保险行业2024年报综述：DPS稳健增长下的资产负债双线突破
引言
2024年，中国保险行业在复杂经济环境中交出了一份超预期的答卷。面对利率下行、资本市场波动等多重挑战，上市险企通过优化资产配置、深化渠道改革、强化风险管理，实现了净利润与价值增长的"双突破"。数据显示，主要上市险企净利润增速普遍超40%，DPS（每股派息）保持稳健增长，资产负债管理能力显著提升，展现出行业高质量发展的韧性与活力。
一、整体业绩：净利润高增，DPS彰显价值韧性
1.净利润增速分化，价值增长动能强劲
头部险企领跑：新华保险以201.19%的净利润增速居首，中国人寿（+108.9%）、中国人保（+88.2%）紧随其后，中国平安（+47.8%）和中国太保（+64.9%）展现稳健增长。
价值指标亮眼：寿险新业务价值（NBV）同比增速达24%-127%，其中人保寿险以127%的增速领跑行业，新华保险（+106.8%）受益于银保渠道扩张，中国太保（+57.7%）则依托队伍质态改善。
2.DPS持续兑现股东回报
分红率维持高位：新华保险DPS增速达197.6%，中国人寿（+51.2%）、中国人保（+15.4%）紧随其后，头部险企分红率普遍保持在30%-50%区间。
投资收益率改善：全行业平均总投资收益率提升至5.63%，同比+3.06个百分点，权益市场回暖带动公允价值变动收益贡献显著。
二、寿险转型：银保崛起驱动价值增长，队伍质态优化
1.渠道结构重构：银保贡献度突破性提升
银保渠道成主力：人保寿险银保渠道NBV占比达46.9%（同比+19.6pct），新华保险（40.1%）、太保寿险（25.2%）加速布局。
产品策略升级：增额终身寿险、分红型年金等兼具保障与储蓄功能的产品热销，预定利率下调催化"挪储"需求，银保期交保费占比普遍提升至50%以上。
2.队伍建设显成效，产能持续释放
人力规模企稳：个险代理人数量降幅收窄至个位数，中国平安人力连续三季度正增长，新华保险月均人均综合产能达0.81万元（同比+41%）。
精英团队崛起：头部公司优增战略成效显现，高产能代理人占比提升至20%-30%，推动件均保费和继续率双升。
三、财险发展：保费稳增与风险管控并重
1.保费增速分化，非车险成增长极
车险增速趋缓：受新能源车险定价系数调整影响，平安财险（+6.5%）、人保财险（+4.3%）增速承压。
非车险爆发：健康险、农险、责任险等非车险种增速超15%，众安在线凭借科技优势实现13.4%的保费增长，领跑行业。
2.综合成本率承压，精细化管理破局
COR小幅抬升：受自然灾害频发及业务扩张影响，行业平均COR升至98.5%，同比+0.9pct。
风险减量管理升级：头部公司通过AI核保、物联网监测等科技手段降低赔付率，预计2025年COR有望改善至97%-98%。
四、资产端：权益市场回暖释放弹性，配置策略优化
1.投资收益边际改善
权益资产配置提升：上市险企股基占比平均提高2-3个百分点，A股5家险企平均总投资收益率达5.63%，公允价值变动收益贡献超百亿元。
另类投资创新：REITs、绿色能源等另类资产配置比例提升至15%-20%，有效对冲利率下行风险。
2.负债端成本管控强化
产品定价优化：通过差异化定价策略降低负债成本，部分公司万能险结算利率降至4%以下。
久期缺口收窄：加大超长期国债、高股息股票配置，10年期以上资产占比提升至40%-50%。
五、未来展望与投资建议
1.行业趋势：三大增长极明确
养老金融爆发：个人养老金账户资金积累加速，预计2025年商业养老险保费突破5000亿元。
健康管理融合："保险+医疗+养老"生态闭环成型，健康险赔付率有望下降3-5个百分点。
科技赋能深化：AI核保、智能理赔覆盖率将超90%，运营效率提升20%-30%。
2.标的推荐：估值修复与弹性兼备
寿险龙头：
新华保险（资产弹性最大，NBV增速领先）
中国平安（综合金融优势显著，OPAT稳健增长）
中国太保（队伍质态最优，分红率最高）
财险标的：
中国财险（COR改善空间大，市占率持续提升）
众安在线（科技驱动高增长，估值修复可期）
3.风险提示：有效人力复苏不及预期、长端利率大幅波动、权益市场剧烈震荡。