美国房贷引发的金融危机引起的，由于它的突然发生，使美国和世界的需求受到很大的抑制，进而影响到我国经济。它的表现是物价的持续下降与工资水平的持续下降，工资下降是因，物价下降是果，从而在总体上导致需求不足。
4．从后果来看是一次危害型的经济危机。因技术进步等原因引起的经济危机称为无害型的经济危机，而这次危机是一次后果严重的经济危机。它的主要表现是生产能力过剩，需求不足，导致实际产出和潜在产出之间的缺口越来越大。
三、对世界经济和中国经济的影响
国际货币基金组织宣布，将2009年世界经济增长预期调低至0．5%，成为二战以来的最低水平。在2008年11月，该组织曾经预期2009年的世界经济增长速度为3．2%，这次调低2．7个百分点，表明该组织对2009年国际经济发展失去了信心。当前世界经济的主要推进国家和地区，一是美国，二是欧盟，三是中国，四是以俄罗斯和印度为主要力量的新兴市场，五是以巴西为主要力量的拉美地区。